债市要闻
【财政部将在香港发行人民币绿色主权债券 规模不超过 60 亿元人民币】
经国务院批准，财政部将于 2026 年 5 月 25 日当周在香港特别行政区发行人民币绿色主权债券，规模不超过 60 亿元人民币。具体发行安排将于发行前另行公布。
【银行间首批蓝色债券信用衍生品业务成功落地】
5 月 19 日，据上海清算所消息，近日，申万宏源证券、中金公司与浦发银行达成银行间市场首批挂钩蓝色债券的信用衍生品交易，本次交易通过中国外汇交易中心本币交易系统达成，通过上海清算所进行双边清算。本次业务落地，是服务 " 双碳 " 战略与海洋强国建设，引导金融资源流向绿色低碳及蓝色经济领域、以信用衍生品创新助力实体经济转型发展的创新探索。
【中金所：增加 10 年期国债期货合约可交割国债】
中国金融期货交易所 5 月 19 日发布关于增加 10 年期国债期货合约可交割国债的通知：2026 年记账式附息（十期）国债已招标发行。根据《中国金融期货交易所国债期货合约交割细则》及相关规定，该国债符合 T2606、T2609 和 T2612 合约的可交割国债条件，转换因子分别为 0.8909、0.8933 和 0.8957。该国债从上市交易日后的下一交易日开始，纳入 T2606、T2609 和 T2612 的可交割国债范围，可用于交割意向申报。相关信息可在参与人服务平台和交易所网站查询。
【业内专家：债券市场成为货币政策传导的关键环节 大型银行应进一步提升交易活跃度】
据金融时报，建设银行金融市场部业务副经理李文杰认为，国有大型银行作为公开市场一级交易商，本身就承担着货币政策传导和债券做市商的重要功能，应当通过完善自身市场行为，为债券市场发展夯实根基，间接为货币政策调控赋能。
他提出了三点具体建议：一是主动提升债券交易活跃度，促进债券市场提升定价效能。国有大行凭借更强的投研能力、更高的政策方向把握能力、更大更稳定的资金来源，在债券市场拥有更强的价格发现与定价能力，提升国有大行债券交易占比，能够推动债券市场定价更加合理有效。二是持续强化做市报价能力，加大关键期限债券报价力度，改善市场流动性，平抑市场非理性波动，维护国债收益率曲线的定价基准地位。三是贴合央行流动性变化、政策利率信号及宏观调控取向，合理把握债券投资节奏，保障社会融资规模和货币供应量的合理增长，适配货币政策总量调控要求。" 从更宏观的视角看，规范与引导银行债券投资行为，已成为央行有效实施货币政策调控的重要环节。" 有业内专家表示。
【存款到期不 " 搬家 "？固收 + 规模连增，一线理财经理：部分到期储户风险偏好在上升】
尽管多家银行一季度报告显示，当前 " 存款定期化 " 的趋势依然没有改变，但财联社记者近日从多名一线理财经理处了解到，部分客户的风险偏好出现上行迹象。这些到期存款客户不再一味 " 续存 "，而是开始尝试 " 微含权 " 产品。"（多数首选仍是存款）但储户有可能考虑稳健低波的理财，理财客户可能考虑部分基金产品。风险偏好有所放松。" 一位华南股份行理财经理告诉记者。他进一步表示，" 固收 +" 等微含权产品、6 个月等中短期限产品因兼顾灵活性和相对较高收益，受到较多客户青睐。
Wind 数据显示，" 固收 +" 型产品数量与规模已连续三个月增长：从 3 月的 24,531 只、规模 16.84 万亿元，增至 4 月的 25,449 只、17.10 万亿元，5 月进一步攀升至 25,777 只、规模约 17.13 万亿元。近三个月，" 固收 +" 产品数量累计增长 5.08%，规模累计增长 1.72%，增量约 2,900 亿元。
【产业债供给收缩，5 月以来同比下滑近 7 成】
产业债今年前四个月发行节奏较快，但进入 5 月以来，供给收缩明显，5 月 1-18 日，其发行规模仅 2011.42 亿元，较去年同期缩减近 70%。长久期产业债发行占比下降，也使得在当前资金宽松但 " 资产荒 " 结构行情下，机构整体的成交期限有所拉长。有业内人士指出，受至于长端利率下行阻力较大，机构仍普遍对 5 年以上品种态度谨慎，但 3-5 年期产业债品种仍有博弈曲线平坦化的机会，5 月下半月超 400 亿摊余成本债基开放，叠加政府债或发行加快对债市有所承压，3-5 年期高票息资产胜率仍存。
【REITs 市场迎年内最大单日涨幅，指数基金或带来近百亿增量资金】
