终于来了。
本周，君乐宝乳业集团（简称 " 君乐宝 "）正式向港交所递交主板上市申请。这意味着，这只乳业巨头正式按下 IPO 冲刺键。
三十一年前，君乐宝在河北省石家庄市正式成立。魏立华带领这个最初只有一台酸奶机的小作坊，从无人问津到爆款频出，还曾经历一场轰动全国的风波，最终在伊利、蒙牛双雄并立的乳业格局中站稳脚跟。
君乐宝只是一缕缩影。浩浩荡荡，消费公司赴港 IPO 的浪潮上演。
从 3 间平房到 IPO
君乐宝往事
君乐宝趟过的路，几经波折。
1995 年，31 岁的魏立华辞掉铁饭碗。他拿出 9 万元启动资金，成立石家庄市君乐宝乳品公司，主打活性乳酸奶，自此开始三十多年的 " 造奶 " 生涯。
君乐宝的初始资产，是 3 间平房、1 台酸奶机和 2 辆人力三轮车。魏立华曾在一档采访栏目中回忆往昔：" 刚开始一切都太难了。" 作为酸奶市场的新玩家，产品没有销路，尽管他们大街小巷地推销，依旧无人问津，创业前两年更是连续亏损。
坊间流传一个细节：为打开局面，魏立华与附近冷饮店搭讪帮着搬货，还主动提出送货服务，最终赢得店主信任，获得了 10 箱酸奶的订单。没想到，顾客反响很好，为君乐宝在起步阶段积累了口碑。
随后的几年里，君乐宝不断改善品质和工艺，在 1997 年销售额首次突破 1000 万元大关，并在 1999 年转型为综合性液态奶企业。
这一年也是魏立华创业生涯的一个重要转折点——彼时的行业巨头三鹿集团收购君乐宝 34% 股份，一度启用 " 三鹿 · 君乐宝 " 的联合商标。2007 年，君乐宝成功推出全国首 个红枣酸奶，开创了该品类的先河。
很快，一场危机来临。2008 年举国哗然的三鹿奶粉事件，让中国乳企面临前所未有的信任危机。据人民网、南方周末等媒体当时的报道，彼时君乐宝尚未涉足奶粉领域。
而风波之后的 2009 年，君乐宝斥资 3390 万元回购三鹿所持股份，恢复独立运营。在此期间君乐宝艰难地推出新产品 " 每日活菌 " 并成为爆款，凭此全年扭亏为盈。
新股东又一次到来—— 2010 年，蒙牛以 4.692 亿元收购君乐宝 51% 股权，成为最 大股东，这场合作为君乐宝带来了新的资金、技术及全国渠道资源。
2012 年时，国产奶粉因信任危机市占率不足 30%，魏立华决定进军婴幼儿奶粉，目标是：挣回国产奶粉尊严。两年后，君乐宝第 一罐婴幼儿奶粉上市。
时间来到 2019 年，君乐宝斥资 40.11 亿元，溢价赎回蒙牛手中 51% 股权，最终实现完全独立，在伊利、蒙牛双雄并立的乳业格局中打出一片天。
从那时起，有关君乐宝奔赴 IPO 的消息就层出不穷，并在 2023 年 12 月启动 A 股上市辅导，后又转战港股。直到今天，这位乳业老兵带着公司正式打响了 IPO 倒计时。
悦鲜活、简醇爆红
红杉春华现身
随着招股书，这家乳品巨头开始接受全行业的检阅。
眼前，国内乳制品行业竞争不断加剧。深耕行业 30 年的君乐宝产品涵盖低温液奶、奶粉、常温液奶等，招股书援引弗若斯特沙利文的报告，按 2024 年零售额计，君乐宝在中国综合性乳制品企业中排名第三。
招股书显示，2023 年 -2024 年，君乐宝营收分别为 175.46 亿元、198.33 亿元，逼近 200 亿大关；调整后净利润分别为 6.03 亿元、11.61 亿元。2025 年前三季度，君乐宝营收为 151.34 亿元，净利润为 9.45 亿元。
除了开创性的红枣酸奶、最早的爆款每日活菌外，君乐宝旗下还有国内首 款欧式酸奶酪酪爵庄园；主打零添加蔗糖酸奶的简醇，曾凭借 " 怕蔗糖，喝简醇 " 的品牌理念在竞争中脱颖而出；以及高端鲜奶品牌悦鲜活等。
