今年以来，受地缘政治事件驱动，国际原油价格、大幅飙升，布伦特原油与 WTI 原油价格在三月最高均接近 120 美元 / 桶。受此影响，原油商品基金表现亮眼，南方原油 LOF、原油 LOF 易方达、嘉实原油 LOF 基金的净值在今年一度上涨超过 130%。
图：石油相关 LOF 基金净值表现与升贴水率
4 月至今，伴随着美伊冲突局势的频繁波折，国际油价呈现高位剧烈波动。目前，布伦特原油与 WTI 原油价格在 110 美元 / 桶下方。而原油相关基金的净值也有所回落，南方原油 LOF 以 86.71% 的年内涨幅领涨。
值得注意的是，原油 LOF 的溢价率也大幅回落，最高仅 3% 左右，部分已经转为折价。
LOF 基金兼具场内交易和场外申赎特性，因流动性、市场情绪或套利机制不完全，常出现价格与净值偏离。当 LOF 基金二级市场收盘价高于基金份额净值时，形成升水（或溢价）；当 LOF 基金二级市场收盘价低于基金份额净值时，形成贴水（或折价）。
在 3 月原油 LOF 基金因底层资产飙涨而拉升净值的过程中，还有大量资金从二级市场涌入，推高了基金的溢价率。3 月下旬时，原油 LOF 易方达、嘉实原油 LOF 的溢价率都曾超过 50%。
基金公司因此密集发布溢价风险提示公告，据财联社粗略统计，仅 4 月以来，上述原油相关 LOF 基金发布了超过 100 次溢价风险提示公告，几乎成为每日常态。而原油 LOF 易方达、嘉实原油 LOF 最近一次的相关公告，分别停留在 5 月 13 日、5 月 6 日。
业内人士指出，LOF 的场内价格与净值若长期严重偏离，一旦市场情绪发生逆转，以高溢价购入的投资者将不得不面对净值回归与价格下跌的双重冲击。基金公司提示风险、收紧申赎操乃至停牌，核心目的在于防范溢价套利行为以及潜在的流动性风险。
尽管原油基金的溢价风险回落，但机构普遍对后续原油价格的走势保持审慎，油价短期难以大幅回落但将保持剧烈震荡。
诺安油气能源基金经理唐晨认为，俄乌局势、霍尔木兹海峡地缘走向仍是左右全球原油供应预期的核心变量，冲突持续为油价提供向上动能，冲突对石油生产设施的影响、霍尔木兹海峡航运通道及相关方面局势的变化，将决定油价上涨周期与波动幅度。
此外，4 月至今包括工商银行、建设银行、招商银行、浦发银行、宁波银行、上海银行等多家银行，也通过将调升代销的原油基金产品的风险等级，提示原油基金投资风险。以招商银行为例，该行代销的基金产品中，名称含 " 原油 " 的有 7 只，当前均为 R5 高风险。
本次上调原油基金风险等级的动作范围较广，涉及国有大行、股份行、城商行，凸显出当前原油市场波动带来的潜在风险也引起了银行等基金代销机构的注意。
