业内人士普遍认为，伴随暑期高流水数据落地，A 股游戏行业业绩兑现逻辑有望进一步强化。" 今年上半年游戏上市公司业绩有所分化，头部出海企业利润大幅增长，部分新品企业因推广费用前置计提出现阶段性亏损。随着上半年的爆款产品流水完成积累、游戏收入进入确认周期，游戏行业有望在 Q3 迎来业绩集中兑现。"
"AI 技术深度渗透全产业链，实现研发降本、运营增效，下半年游戏行业有望延续高景气。从中长期维度看，政策端版号发放常态化让游戏行业供需格局持续改善，行业的研发与新品上线节奏得以稳固。" 一位游戏行业上市公司负责人对财联社记者表示。
爆款产品成头部游企业绩兑现利器
一直以来，爆款产品的强大变现能力都是游戏企业兑现业绩的最大利器。
据 Sensor Tower 发布的最新数据，今年 7、8 月，均有 38 家中国厂商跻身全球手游发行商收入榜 TOP100，合计吸金分别约 45 亿美元（包含 App Store 与 Google Play 的综合预估值，不包含预装、重复下载及第三方 Android 应用商店数据，中国大陆市场仅统计 iOS 端），同比增长超过 12%。
其中，腾讯（00700.HK）、三七互娱（002555.SZ）、世纪华通（002602.SZ）、巨人网络（002558.SZ）等上市公司产品暑期收获均表现亮眼。腾讯旗下的《和平精英》8 月收入环比增长 18%，7、8 月长期位列中国大陆 iOS 手游畅销榜第 2 名；《三角洲行动》8 月收入环比增长 27%。在中国 App Store 手游收入榜中，腾讯也凭借上述两款游戏以及《王者荣耀》、《无畏契约：源能行动》和《金铲铲之战》包揽 Top5。
值得关注的是，部分次新产品的放量速度超出市场预期。
三七互娱《Puzzles & Survival》上线多年仍稳居全球多地区畅销榜单，同时，其新品《Last Asylum：Plague》等稳步放量，存量 + 新品双轮驱动流水稳健增长。
完美世界（002624.SZ）旗下《异环》在 5 月末上线 1.1 版本后单日流水一度破亿，登顶日本 iOS 游戏畅销榜；7 月推出的 1.2 版本进一步拓展家园、麻将等社交玩法，产品重回 iOS 畅销榜 TOP15，且海外流水占比已超过国内。公司方面多次明确表示，《异环》带来的业绩增量将从今年三季度开始逐步体现。
世纪华通依托《Whiteout Survival》《Kingshot》双 SLG 王牌与合成新品《Tasty Travels》组成产品矩阵，三款产品同步站稳出海收入榜前五，长线运营持续贡献稳定流水。
在供给端，国家新闻出版署 8 月公布的数据显示，8 月共发放游戏版号 215 款，其中，国产网络游戏 209 款、进口网络游戏 6 款，较 7 月（197 款）环比增长 9.14%，较去年 8 月（173 款）同比增长 24.28%，发放量再创年内新高。
" 综合来看，供给端版号常态化保障产品排期，需求端暑期旺季叠加多款爆款产品持续放量，游戏行业下半年供需格局将维持向好的态势，行业高景气度有望延续全年。" 前述上市公司人士对财联社记者表示，自 2023 年以来，版号保持常态化、高位发放节奏，为厂商测试、宣发、上线排期提供了更明确的可预见性，行业不再受供给端不确定性的显著扰动。
头部企业海外收入占比与毛利率持续提升
整体来看，目前出海仍是拉动游戏行业增长的重要引擎。
公开数据显示，2026 年上半年，国内自研游戏海外市场实际销售收入达 123.72 亿美元，同比增长 30.22%，增速远超国内游戏市场 12.17% 的同比增速。
在 7、8 月的中国手游出海榜上，世纪华通旗下点点互动的《Kingshot》《Whiteout Survival》和《Tasty Travels》，同时杀进中国出海手游收入榜 Top5，《Tasty Travels》8 月全球收入突破 4600 万美元，创历史新高。
三七互娱旗下《Last Asylum: Plague》8 月海外收入突破 2500 万美元，环比增长 37%，并超越此前的出海收入冠军产品《Puzzles & Survival》，成为公司海外收入最高的手游。
有游戏企业人士对财联社记者表示，多款成熟产品借助周年庆、版本更新等运营活动实现收入快速增长，进一步体现中国出海手游正从依赖新品驱动，逐步转向以长期运营能力推动增长。
从上市公司财报来看，2026 年上半年，头部游企的海外收入占比普遍提高。其中，世纪华通海外收入占比 64.69%，较 2025 年提高 6.06 个百分点；三七互娱海外收入占比 41.53%，较 2025 年提高 7.83 个百分点；冰川网络海外收入占比 62.72%，较 2025 年提高 9.13 个百分点；完美世界海外收入占比 18.59%，较 2025 年提高 12.08 个百分点。
同时，头部游企海外业务的毛利率也在提高，且普遍高于国内业务毛利率。上市公司财报显示，今年上半年的海外业务毛利率，世纪华通为 73.82%，较 2025 年提高 2.18 个百分点，高于国内业务 3.22 个百分点；完美世界为 78.2%，较 2025 年提高 6.92 个百分点，高于境内业务 10.43 个百分点；冰川网络为 95.42%，较 2025 年底提高 0.06 个百分点，高于国内业务 7.77 个百分点；三七互娱为 77.28%，较 2025 年提高 5.35 个百分点，低于国内业务 0.33 个百分点。
头部企业：AI 已经渗透至主要业务环节
在爆款流水持续释放的基础上，头部厂商通过 AI 技术实现研运全流程降本增效，也有望直接增厚利润空间。
三七互娱相关负责人对财联社记者表示，公司自研垂类大模型 " 小七 " 已完成国家网信办生成式 AI 备案，搭建四层技术架构覆盖八大业务板块。
" 目前公司的 2D 美术 AI 生成占比超 80%，效率提升超 80%；3D 资产 AI 辅助生成占比突破 30%，同时 AI 数值测试规模化落地多款自研产品，大幅缩短研发周期；发行投放环节，公司超 70% 广告视频素材由 AI 参与生成，AI 辅助投放占比超 50%，AI 素材投放 ROI 提升 20%。" 该负责人对财联社记者表示。
世纪华通也已将 AI 深度嵌入公司游戏生产全流程。公司相关负责人表示，公司 80% 至 90% 的基础代码可由 AI 生成，人力仅负责顶层架构和整体创意规划。美术素材层面，AI 可秒级生成海量素材，解决全球发行数千至上万广告物料的产能缺口。项目开发层面，传统 3A 项目需要 80 至 100 人团队、半年至一年才能产出 Demo，如今依托 AI 工具，30 人即可完成同等规格项目。
行业层面数据印证了 AI 产业红利：当前国内头部 50 家游戏企业中 80% 完成 AI 布局，行业整体 AI 普及率达 86%。
前述游戏企业人士表示，AI 不再仅仅是研发辅助工具，更成为放大爆款盈利能力的核心。一方面降低新品试错、内容生产、广告投放的刚性成本，另一方面通过智能内容、个性化运营延长爆款生命周期，形成流水增长、费用下行的共振，为游戏企业兑现提供充足利润弹性。
