文｜多空象限，作者 | 杨海波
PE 巨头华平投资，完成 120 亿美元投资退出！
前不久，知名 PE 华平投资在新加坡活动上公布：华平投资今年已通过退出投资实现约 120 亿美元的回报，追平了 2025 年全年创下的退出规模。此时距离 2026 年结束还有整整一个季度。
对全球私募股权行业而言，过去两年并不好过。股市波动、软件股遭抛售、IPO 窗口收窄，退出难成了悬在每一家 PE 机构头上的利剑。
但就是在这样的市场环境下，华平跑出了逆势加速度。这家成立 60 年、管理资产超 1050 亿美元的老牌 PE，究竟是靠什么做到的？
15 年投资陪跑，换来百亿收购
近日，华平投资宣布，今年已通过退出投资实现约 120 亿美元回报，仅用九个月就达到了去年全年的水平。在私募股权行业整体退出承压的背景下，这一成绩显得格外突出。
华平投资今年 120 亿美元退出，其中最大的一笔来自航空航天领域。
9 月 8 日，GE 航空航天宣布以 117.5 亿美元收购联合精密产品公司 CPP，卖方正是华平投资和另一家私募机构伯克希尔合伙公司，交易预计 2027 年下半年完成。
这笔交易的看点在于华平的持有周期。从 2011 年入主 CPP，到 2026 年出手，华平整整陪跑了 15 年。
CPP 全球最大的精密铸件制造商之一，拥有约 6600 名员工、遍布全球的 20 多处生产基地。GE 航空航天与 CPP 的合作关系已超过 15 年，CPP 长期是 GE 核心发动机项目的一级供应商。
2019 年，华平引入伯克希尔合伙公司作为联合股东，两家 PE 共同持有 CPP 至今。
这笔交易对 CPP 的估值约为其 2027 年预期 EBITDA 的 18 倍，这是一个相当可观的估值倍数。
在 PE 行业普遍追求 "5 到 7 年退出 " 的今天，华平持有了 15 年。在持有期间，华平还提升了 CPP 的产能、技术和质量体系，这种 " 买入 - 改造 - 增值 - 出售 " 的路径，也是华平擅长的成长型投资打法。
除此之外，华平投资今年披露的关键退出，还包括将医疗系统管理公司 Ensemble Health Partners 的部分股权出售给了投资公司 Thoreau；以及此前将工业泵和压缩机制造商 Sundyne 以 21.6 亿美元出售给霍尼韦尔等。
把这些案例放在一起，能看出华平今年的投资退出，更多集中在航空航天、工业制造、医疗健康等实体领域，这恰恰帮助华平绕开了软件股抛售的冲击。
120 亿美元落袋，华平又在押注什么？
对于华平基金来说，退出不是终点，新的资金投向何处是下一个问题。今年华平投资的主要动作，集中在金融领域。
2026 年 1 月，华平投资宣布完成第三只金融服务专项基金 " 华平投资金融行业基金三期（WPFS III）" 的最终募集，规模锁定 30 亿美元，较 2024 年启动时 25 亿美元的目标超募 20%，成为华平迄今最大的金融服务基金。
这并非华平第一次为金融服务单独设立基金。此前两只同类基金分别于 2017 年和 2021 年完成募集，规模约为 23 亿美元和 25 亿美元。新基金 WPFS III 的规模进一步扩大，意味着华平仍在持续加码金融服务领域。
从全球来看，华平金融服务领域的代表性投资包括印度的阿万斯、美国的加州银行等；在中国，华平的布局则涵盖中欧基金、华宝基金、蚂蚁集团等。
金融不是华平规模最大的板块，却是它最擅长穿越周期的板块之一。金融服务企业往往受到严格监管，估值不会像科技公司那样大起大落，但一旦建立起规模和牌照壁垒，现金流就极为稳定。
募资之外，华平今年的投资节奏也没有放慢。6 月，华平宣布收购英国领先的公用事业和基础设施服务提供商 Network Plus。这家公司在 2026 财年实现营收 7.43 亿英镑、EBITDA 达 8700 万英镑。