招股书写道：2024 年，君乐宝位列中国鲜奶市场第三位，市场份额 10.6%，其中悦鲜活为高端鲜奶第 一品牌，市场份额达 24.0%；同时，位列中国低温酸奶市场第二名，市场份额达 17.2%；简醇是低温酸奶第 一品牌，市场份额达 7.9%。
相较于多数全国化乳企锚定常温产品的发展路径，手握悦鲜活、简醇两大核心尖刀品牌的君乐宝，在低温液奶赛道则更为突出，也成为集团业绩增长的核心引擎。
目前，君乐宝的销售网络已覆盖全国 31 个省级行政区，渗透至约 2200 个区县。截至 2025 年 9 月，君乐宝拥有 33 座现代化自有牧场、20 个乳制品生产工厂，牧场奶牛存栏量 19.2 万头，养殖规模位居全国第三。
在挥别老股东蒙牛，正式开始独立运营之后，君乐宝迎来了头部机构的加持——红杉中国于 2020 年 3 月完成对君乐宝的战略投资，投资额超 12 亿元，以 15.26% 的持股比例成为当时最 大机构股东。
三个月后，春华资本与平安系两家投资主体等投资方入局。根据招股书，君乐宝的其他投资方还包括：中央企业乡村产业投资基金、博佳资本、高瓴、厚生投资、物美联合资本、茅台金石、金鼎资本等。
截至 IPO 前，红杉中国持股 8.59%，但仍是君乐宝最 大外部机构股东；春华资本以 7.68% 持股位列第二，此外平安投资持股 4.84%，高瓴通过珠海远和盈持股 2.15%。
据悉，" 悦鲜活 " 等产品已进入中国香港、中国澳门市场，将以港澳为桥头堡，逐步辐射东南亚等国际市场，为国际化战略奠定基础。
但不能忽视的是，透过招股书可见君乐宝负债总额超 175 亿，资产负债率高达 75%，无疑是财务重压。招股书警醒，乳制品市场整体增速下滑——君乐宝要增长，就必须从竞争对手口中 " 虎口夺食 "。
新年上市潮
君乐宝奔赴 IPO 的路上，聚起了浩浩荡荡的队伍。
过去一年，港股消费热闹有目共睹。从蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨，到布鲁可、圣贝拉、周六福、绿茶集团、林清轩等，港交所上演了消费 IPO 火爆一幕，连投资人都调侃 " 上市的锣不够用了 "。
进入 2026 年，热潮还在继续。
下周，鸣鸣很忙将正式在港股敲锣，成为港股 " 量贩零食第 一股 "。根据其在香港交易所的公告，本次 IPO 计划在香港上市中发行 1410 万股份，引入腾讯、淡马锡等 8 家基石投资者。
稍早前，2900 家店的钱大妈、门店超 4000 家的袁记云饺、超 300 家店的比格披萨几乎同一时期向港交所递交了上市申请说明书；来自深圳的 A 股上市公司东鹏饮料也即将开始港股上市前推介。
同时，餐酒吧 "COMMUNE 幻师 "、婴童食品企业 " 爷爷的农场 "、" 你本来就很美 " 的自然堂、" 中式快餐一哥 " 老乡鸡等一众消费公司、有望成为 " 港股个护第 一股 " 的半亩花田纷纷排在了港交所大门前，大大小小的消费公司都在加速奔跑。
赴港上市的队伍越拉越长。天图投资创始合伙人、CEO 冯卫东向投资界提到一个现象——随着赴港上市公司队伍的拉长，公司等待 IPO 审批的时间也随之更久，" 以往 6 个月能拿路条，现在可能都要一年，甚至更久。"
港股的周期就像钟摆一样来来回回。不少消费投资人判断，此番热闹景象不会持续太久，因为市场最终会来到理性的平衡点。
所有人都在争抢最后窗口。
本文来源投资界，作者：杨继云 杨继云，原文：https://news.pedaily.cn/202601/560301.shtml
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