在连续多日低迷后，19 日 REITs 市场绝地反弹，中证 REITs 全收益指数大涨 2.37%，创年内最大单日涨幅。而从领涨的项目看，多为指数的权重成分券。18 日盘后，首批 4 只中证 REITs 全收益指数基金产品上报。业内认为，在市场情绪低迷之时，指数基金带来增量资金的预期提振了市场情绪。据机构测算，叠加债基的资金，年内获批的指数基金有望为 REITs 市场带来近百亿增量资金。
【龙湖再兑付 15.5 亿公司债 境内信用债仅剩 18 亿】
财联社记者从独立信源处获悉，龙湖集团于 5 月 19 日完成 "21 龙湖 04" 本金与利息的兑付，涉及总金额约 15.54 亿元，其中包含本金 14.95 亿元、利息约 0.59 亿元。公开资料显示，"21 龙湖 04" 发行金额 15 亿元，票面利率 3.93%，债券付息日及回售部分兑付日为 2026 年 5 月 21 日。" 本次兑付后，龙湖集团境内信用债余额约 18 亿元，其中，2026 年内到期债券仅有 10 亿元。" 一位知情人士告诉记者。
从压降负债整体节奏来看，龙湖的债务清理工作已持续多年。截至 2025 年年末，龙湖已连续三年实现含资本性支出的经营性现金流为正；与此同时，2022 年中以来，龙湖累计压降有息负债近 600 亿元。业内人士认为，龙湖能够持续压降负债并提前兑付债券，与其融资结构的调整密切相关。
【年内熊猫债发行规模已突破 1200 亿元】
今年以来，我国熊猫债市场持续保持高景气度，呈现出 " 规模大幅增长、主体多元扩容、结构不断优化 " 的良好发展态势。记者根据 Wind 数据统计，截至目前，年内熊猫债发行规模已突破 1200 亿元，较去年同期增长超 80%。值得一提的是，今年的熊猫债发行人出现了斯洛文尼亚、法国巴黎银行、巴基斯坦等多个新面孔，市场主体结构日趋多元化。
受访人士指出，熊猫债发行规模持续增长主要受益于监管政策持续释放利好、人民币融资成本优势愈发突出、人民币汇率趋稳等因素，在境内融资成本低位运行、人民币国际化进程稳步推进、债券存量到期带来的再融资需求维持高位，以及发行主体向全球多元化扩容等多重积极因素的共同驱动下，预计 2026 年熊猫债发行规模将刷新历史纪录。
【FTU 首次参与认购上海自贸离岸债 两万亿元中资离岸债市场迎来关键突破】
上海自贸离岸债市场迎来关键突破。近日，交通银行成功落地全球首单引入自贸区分账核算单元（FTU 单元）投资者的上海自贸离岸债，标志着 FTU 资金首次以合规路径参与自贸离岸债一级市场认购。多位业内人士认为，FTU 资金的入场，不仅拓宽了自贸离岸债投资者渠道，也为上海发展离岸人民币债券市场、强化全球人民币资产配置功能提供了新的实践样本。随着投资者结构进一步丰富，自贸离岸债市场扩容有望迎来新的突破口。
【四川发文！实施科技创新债发行补贴，企业最高可获 80 万元】
四川省财政厅等七部门发布的落实巩固拓展经济稳中向好势头的财政金融政策有关操作事项的通知显示，对 2026 年 4 月 1 日至 2026 年 12 月 31 日期间，符合条件的非金融企业（科技型企业和股权投资机构）通过新发行科技创新债券进行融资的，省级财政按 40 万元给予一次性费用补贴；首次发行的，费用补贴标准提高到 80 万元。
【外汇局天津市分局优化银行外债登记业务流程，自贸债等三种情形不纳入外债规模管理】
国家外汇管理局天津市分局发布银行办理非金融企业外债签约（变更）登记业务实施细则，其中提到，以下情形不纳入外债规模管理，无需按照本实施细则办理外债登记：（一）除另有规定外，境内非金融企业涉及真实跨境贸易产生的贸易信贷（包括应付和预收）和从境外金融机构获取的贸易融资，以及除外债之外其他金融资产交易产生的对外应付款及相关息费等。（二）对于境内上市公司外方股东认购其境内公开发行的可转债。（三）自贸债。
【江苏拟于 5 月 26 日发行 711 亿元 " 置换隐债专项债 "】
江苏省财政厅公告，计划 5 月 26 日发行再融资专项债券（八至十期），拟发总规模为 711 亿元，募资用于置换存量隐性债务。
【全球债市收益率狂飙 美国 30 年期国债收益率升至近 20 年最高水平】
