本轮清盘潮中，纯债基金的清盘数量与占比同步跃升，构成核心驱动。今年前三季度 54 只债基启动清算，同比净增 34 只，增幅 170%，是行业清盘总数增幅（30.35%）的 5.6 倍；纯债基金在全部清盘产品中的占比，也从去年前三季度的 9.95% 提升至今年同期的 20.61%，占比抬升 10.66%。
纯债为何成为清盘 " 风暴眼 "？综合业内人士观点，三重压力叠加使然：
其一，股债轮动带来资金分流。权益端阶段性赚钱效应凸显，风险偏好抬升带动资金自债基流向权益，中长期纯债基金首当其冲；其二，债基收益吸引力下降。叠加产品同质化，投资者黏性偏弱，稍有波动容易触发集中赎回、换基行为；其三，资管新规后，通道类委外持续出清，银行理财近年来加速投研自营化、优化委外结构，主动压降低效、同质化的定制纯债产品。不少高机构占比的纯债基金高度依赖银行理财资金，缺乏零售客户兜底、资金结构单一。一旦银行赎回退出，这类产品极易跌破存续门槛。例如今年 6 月清盘的博时富恒纯债一年定开，成立初期规模为 25.1 亿元，清盘时仅剩 50.37 万元，存续 4 年半规模缩水 99.98%。自成立以来，该产品披露的机构持有比例均为 100%。
值得注意的是，今年前三季度共计 106 只发起式基金启动清算，占清盘总量超四成。
溯源发行端，恰是 2023 年发起式基金发行创下近 7 年新高，82 家公募全年成立 404 只。截至目前，这批产品今年年中合并规模不足 2 亿元的仍有 133 只，后续清盘压力不容忽视。
清盘潮的表象下，各家公募旗下产品的清盘诱因、持有人结构并不相同，背后是机构业务、产品线布局的结构性洗牌。
纯债基金为清盘潮核心驱动
从主要产品类型来看，今年前三季度 262 只清盘产品中，主动权益基金 89 只、纯债基金 54 只、固收 + 基金 47 只、FOF 基金 37 只、被动指数基金 23 只。去年同期，84 家 201 只清盘产品中，主动权益基金 70 只、固收 + 基金 52 只、纯债基金 20 只、FOF 基金 27 只、被动指数 21 只。
由此，今年前三季度清盘基金同比增加 61 只，增幅 30.35%，其中纯债基金、主动权益基金合计增加 53 只，占增量近九成。
纯债基金清盘量从去年前三季度的 20 只增至今年同期的 54 只，净增 34 只，增幅为 170%，居各类产品之首；与此同时，主动权益基金清盘量增加 19 只（增幅 27.14%）、FOF 增加 10 只（增幅 37.04%）、被动指数基金增加 2 只（增幅 9.52%）。其中，仅纯债基金清盘增幅是行业的 5.6 倍，其余品类与行业基本持平。
此外，在全市场清盘整体扩容的背景下，固收 + 基金清盘数量逆势减少 5 只。
占比变化进一步印证。在整体清盘数据中，纯债基金数量占比由去年前三季度 9.95% 升至今年同期的 20.61%，占比增加 10.66%。除了 FOF 同期略微增加之外，包括主动权益在内其他品类产品占比均有不同程度下滑。
可见，本轮清盘潮中，纯债基金才是核心驱动，主动权益基金等属跟随式增加。
发起式基金迎来集中出清
实际上，发起式基金是本轮清盘潮确定性最高的推手。
今年前三季度 262 只清盘产品中，发起式基金 106 只，占比 40.46%。去年同期 201 只清盘产品中，发起式基金 72 只，占比 35.82%。短短一年，发起式基金清盘数量增加 34 只，增幅 47.2%
从发行端溯源，2023 年是发起式基金的发行大年，新发数量创下近 7 年新高，全年 82 家公募合计成立 404 只发起式基金。截至今年年中，这批产品里合并规模不足 2 亿元的发起式基金仍有 133 只，后续仍存在不小的清盘压力。
此外，今年前三季度清盘的 262 只产品中，行业主题基金 41 只，占比 15.65%；去年同期 201 只清盘产品里，行业主题基金 40 只，占比 19.9%。这 2 年数量基本持平，但受整体清盘基数扩大影响，行业主题基金的清盘占比有所回落。
年内清盘的 41 只行业主题基金，覆盖了新能源、数字经济、消费、先进制造、汽车、生物医药、新材料、交通运输、电子家电、化工、基建等多个赛道。其中新能源、数字经济主题清盘数量居前，各有 8 只；消费、高端装备与先进制造紧随其后。
去年前三季度，40 只清盘的行业主题基金中，新能源主题基金以 9 只位居首位，生物医药以 6 只排在第二。
对比两年数据，生物医药已退出清盘数量前二，数字经济则取而代之。今年以来，医药板块行情回暖，带动相关主题基金规模实现自然修复，清盘风险有所减少。
各家公募清盘结构差异显著
从公司维度看，今年前三季度已清盘的 262 只产品来自 94 家基金公司，头部机构同样在列。其中博时基金旗下产品最多，共计 14 只；排在之后的华夏基金、国联安基金、华安基金、鹏华基金，前三季度各有 11 只、9 只、8 只、7 只清盘产品。
博时基金旗下 14 只清盘产品中，10 只为发起式。整体来看，中长期纯债基金清盘最多，共计 11 只，混合型 FOF、灵活配置型基金、偏股混合基金各 1 只。据 2025 年年报，这 14 只产品中，仅博时荣泰、博时均衡回报 2 只主动权益基金的机构持有比例为 0，其余 12 只产品机构持有比例均超 96%，其中 8 只中长期纯债基金机构持有比例均超 99%，机构属性突出。
去年同期，出现基金清盘的 84 家公募中，博时基金旗下产品仍是最多，共计 13 只，但产品结构与今年截然不同。这 13 只清盘基金中，主动权益基金 7 只，偏债混合基金及中长期纯债基金各 3 只。据 2025 年中报，这 13 只产品中仅有 2 只机构持有比例超 99%，其余均低于 20%，个人投资者占比更高。
华夏基金旗下 11 只清盘基金，均为发起式基金，其中包括 6 只 ETF 联接基金、3 只偏股混合基金以及混合 FOF、增强指数基金各有 1 只。截至 2025 年年中，这 11 只清盘基金，机构持有比例超 50% 的产品共计 9 只。另外，这 11 只基金中，行业主题基金有 3 只，即运输、新材料、生物科技主题 ETF 联接基金。
与此同时，华安基金 8 只清盘基金中，一半为发起式，其中包括 2 只养老 FOF；鹏华基金 7 只清盘基金中，发起式基金有 2 只，即鹏华汽车产业、鹏华养老 2040 五年（FOF）。
与前述头部基金情况不同的是，国联安基金年内 9 只清盘基金中，无一只发起式基金，其中包括 4 只灵活配置基金、3 只中长期纯债基金以及短期纯债基金、偏债混合基金各 1 只。而截至目前，国联安基金年内仅新成立 1 只公募产品，即国联安中证科创创业人工智能 ETF。
