文 | 万联万象
2026 年开年还强势的镍，在 3 月份上演了跳水行情。
在 3 月 18 日，镍现货均价单日暴跌 2050 元 / 吨，报 13.82 万元 / 吨，这一价格已跌破行业主流冶炼成本线，全球镍市场进入内卷战场。
从 2025 年 1 月的 15374 美元 / 吨到 2026 年 2 月的 17173 美元 / 吨，看似温和的月度波动背后，是供需格局的再一次震荡。
最新预测显示，全球镍市全年预计供应过剩规模高达 26 万吨，而需求端却呈现 " 双引擎熄火 " 态势——不锈钢行业受地产拖累，新能源高镍三元电池需求增速放缓。
这场镍价下跌，并非简单的周期性调整，而是全球镍产业链到达了从 " 规模扩张 " 向 " 价值调整 " 转型的临界点。
产能过剩引发的震荡
全球镍供应格局，正在经历一场由印尼主导的结构性变革。
根据 SMM 数据，2025 年到 2030 年，全球原生镍市场或将维持供应过剩态势，而印尼凭借占全球 65% 的供应份额，正通过政策组合拳深度重塑全球镍市场供需格局。
更为关键的是技术路线的转变：湿法冶炼凭借其在生产成本、综合回收、环保低碳等方面的综合优势，正成为产业对低成本、大规模、绿色化镍原料的必然选择。
从数据来看，印尼镍矿产量从 2006 年的 15.75 万吨飙升至 2021 年的 104.28 万吨，增长近 6 倍。湿法冶炼带来的低成本产能大规模放量，从扭转了镍市的供需格局。
根据江海证券分析，2026 年全球高冰镍产能步入集中释放期，印尼湿法冶炼产能预计同比激增逾 85%，加之国内多家企业高冰镍项目同步爬坡，导致全年全球镍市供应过剩规模预计高达 26 万吨。
需求端的双熄火
不锈钢行业作为镍的最大消费领域，占据总消费量的六成以上，但这一传统引擎正面临动力不足的困境。
根据中国不锈钢表观消费量数据，2025 年全年达到 3346.16 万吨，虽然保持增长，但增速已明显放缓。更为关键的是，不锈钢行业受到终端地产、家电市场低迷的拖累，对镍的消费支撑明显减弱。
新能源电池领域本应是镍需求的新增长极，但现实却呈现 " 电池增量但用镍不增 " 的结构性困境。
根据住友金属矿山分析，2025 年全球电池用镍需求增至约 48 万吨，仅比 2024 年增加 1 万吨。这一缓慢增长的核心原因在于磷酸铁锂（LFP）电池市场份额的增加。
国际能源署数据显示，LFP 电池已成为行业的新兴明星，2023 年在中国所有电动汽车销售中占比达三分之二。这种电池仅依赖锂作为关键金属，不需要镍或钴，使其比其他电池化学成分更具成本效益和环境友好性。
与富含镍的替代品相比，LFP 电池更为廉价，直接导致高镍三元电池的市场份额受到挤压。
从具体数据看，2025 年 12 月中国三元前驱体预估产量 8.32 万吨，环比减 4.04%，虽然同比增 23.09%，但国内及出口需求下降导致产量预计下降。这种需求端的结构性变化，使得新能源领域对镍的需求拉动不及预期。
淘汰赛和产业未来
当前镍产业链正陷入 " 供应放量、需求疲软 " 的循环。根据长江有色金属网分析，现货价格已跌破国内多数中小冶炼厂的成本线，外购原料的湿法冶炼企业已陷入全面亏损，行业产能出清的信号已经显现。
这种产能出清过程将遵循 " 成本淘汰 " 逻辑，高成本产能将率先退出市场。
从企业层面看，不同业务结构的国内镍企应对态势呈现分化。盛屯矿业等冶炼端企业凭借库存缓冲行情变动，认为短期内镍价会出现宽幅震荡，而长期会形成对镍价的支撑。
中伟新材等企业则通过投资参股、长期包销协议及战略合作形式，锁定 6 亿湿吨镍矿资源供应，强化上游资源控制力。
在国际上，印尼正试图打造 " 镍版 OPEC"，通过调控镍矿产量主导全球镍价。这也成为镍价市场化运行的一个不利因素。
面对成本压力和市场挑战，镍产业链企业正加速技术升级和价值重构。根据中研普华分析，全球镍产业正加速向 " 资源 - 冶炼一体化 " 演进，印尼政策收紧出口配额将推升镍矿价格中枢，行业集中度持续提升。
三元前驱体需求端结构性升级显著：中国高端电动车加速搭载高镍三元电池，推动长续航车型渗透率提升；欧洲碳中和政策持续驱动电动车渗透率增长；固态电池商业化进程提速，高镍体系作为过渡技术路线受益明显。
结语
镍价跌破成本线，供需两弱，这不仅是市场周期的自然调整，更是全球镍产业链从粗放扩张向精细化运营转型的必然过程。
国际主产国的政策调控、湿法冶炼的技术替代、新能源电池的技术路线竞争，共同构成了当前镍市调整的三大驱动力。
展望未来，镍行业将经历一场产能出清过程，高成本产能将逐步退出市场，行业集中度将进一步提升。同时，技术升级将成为企业生存的关键，从资源开采到终端应用的全产业链价值重构将成为行业发展的主线。
信息来源说明：
价格与供需数据：Wind 金融数据库
行业分析报告：江海证券、国信期货、光大期货、招商期货、信达期货。
市场研究报告：中研普华、SMM、Mysteel
企业资料：中伟新材、金川集团
数据截至时间：2026 年 3 月 20 日