华平的判断是，随着英国持续加大基础设施投资力度，Network Plus 作为水务、污水、燃气和电力等领域的关键服务商，将迎来结构性增长机会。
此外，澳大利亚的信用数据公司 CreditorWatch、美国的罕见病药房 PANTHERx Rare 等，都进入了华平的投资名单。华平的投资触角依然多元，而且明显偏向那些有稳定现金流和产业壁垒的资产。
而在中国市场，华平投资今年备受关注的动作，是在 9 月联手友邦人寿、中宏人寿、汇丰人寿三家寿险机构，共同设立总规模 25.8 亿元的嘉兴曜盈股权投资合伙企业。
三家寿险机构合计认缴 23.22 亿元，占基金总规模九成以上，华平相关方出资 2.57 亿元并担任基金管理人。基金已开始投资上海、东莞、苏州等地的多个项目，布局物流工业地产、城市更新、长租不动产及保障性租赁住房等资产类别。
更早的时候，华平在今年 1 月提前清算了其在内地的首只人民币基金 " 华平大健康产业投资（无锡宜兴）合伙企业 "，该基金设立于 2023 年 8 月，原计划募资 30 亿元，但最终未落地任何投资项目即宣告终止。
一边清算大健康基金，一边联手险资设立不动产基金，华平在中国市场的策略调整清晰可见：从单一赛道的人民币基金试水，转向引入本土长期资本的新打法。
诞生于欧洲银行家族，曾重整博士伦
从全球到中国，华平今年的动作都指向同一个方向：
用更多元、更本土的资本结构，去接住那些需要耐心和产业判断的机会。这也符合华平投资成立 60 年来的投资风格。
1966 年，华平投资成立于纽约，其根源可追溯至欧洲著名的华宝银行家族。与黑石、KKR 等动辄以数百亿美元规模横扫市场的 PE 巨头不同，华平一直走的是 " 成长型投资 " 路线。
华平的风格被业界形容为 " 谦逊的商人 "。它不追逐特大并购交易，更倾向于买进那些规模较小但具有高成长潜力的公司，然后通过深度介入运营，帮助企业成长，最终实现退出。
最经典的案例是博士伦。2007 年 10 月，华平以 45 亿美元收购博士伦。收购的时机堪称灾难，彼时正值美股见顶前夕，博士伦也深陷会计丑闻和客户诉讼。
华平果断选择对博士伦深度重整。
一方面华平对管理层进行大换血，17 位高管中仅留下两人；另一方面通过收购眼科医疗器械公司 Eyeonics 等方式，重新填充了博士伦的产品线。
六年后，华平以 87 亿美元将博士伦出售给加拿大制药商 Valeant，实现了约一倍的投资回报。这个案例至今仍被视为 PE 行业 " 危机入局、深度重整 " 的经典。
类似博士伦的大额交易奠定了华平在全球 PE 行业的地位，但真正让华平区别于其他国际 PE 巨头的，是它在中国市场的深耕。
华平 1994 年进入中国市场，是来华最早的国际私募投资集团之一。30 多年来，华平已对国内 150 余家企业累计投资超过 170 亿美元，覆盖消费、金融服务、医疗健康、房地产和 TMT 五大领域。
在中国市场，华平的投资布局横跨多个时代的风口。从互联网时代的 58 同城、猎聘网等企业，到消费领域的孩子王、元气森林等一批知名品牌。在金融科技领域，华平投资的金融壹账通和蚂蚁集团等也为其带来了丰厚回报。
这些案例贯穿了中国经济不同的发展阶段，也覆盖了多个投资领域。华平在中国市场的投资，同样并非押注某一个短期热点，而是长期参与多个产业的发展。
目前，华平投资成立已经 60 年，全球管理资产超过 1050 亿美元。华平投资全球 CEO 潘建在 SuperReturn Asia 上表示：如果投资组合只集中在单一国家、单一投资阶段或单一行业，可能会经历较长的低谷期。华平在全球多个地区和行业均有布局，这在一定程度上分散了单一市场波动带来的影响。
参考资料：
《私募股权公司华平今年迄今退出投资获 154 亿元回报 全年有望创新高》，联合早报
华平投资官网、GE 交易公告等公开资料。
