本文来源：时代财经 作者：周立
乘上算力东风，跨界算力的传统制造商迎来业绩高峰。
4 月 28 日，利通电子（603629.SH）股价一字涨停，创上市以来新高，收于 119.35 元 / 股，涨停封单额达 5.52 亿元。
消息面上，4 月 27 日晚间披露的 2025 年年报显示，其营收、净利均创历史新高。
财报显示，2025 年，利通电子营收达 33.07 亿元，同比增长 47.16%；归母净利润 2.93 亿元，同比增长 1088.59%；扣非归母净利润 2.36 亿元，同比增长 3906.41%。其中，这一年赚的扣非归母净利润已达到上市以来 7 年（即 2018~2024 年）总和。
而今年一季度，利通电子业绩延续去年增长趋势，实现营收 9.97 亿元，同比增长 41.61%；归母净利润 2.71 亿元，同比增长 821.08%；扣非归母净利润 2.78 亿元，同比增长 860.24%。
这意味着，利通电子不仅从 2025 年开始扭转此前 " 增收不增利 " 的局面，同时靠着主营业务，今年一个季度的扣非归母净利润已超去年全年。
对于营收同比大幅增长的原因，利通电子在年报中提到，一是受益于 AI 算力需求的持续增加以及前期算力租赁项目的持续执行，公司算力业务相关收入大幅增长；二是制造端，海外基地业务订单增加导致收入增长。而扣非归母净利润大幅增长系算力业务端盈利增加、制造端业务亏损收窄所致。
根据官网，利通电子创立于 1991 年，于 2018 年上交所主板上市，目前主营业务包括液晶显示金属结构件、电子元器件制造以及 AI 算力业务两大板块。
从市场区域来看，2025 年，营收（24.27 亿元）和毛利率（29.31%）齐齐提升的国内市场仍是利通电子收入的基本盘；海外市场则以同比翻番的营收（8.38 亿元）为业绩提供增量，不过该市场毛利率下滑 9.97 个百分点，也反映出关税等成本压力犹存。
从产品来看，归为制造业的精密金属冲压结构件仍然是业绩主力军，2025 年营收同比增长 22.37% 至 18.69 亿元，但同为制造业产品的电子元器件、其他产品（含模具）却出现营收下滑，同比下滑超 10%。利通电子提到，制造端业务报告期内仍延续前期的亏损状态，虽然毛利率有所提升，亏损额下降，亏损面收窄，但扭亏为盈还需要继续努力。
对于制造端业务持续出现亏损的主要原因，利通电子在年报中提到，在全球供货的生产布局下，虽然公司的墨西哥、越南工厂的营业收入规模均大幅增长，但由于电视机行业景气度不高，市场竞争激烈导致产品价格承压较大，贸易保护主义回潮引发的电视产业链扰动导致生产成本居高不下，海外市场的关税和贸易壁垒导致海外工厂订单波动较大，前期固定资产投资规模较大带来的折旧压力大，海外子公司核心团队理顺经营管理需要时间周期等。
与此同时，另一主业——算力业务成为推动公司增长的重要引擎，2025 年收入达 12.00 亿元，同比增长 163.53%，而高达 49.69% 的毛利率更是使其成为企业毛利率最高的产品，不过该毛利率较 2024 年减少 3.73 个百分点。
早在 2023 年，利通电子就战略性切入 AI 算力领域，通过增资 4.5 亿元和出资超 2000 万元以持有世纪利通 95.10% 股权，后者主营业务为购买服务器相关设备后提供 AI 算力租赁服务，该业务全部部署在上海市松江区的腾讯长三角人工智能超算中心及深圳市光明区的深圳弈峰科技光明 5G 大数据中心。
当前，随着 AI 大模型加速落地，企业级 AI 迎来规模化应用，Token 调用量呈指数级攀升。国家数据局局长刘烈宏 3 月 24 日在国新办举行的新闻发布会上透露，2026 年 3 月，中国日均 Token 调用量突破 140 万亿，相比 2024 年初的 1000 亿，两年间增长超千倍。得益于丰富的 AI 运用场景，我国 token 日均调用量远超其他国家，居于全球首位。算力需求激增与 GPU 等硬件供给瓶颈并存，推动算力租赁市场快速扩容。
看到算力蓝海，利通电子持续加码布局，不断对外投资，与 AI 科技公司合资设立企业，如利航智能技术（武汉）有限公司、利通致算云科技 ( 宜兴 ) 有限公司、海南迅通智算云科技有限公司、无锡市七算速维云科技有限公司、昊利智算（上海）科技有限公司等。
通过超 40 亿元人民币的投资规模、专业的技术服务与市场资源整合，截至 2025 年年报披露时，利通电子 AI 算力云服务的规模已达 38000P，较 2024 年末算力规模增长 25000P，其中直租算力 16000P，转租算力 22000P。
业绩的爆发不仅体现在利润表上，更带来了财务状况的改善。
因算力业务销售增长，利通电子货款流入增加，其 2025 年经营活动产生的现金流量净额同比增长 1152.75% 至 9.38 亿元，2026 年一季度则达到 6.07 亿元，同比增长 215.44%。而随着算力相关资产扩张，截至 2026 年一季度末，利通电子总资产增至 90.38 亿元，较 2025 年末增长 43.47%。