自上周开始，全球各大核心债市的长端债券收益率接连刷新多年高位，且势头十分迅猛。美债向来被市场认为是全球资产定价之锚，当前 30 年期美债收益率冲高至 5.1439%，距离 2007 年创下的历史高点仅有一步之遥。不止美国市场，亚洲、欧洲债市同步迎来大幅调整，5 月 18 日东京早盘时段，日本 10 年期国债收益率一度触及 2.797%，创下 1996 年 10 月以来的最强点位。法国 30 年期国债收益率达到 4.675%，德国同期限国债收益率 3.704%，英国 30 年期国债收益率直接飙升至 5.86%，多国长期债券收益率接连突破关键点位。
对于这波债券收益率飙升，市场的主流判断是伊朗局势导致能源价格上涨，加剧市场对通胀的忧虑，也迫使美联储等多国央行重新考虑升息可能。除此之外，美国庞大的财政赤字问题及美国经济仍展现韧性，结果就是投资人要求更高回报才愿意持有较长期限债券。
【利率互换合约显示，美联储到今年底前加息概率已超 80%】
利率互换合约显示，美联储到今年底前加息概率已超 80%。花旗宏观利率策略员 Jim McCormick 表示，美国核心通胀未见明显降温，经济则仍彰显韧性，意味着美联储短期内难以减息，投资者正重新评估持有长期美债的性价比。利率互换合约显示美联储到年底的加息幅度约为 20 个基点，相当于加息 25 个基点可能性约为 80%。市场已完全计入到 1 月加息 25 个基点的预期，时间节点早于此前预期。在此之前，投资者普遍将 5% 视为 30 年期美债收益率的心理防线，预计突破后将触发逢低买进。然而，近期长端美债收益率的飙升正在打破这个假设，或预示这一规模高达 31 万亿美元的市场正进入一个新时代，交易员已将 30 年期美债的下一个收益率关口锁定在 5.5%。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，5 月 19 日以固定利率、数量招标方式开展了 5 亿元 7 天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率 1.40%，投标量 5 亿元，中标量 5 亿元。Wind 数据显示，当日 5 亿元逆回购到期，据此计算，单日完全对冲到期量。
信用债事件
■时代控股集团：子公司新增 11.18 亿元债务逾期；
■泛海控股：收到执行通知书，涉及执行标的 24.272 亿元及执行费 249.458 万元；
■联合资信：将龙大美食主体及 " 龙大转债 " 信用等级由 "BB-" 下调至 "B"，展望负面；
■康欣新材：新世纪评级下调公司主体信用评级至 "AA-"，评级展望为负面；
■ 20 方圆 01：拟于 2026 年 5 月 22 日召开持有人会议，审议豁免程序及调整兑付安排议案；
■融信告知投资人：预计境内债重整方案 6 月推出 选项包括现金、长债以及资产信托份额等；
■深投控：下属公司深投海峡逾期贷款本金 2000 万元、利息 178.49 万元，不良贷款 1.35 亿元；
■普洛斯：8.5 亿美元永续债 GLPSP 4.5 PERP 票息已重置为 7.865%；
■国铁集团：拟发行 100 亿元绿色铁道债，募资用于成渝中线铁路等项目建设；
■中骏集团控股：境外债务重组计划获法定大多数批准，将提请法院聆讯；
■安阳投资集团：无偿划转三家子公司股权至安阳华创产业投资集团有限公司；
■ 23 天恒基 MTN002：2026 年 6 月 2 日召开持有人会议审议子公司股权划转事项；
■ "19 南通三建 MTN001" 持有人会议：拟审议无条件豁免违反约定等四项议案。
市场动态：
【货币市场 | 货币市场利率多数上行】
周二，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种上行 0.08BP 报 1.2667%，7 天期下行 0.69BP 报 1.3214%，14 天期下行 0.22BP 报 1.3048%，创 2022 年 8 月以来新低。
Shibor 短端品种集体下行。隔夜品种下行 0.1BP 报 1.265%；7 天期下行 0.2BP 报 1.32%；14 天期下行 0.3BP 报 1.334%；1 个月期下行 0.1BP 报 1.385%，创 2020 年 5 月以来新低。
银行间回购定盘利率多数持平。FR001 涨 1.0 个基点报 1.31%；FR007 持平报 1.36%；FR014 持平报 1.38%。
银银间回购定盘利率多数持平。FDR001 持平报 1.27%；FDR007 跌 1.0 个基点报 1.31%；FDR014 持平报 1.31%。
