本文来源：时代财经 作者：郝铎乾
经历前年的集体扭亏后，生猪行业在 2025 年下半年再度面临价格寒潮。
2026 年 4 月 28 日晚间，新希望（000876.SZ）发布 2025 年年度报告。在持续全面聚焦饲料、生猪养殖与屠宰两大核心板块之下，新希望 2025 年实现营业收入 1068.56 亿元，同比增长 3.68%。然而受四季度猪价超预期下跌、生物资产计提以及固定资产清退等一次性因素影响归母净利润亏损 17.84 亿元，业绩由盈转亏。
尽管面临短期业绩压力，新希望强调，剔除一次性因素的影响，公司核心主业仍保持稳定运行，饲料业务盈利贡献稳步提升，生猪养殖业务成本显著改善，具备撑过周期底部的坚实基础和坚定信心。
饲料全年量利双增，海外产能加速提升
从营收构成来看，饲料行业仍是新希望业绩的 " 顶梁柱 "，2025 年营收达 760.19 亿元，同比增长 10.66%，占总营收比重从 66.66% 提升至 71.14%；其毛利率亦同比增长 0.20 个百分点至 5.10%。
在 2025 年，新希望持续深化 " 上规模、调结构、提效率 " 的核心举措，在国内市场不断强化竞争力、优化运营效率，在海外市场加快产能布局与市场拓展。国内外饲料总销量达 2974 万吨，实现全年量利双增，盈利质量持续优化。
从规模来看，新希望饲料全年产量相当于全国总产量的 8.7%，继续处于全球领先位置。同时，受下游养殖量恢复的影响，整体饲料产量同比增长 15%。分料种而言，禽料 1687 万吨，猪料 1020 万吨，水产料 197 万吨，反刍料 53 万吨，主要料种销量均位居行业前列；而上述料种在外销量均同比增长超 13%。
值得关注的是，新希望海外产能正加速提升。年报显示，新希望继续将海外饲料业务作为增长第三极，加大资源投入与产能布局。全年海外饲料销量达到 638 万吨，同比增长 21%。
2025 年，新希望在多个国家进行现有工厂产线扩建、新建工厂，在提升产能的同时，聚焦印尼、越南、埃及、菲律宾、孟加拉等核心重点国家，持续提高当地市场占有率，多数核心国家市场份额已跻身行业前三，为后续中长期增长奠定坚实基础。
生猪生产指标持续改善，育肥成本去年降 1.3 元 / 公斤
与饲料业务的亮眼增长相比，公司的生猪产业在 2025 年则承受了更大的周期压力。全年公司共销售生猪 1754.55 万头，屠宰 368 万头，生猪销量虽同比有所增长，但猪产业营收却同比下滑 6.15% 至 285.29 亿元。该营收下滑的背后与猪价的 " 跌跌不休 " 有强相关。
国家统计局数据显示，生猪（外三元）价格从 2025 年 1 月上旬的 16.1 元 / 公斤降至 12 月下旬的 11.7 元 / 公斤，全年下跌 27.33%。新希望的商品猪价格也从 2025 年初的 15.41 元 / 公斤跌至 11.28 元 / 公斤，跌幅达 26.80%。
卓创资讯生猪分析师容志发对时代财经表示，2025 年全年生猪价格处于震荡下跌的趋势。猪价的不断下行，让生猪养殖行业从 9 月中旬开始进入亏损阶段，生猪头均利润从 1 月的盈利 309.71 元 / 头跌至 12 月的亏损 184.95 元 / 头。
在猪价再度进入下行周期的背景下，精耕细作、降本增效才是穿越周期的首选。
新希望在年报中表示，经过 2021 年以来的稳定运营，公司逐步扭转前些年规模快速扩张之后的阶段性退步局面。在去年，新希望坚定推进从 " 养好 " 猪向养 " 好猪 " 的战略升级，持续强化疫病防控、精细化生产管理与育种遗传改良，实现养殖成本全年稳步下降，核心生产指标持续优化。
新希望表示，通过全流程管理优化，去年全年平均 PSY 接近 26，同比提升 1.2；全年平均断奶成本 251 元 / 头，同比下降 40 元 / 头；全年平均料肉比持续优化。成本端，公司正常运营场线肥猪完全成本全年稳步下行，从 2025 年初的 13.5 元 / 公斤降至 12 月的 12.2 元 / 公斤，降幅达 1.3 元 / 公斤。
同时，在疫病和猪价的双重压力下，新希望在育种端完善 " 金字塔 + 回交 " 双种猪体系，替换高性能种猪，在养殖端持续推进数智化建设，为后续养殖效率提升与成本持续下降提供核心支撑。
值得注意的是，中共中央政治局 4 月 28 日召开的会议强调，抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格，并且完善常态化帮扶机制，确保不发生规模性返贫致贫。这意味着联农带农依旧是农业生产主旋律，而新希望仍在该领域持续发力，通过 " 公司 + 农户 " 模式，2025 年与 21 省份 2900 余户养殖户、家庭农场合作，共计结算代养费 20.3 亿余元，户均获利 96 万余元。
资金稳定充裕，为穿越周期做足准备
年报显示，受 2025 年四季度猪价超预期下跌、生物资产计提与固定资产清退等一次性因素影响，全年业绩由盈转亏，归母净利润为 -17.84 亿元。
但新希望表示，剔除一次性因素影响，公司核心主业仍稳定运行，饲料业务盈利贡献稳步提升，生猪养殖业务成本大幅改善，资金管控及融资渠道持续优化，具备撑过周期底部的坚实基础和坚定信心。
值得注意的是，新希望已于今年 4 月获证监会同意向特定对象发行股票注册批复，后续若完成募资，将进一步增强资本实力，为产能优化与产业链整合提供资金支撑。
在 2025 年以来国际贸易摩擦逐步升级的背景下，新希望明确表示，一方面，针对原料行情的剧烈波动，采取加速存货周转的应对策略，将存货周转天数降至 12 天。
对于未来生猪养殖行业的展望，新希望认为，猪企的竞争将从追求绝对出栏量与市场份额，转变为追求相对稳定的规模和更低的成本，以获取更持续的利润。
