来源：新浪证券
文 / 新浪财经 陈秀颖
9 月 29 日，华之杰董事长陆亚洲主持的董事会上，摆上了一笔半导体收购。对这家长期向电动工具品牌商供应开关、控制器和电机的苏州企业而言，业务版图又要添上一块新拼图。
当天晚间，华之杰（603400.SH）披露预案，拟通过发行股份及支付现金，收购赵蝶持有的格丽明 83.5052% 股权，进入半导体测试配套领域。五天前，双方已签下一份 8000 万元的股权转让及增资协议，拟先取得另外 16.4948% 股权。整体收购价格尚待审计评估，第一步的现金金额已经落在合同里。
华之杰今年的并购日程排得紧。4 月，公司刚以约 2540 万元买下电子水泵企业纳斯康迪，将业务伸向新能源汽车热管理和数据中心液冷；不到半年，收购对象转向半导体测试配套企业。
上一笔交易收购后至 6 月底尚未贡献正利润，下一笔已进入董事会议程。
这家公司走过的上市路，比眼下的并购节奏漫长。此前，华之杰申报科创板，通过上市委审议后进入注册阶段，2022 年 5 月撤回注册申请，注册程序终止。此后转战主板，直到 2025 年 6 月 20 日才上市。从挂牌到此次收购预案披露，过去约 15 个月。
上市后的业务扩张，并未同步体现为利润增长。2026 年上半年，华之杰实现营收 6.74 亿元，同比下降 3.60%；归母净利润 4425.28 万元，同比下降 46.78%。公司将利润下滑主要归因于汇率波动及材料成本上涨。收入小幅回落，净利润却下降近半。
电动工具仍是华之杰的收入支柱。上半年，电动工具零部件收入 5.93 亿元，占总营收约 88%。公司服务的客户包括百得集团、TTI 集团等工具品牌商。上市公告书披露，穿透指定采购后，2024 年来自这两家集团的收入合计占比约 70.71%，公司明确提示对主要客户存在依赖风险。新领域不断增加，原有业务和客户仍决定着公司的收入底盘。
纳斯康迪是华之杰今年通过并购拓展业务的第一站。半年报显示，公司 4 月 8 日取得其 100% 股权，收购成本约 2540 万元，形成商誉约 1763 万元，占收购成本约 69%。从购买日至 6 月底，纳斯康迪实现收入 117.32 万元、净亏损 24.63 万元。这是收购后不足三个月的经营结果，尚不能据此判断整笔交易的长期成效，但同期并未带来正利润。
华之杰在半年报中强调，收购纳斯康迪有助于拓展新能源汽车热管理及数据中心液冷业务。报告同时披露，公司数据中心液冷电子水泵已切入国内头部客户供应链，产品仍处于送样测试确认阶段。进入供应链、通过测试与批量供货，分别对应不同的业务进度。
此次拟收购的格丽明，已披露的盈利表现则更为直接。其主要产品为测试座、测试探针和分选换型套件，承担芯片与测试设备之间的连接、接触及定位功能，应用于芯片测试、老化测试等环节。华之杰此次进入的是半导体测试配套产品领域。
未经审计的模拟合并数据显示，格丽明 2025 年营收 6239 万元、归母净利润 1351 万元；2026 年前 8 个月营收 5911 万元、归母净利润 1809 万元。前 8 个月收入接近去年全年，净利润已超过去年全年，净利率由约 21.7% 升至 30.6%。这组增长数据，是此次交易已经披露的盈利基础。
不过，这一口径包含收购前的一次业务整合。9 月 18 日，格丽明签约收购超芯进 100% 股权，作价 56 万元，与其实缴出资金额一致。超芯进股东之一胡进为赵蝶配偶，该公司主要从事格丽明的部分分销业务。预案称，整合用于保证业务及资产完整性、避免潜在同业竞争，其财务数据已纳入模拟合并。
8000 万元的先行协议，则将交易分成了股权转让与增资两部分：4500 万元用于购买赵蝶持有的原有 50 万元注册资本，3500 万元用于认购新增注册资本。两项完成后，华之杰取得 16.4948% 股权。截至预案签署日，相关工商变更仍在办理。公司称，该项交易未达到董事会审议标准；判断整体交易是否构成重大资产重组时，已将两步交易相关数额累计计算。
剩余股权的价格、股份与现金支付比例仍待确定。方案已安排过渡期亏损由交易对方现金补偿，并拟将赵蝶取得股份的分期解锁与业绩承诺完成情况挂钩，但具体承诺及解锁安排，要在审计评估完成后另行约定。
从电子水泵到半导体测试配套，华之杰接连买入新业务入口。上一笔收购的经营结果已在半年报中初步呈现，下一笔标的的利润增长仍待审计确认。此次交易已经披露了增长数据，尚待确定的，是上市公司为这份增长支付的价格。