【利率债 | 午后股债双双走强，30 年期国债收益率下行 2BP】
周二，国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.08% 报 112.800 元，10 年期主力合约涨 0.09% 报 108.960 元，5 年期主力合约涨 0.07% 报 106.465 元，2 年期主力合约涨 0.03% 报 102.648 元。
银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午 16:30 分，10 年期国债活跃券 260005 收益率下行 0.6bp 报 1.747%，10 年期国开债活跃券 250220 收益率下行 1bp 报 1.826%，30 年期国债活跃券 2600002 收益率下行 0.95bp 至 2.246%。
业内人士指出，当前资金面极度宽松背后，可能是央行前期投放的滞后显现，目前资金面正处于 " 从投放到回笼 " 的中间过渡状态，长端在资金极度宽松状态退潮的过程中，可能比短端承压更明显，曲线可能不是走平而是小幅走陡。从品种上看，中长端信用利差仍处于相对较高分位，策略上建议适度从短端向中长端迁移，优先配置高流动性的二永债和高等级城投债。
【信用债 | 信用债收益率普遍下行，全天总成交金额 934 亿元】
周二，信用债收益率普遍下行，信用利差和期限利差多数收窄，评级利差走阔；全天总成交金额 934 亿元；"23 万科 MTN003"、"24 云能投 MTN007"、"24 凌源钢铁 MTN001" 收益率居前；"22 赣交 02" 涨近 10%，"25 粤环 GK1" 和 "21 金东 02" 跌超 5%。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 1.22 个基点报 1.4808%，AA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.22 个基点报 1.5508%；AAA 级城投债中，1 年期收益率下行 1.02 个基点报 1.4901%，AA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.52 个基点报 1.544%。
涨幅超 2% 的信用债共 4 只，其中 "22 赣交 02"、"25 榕城 04"、"24 中交投 MTN003B" 涨幅居前，分别涨 9.98%、2.79%、2.78%，分别成交 1099.77 万元、5002.73 万元、4123.42 万元。
"25 粤环 GK1"、"21 金东 02"、"23 产投 G2" 跌幅居前，分别跌 5.48%、5.43%、1.85%，分别成交 94.9 万元、100.2 万元、104.14 万元。
高收益债：共 116 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 "23 万科 MTN003"、"24 云能投 MTN007"、"24 凌源钢铁 MTN001" 收益率居前，分别为 828.67%、7.01%、6.73%，分别成交 1225.14 万元、4089.24 万元、2031.01 万元。
【欧债市场 | 欧债收益率全线上行，英国 10 年期国债收益率涨 3 个基点报 5.128%】
周二，欧债收益率全线上行，英国 10 年期国债收益率涨 3 个基点报 5.128%，法国 10 年期国债收益率涨 5.2 个基点报 3.828%，德国 10 年期国债收益率涨 4.4 个基点报 3.190%，意大利 10 年期国债收益率涨 5.9 个基点报 3.962%，西班牙 10 年期国债收益率涨 5.4 个基点报 3.624%。
【美债市场 | 美债收益率集体上行，2 年期美债收益率涨 7.65 个基点报 4.116%】
周二，美债收益率集体上行，2 年期美债收益率涨 7.65 个基点报 4.116%，3 年期美债收益率涨 8.49 个基点报 4.201%，5 年期美债收益率涨 8.78 个基点报 4.324%，10 年期美债收益率涨 7.39 个基点报 4.665%，30 年期美债收益率涨 5.34 个基点报 5.179%。
