华鑫证券有限责任公司何鹏程近期对汇创达进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：战略合资汇亿达：切入苹果产业链，布局 3D 打印完善产业结构》，给予汇创达买入评级。
汇创达 ( 300909 )
投资要点
汇创达联手春草研磨增资入局 3D 打印专利切入苹果供应链
近日，汇创达与春草研磨等成立合资子公司东莞市汇亿达通信科技有限公司，子公司注册资本由 500 万元增资为 5000 万元，汇创达持股 51%，借此切入苹果供应链提供 3D 打印业务。
春草研磨科技有限公司筹备创建于 2012 年 8 月，凭借公司核心团队人员多年在 3C 行业多年的技术沉淀，潜心耕耘，勇于探索，已掌握多项智能、环保、绿色的抛光工艺及具有自主知识产权的装备技术。公司致力于塑胶、金属、硬质非金属的设备和研磨材料研发制造销售。根据 3C 产品表面特有的工艺走向，公司自主研发制造的侧面打磨机、五轴联动数控抛光机、搓板机、叠抛机、环保手抛机等具有独创的设计理念及核心技术，在行业中处于技术前沿，且已广泛应用于 3C 产品生产中。公司的合作伙伴包括苹果、华为、OPPO、vivo、蓝思科技等公司。国家知识产权局信息显示，2025 年 11 月，东莞市春草研磨科技有限公司申请一项名为 " 针对 3D 打印产品的研磨抛光设备、控制方法、装置及介质 " 的专利，本申请公开了一种针对 3D 打印产品的研磨抛光设备、控制方法、装置及介质，涉及一种研磨抛光技术领域。
3D 打印迈入消费电子量产新纪元从表壳革命到供应链绿色转型
从医院的 3D 打印假体到国际空间站的工具制造，3D 打印技术在过去十年间持续成熟。2024 年全球 3D 打印市场规模达 219 亿美元，同比增长 9.1%，从地区发展情况分析，北美市场占比最高达到 35%，而亚太地区增长最为显著，特别是中国市场表现突出。中国的入门级打印机市场不断拓展，亚洲公司推出的高端工业打印系统性价比高，同时国内在模具和终端使用零件方面对 3D 打印技术的应用迅速增加。国家统计局发布的数据显示，2024 年上半年，我国 3D 打印设备产品产量同比增长 51.6%，其增长率远超新能源汽车的 34.3% 和集成电路的 28.9%。根据 Precedence Research 预测，2025 年全球 3D 打印市场规模预计为 292.9 亿美元，预计将从 2026 年的 348.5 亿美元增长至 2034 年的约 1345.8 亿美元，在 2025 年至 2034 年间的年复合增长率（CAGR）将达到 18.52%。应用终端市场结构正经历从 " 高端制造主导 " 向 " 消费突围 " 的关键转变，2024 年，工业级 3D 打印中，汽车行业占据市场主导地位，其收入占总市场规模的比例超过 25%，而桌面级 3D 打印市场在预测期内预计将以 16.40% 的年复合增长率增长。
今年，苹果公司所有 Apple Watch Ultra3 和钛金属款 Apple Watch Series11 的表壳均采用 3D 打印工艺，使用 100% 航空航天级再生钛金属粉末制造，实现规模化量产，这使得以往锻造工艺无法触及的位置可以打印纹理，从而改进 Apple Watch 蜂窝网络版表款天线外壳的防水工艺，优化了塑料与金属间的结合。此外，新款 iPhone Air 的 USB-C 端口也从中获益。通过使用相同的再生钛金属粉末 3D 打印全新的钛金属外壳端口，Apple 实现了极致纤薄而又坚固的设计。3D 打印技术在材料效率方面有着巨大潜能，使用 3D 打印机后公司可节省 50% 的原材料，公司有望实现在 2030 年结束前碳足迹完全实现碳中和，包括生产供应链和所有产品的整个使用周期。
汇创达：主业领军谋转型，切入苹果供应链的机遇与挑战
汇创达主营业务为导光结构件及组件、精密按键开关结构件及组件的研发、设计、生产和销售。主要产品包括导光膜、背光模组等导光结构件及组件及金属薄膜开关、超小型防水轻触开关等精密按键开关结构件及组件。公司的导光类产品中的背光模组在笔记本键盘领域处于领先地位，而其推出的超小型防水轻触开关，更是突破了国外的技术壁垒，实现了国内相关产品的进口替代。2025 年前三季度，公司实现营业收入 10.95 亿元，同比增长 7.56%，截至 2025 年上半年，精密按键开关结构件及组件营业收入占比 47.92% 为公司主要营收来源，导光结构件及组件业务占比为 25.39%，光学膜片占比为 13.06%。公司为光宝、群光、达方电子、精元股份四大顶级键盘制造商供应背光模组，从而参与联想、华硕、戴尔等国际品牌的产业链中，其笔电键盘占市场份额 90% 以上。在薄膜开关和导光膜方面，汇创达的产品被 OPPO、VIVO、诺基亚、华为、中兴等全球主要品牌手机制造商的使用，并形成了稳定的业务合作关系。
在消费电子 3D 打印向精密化、规模化、品牌化升级的核心趋势下，汇创达通过与春草研磨合资设立子公司进入苹果供应链，为苹果提供 3D 打印服务，精准契合行业趋势的战略布局，对其长远发展兼具里程碑式机遇与不可忽视的挑战。在零部件制造领域，3D 打印技术以其能够制造复杂结构零部件的显著优势，正逐步改变传统制造模式。公司作为传统零部件制造商，与春草研磨成立合资子公司为苹果公司提供 3D 打印业务有利于完善公司业务结构。
盈利预测
预测公司 2025-2027 年收入分别为 16.0、20.0、30.0 亿元，EPS 分别为 0.58、0.87、1.68 元，当前股价对应 PE 分别为 82.9、55.1、28.6 倍，我们看好公司在消费电子业务稳步增长的同时，积极拓展 AI 硬件业务，首次覆盖，给予 " 买入 " 投资评级。
风险提示
汇率风险；市场周期波动；品牌声誉连带风险；中美贸易冲突加剧；投资进展低于预期风险；投资企业融合效果存在不确定性。
最新盈利预测明细如下：
