01. 宏观要闻
1、人民银行开展 2580 亿元逆回购操作 公开市场大量净投放
5 月 25 日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了 2580 亿元 7 天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率 1.40%，投标量 2580 亿元，中标量 2580 亿元。Wind 数据显示，当日 10 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 2570 亿元。
此外，人民银行当日还将开展 6000 亿元 MLF 操作，期限为 1 年期。Wind 数据显示，5 月有 5000 亿元 MLF 到期，实现净投放 1000 亿元，操作量超出市场预期。
2、国家统计局：5 月中旬流通领域重要生产资料 20 种产品价格上涨
国家统计局消息，据对全国流通领域 9 大类 50 种重要生产资料市场价格的监测显示，2026 年 5 月中旬与 5 月上旬相比，20 种产品价格上涨，23 种下降，7 种持平。其中，生猪 ( 外三元 ) 为 9.5 元 / 千克，环比跌 1%。焦炭 ( 准一级冶金焦 ) 价格为 1496.4 元 / 吨，环比涨 3.5%。
3、美联储 6 月维持利率不变的概率为 97.3%
据 CME" 美联储观察 "：美联储到 6 月维持利率不变的概率为 97.3%，累计加息 25 个基点的概率为 2.7%。美联储到 7 月维持利率不变的概率为 84.8%，累计加息 25 个基点的概率 14.8%，累计加息 50 个基点的概率为 0.3%。
02. 行业新闻
1、21 家 A 股上市公司本周披露并购重组最新公告
据不完全统计，过去一周 ( 5 月 18 日 -5 月 24 日 ) 包括百诚医药、国城矿业、杰美特、紫光国微、哈森股份、汇洁股份、埃夫特、金杨精密、美能能源、浙江东方、南京医药、珀莱雅、金利华电、杭州柯林、达瑞电子、北京利尔、宝地矿业、爱普股份、绿通科技、和展能源、蓝思科技在内的 21 家 A 股上市公司披露并购重组进展最新公告。
2、连涨数月无水氢氟酸价格趋稳 存储热潮或进一步拉动 G5 级电子氢氟酸需求
据财联社，近期，存储热潮带动电子级氢氟酸及上游无水氢氟酸 ( AHF ) 涨价预期升温。多方采访获悉，无水氢氟酸价格自 3 月起稳步上行，5 月已趋于平稳，核心驱动为原料硫酸涨价以及行业开工率低，但由于行业长期亏损，目前盈利仍处修复阶段。
目前，用于半导体的电子级氢氟酸一般分为 G4、G5 两个级别，后者纯度更高，适 14nm 及以下先进制程芯片先进制程，有上市公司人士表示，由于存储需求较旺，对电子级氢氟酸预计有拉动，G5 级相对更紧张。
3、华为发表 " 韬 ( τ ) 定律 " 半导体技术实现新突破
据人民日报，2026 国际电路与系统研讨会 25 日在上海举行，华为公司董事、半导体业务部总裁何庭波在题为《半导体新路径探索与实践》的主旨演讲中，正式发表 " 韬 ( τ ) 定律 "。这是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的新原则。
基于该定律，华为过去六年已成功设计并量产了 381 款芯片。今年秋季，华为将发布新的麒麟手机芯片，完整采用逻辑折叠技术，大幅提升相关性能。
" 韬定律 " 提出以 " 时间缩微 " 替代 " 几何缩微 "，以系统性降低时间常数 ( 韬 τ ) 为目标，通过逻辑折叠等创新技术，持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度，实现半导体与电子系统的持续演进。
" 韬定律 " 构建了贯穿器件、电路、芯片到系统层面的多层级协同优化体系。预计到 2031 年，基于该定律的高端芯片晶体管密度将达到 1.4 纳米制程的同等水平。
03. 板块掘金
1、华泰证券研报称，作为数据中心互联的核心组件，交换芯片用于处理数据交换和报文转发，占交换机成本比例达 30% 以上。华泰证券看好 2026 年起交换芯片在 AI 驱动下开启二次成长。
2、中信证券表示，供给过剩叠加中长期需求量的下降，共同导致了本轮猪价的降幅超预期，同时行业集中度上升带来的厂商博弈以及养殖效率改善导致的去产能困难使得涨价周期愈发不明显。向后看，当前仍处于猪肉去产能的开端，去产能节奏较慢，周期较长，从存栏数量推断，二季度猪肉供给仍偏宽，三季度之后或出现供给的有效边际下降。
3、银河证券研报称，龙头引领，钠离子电池行业 2026 年有望迎来产业奇点。2026 年宁德时代 " 极域之约 " 超级科技日，宣布钠新电池预计将于 2026 年第四季度正式规模化量产，随着行业龙头实现钠离子电池的量产落地，将对整个产业链形成明确的拉动效应。银河证券认为，动力、储能、两轮车将成为重点放量的领域。
