来源：环球市场播报
美元兑日元面临的干预风险正在上升，期权市场显示市场对日元上涨保护工具的需求增加，预示日元或将出现战术性反弹，而非持续走强。任何由干预引发的日元升值，其持续性大概率弱于 7 月行情，因为此前助推日元上涨的头寸环境已基本回归常态。
一周期风险逆转指标扩大至约 235 个基点，偏向日元看涨期权，为两周来最高溢价；一月期波动率偏斜指标自 9 月 11 日的 200 基点回升至约 220 基点。尽管一月期隐含波动率回落至 7% 至 8% 附近，期权价格相对已实现波动率的折价幅度达到 8 月初以来最大，但上述变化仍表明，市场对日元上行对冲工具的需求走高。这一组合现象说明，投资者愈发关注方向性风险，而非大范围市场动荡。
期权市场定价反映的是外汇干预风险上升，而非重演 7 月空头逼空式暴涨。高位的美国国债收益率与可观的利差收益依旧支撑美元兑日元汇率，同时市场头寸不再处于极端状态，难以触发同等规模的空头平仓。除非官方干预行动，叠加市场对日本央行货币政策正常化预期出现重大转变，或是美债收益率大幅下行，支撑美元兑日元的核心力量大体上不会改变，日元难以走出持续性上涨行情。
