文 | 产联社 CLS，作者 | 郑青春
在内蒙古丰镇，矿热炉的轰鸣声并没有因为亏损而停下。
市场调研机构 Mysteel 测算，9 月上旬，国内高碳铬铁的平均即期生产成本约为 8725 元 / 50 基吨，各主要产区从 8192 元到 9333 元不等；而同期主流出厂报价，只在 7800 元至 7950 元之间。一炉铁水从出炉那一刻起，就注定是亏的。全国最大的铬铁生产基地，就在这样的价格线上继续添料、点火、扩产。
丰镇一家铬铁厂的销售负责人蔡承宇记得，过去客户下了单，工厂的排产计划有时要往后排一个月。今年不一样了，" 客户采购的欲望也不大 "，订单稀了，工厂月产仍维持在五千吨上下，更多货要靠贸易商接走，长协有限。
他对产联社感慨之际，其办公室窗外，这家企业的二期工地正在打桩。
这种 " 一边亏损、一边扩建 " 的撕裂，是今天丰镇最准确的注脚。
产业链 " 夹心层 "
亏损却又扩产，矛盾并不来自需求消失。
2026 年上半年，中国不锈钢粗钢产量 2107.9 万吨，同比增长 7.19%；8 月，国内 43 家不锈钢厂粗钢预估产量同比增长 12.22%；9 月排产同比再增 6.44%。终端还在长。
长得更快的是供给。市场研究机构 SMM 统计，今年 1 至 8 月，国内高碳铬铁累计产量已达 736.13 万吨，同比增幅 32.43% —— 是不锈钢产量增速的四倍有余。到 8 月单月，全国高碳铬铁产量 95.35 万吨，内蒙古一省独占 73.97 万吨，占比 77.58%。
丰镇并不产铬矿。这座晋蒙交界的小城，真正的本事是把远方运来的石头炼成铁合金。
当地企业用的矿，主要从南非、津巴布韦装船，漂洋过海运到天津港，再换火车或卡车，西行近五百公里拉回厂区。内蒙古科翰冶金有限责任公司相关负责人闫昊然经手的矿，大头来自南非。矿石进厂、入炉、出铁，成品最后再东运，送往青山、太钢这样的大型不锈钢厂。
一座城市，由此被焊在一条长长的产业链正中间。上游是海外矿山，下游是国内钢厂，丰镇冶炼厂赚的，只是这中间一段加工的钱。
这一段钱，正在被两头挤压。
原料端并不缺矿。2026 年上半年，中国累计进口铬矿 1405.13 万吨，同比增长 41.99%，其中从南非一国就进口 1121.43 万吨，增长 36.20%。矿到得越来越多，但海外矿山的报价，并没有跟着国内铁价一起往下走。9 月初，南非大型矿商 40% — 42% 铬精矿的新一轮远期报价，反而抬到 290 美元 / 吨，比上一轮高了 5 美元。
成品端，钢厂还在压价。青山集团 9 月高碳铬铁长协采购价定在 7995 元 / 50 基吨，太钢 7795 元 / 50 基吨，两家较 8 月都下调了 100 元。从 7 月到 9 月，青山的长协价已经连续三个月向下。
矿没怎么便宜，铁卖不上价，冶炼环节成了这条产业链上利润被挤得最狠的一段。
" 定价权我们也没有。" 闫昊然直言，" 我们在上游受矿山端的影响，销售端又被钢厂挤压。"
蔡承宇今年最直接的感受，是客户询价、比价的次数明显多了。同一笔单子，一家客户往往同时问三四家厂。在这种产品高度标准化、牌号、含碳量、粒度都摆在明面上的大宗合金市场，一旦质量够得上钢厂门槛，剩下能拼的，就只剩价格、供货稳定性和交期。品牌溢价几乎不存在。
行情透明，买卖透明。" 没有所谓的暴利行业了。" 闫昊然把今天称作 " 低利润的时代 "。
小炉熄火，大炉点火
利润越薄，炉子反而越多。
丰镇市工信部门今年 4 月披露，当地现有铁合金企业 17 家，总产能约 513.9 万吨；按规划，2026 年还将有 6 个新建项目落地，新增 77.8 万吨，年底总产能要冲到 591.7 万吨。
公开资料显示，内蒙古新太元新材料四期年产 100 万吨高碳铬铁项目总投资约 23 亿元，规划 4 台 51MVA 直流炉、2 台 105MVA 全密闭矿热电炉，配套 240 万吨球团生产线，项目 2026 年处于建设阶段。
这一轮扩张，和此前的产能退出是同时发生的。根据内蒙古 2021 年《确保完成 " 十四五 " 能耗双控目标任务若干保障措施》，25000 千伏安及以下矿热炉，除特种铁合金外，原则上 2022 年底前退出；按照《内蒙古自治区 " 十四五 " 节能规划》设定目标，2021-2022 年全区计划淘汰铁合金产能 314 万吨。
小炉子被拆了，大炉子又立起来。产能并没有消失，只是在炉型、企业和地区之间重新洗牌。
闫昊然对产联社介绍，被淘汰的小炉子，受电价、环保、设备效率掣肘，本来就开不稳；新上的大型密闭矿热炉，开工率更高、单位电耗更低、实物产量更容易释放。同样一吨铬铁，不同工艺、不同产区的成本能相差一千多元。9 月 8 日 Mysteel 的数据里，内蒙古部分工艺路线的即期成本一度压到 7922 元 / 50 基吨 —— 几乎贴着同期 7800 — 7950 元的市价线；而另一些产区，每生产一吨要亏上近千元。
同样的售价，对一家厂可能是盈亏平衡，对另一家就是流血。
规模还有另一层意味。闫昊然说，当地头部企业仍在拼命扩产能，" 做大自身规模，以量变撬动钢厂乃至国外矿山的定价权 "。一年要进口几百万吨矿的厂，量大了，矿源、船期、港口仓位才谈得下来；面对钢厂，稳定、大批量的供货，才进得了长协的盘子。小厂单独坐在海外矿山和大钢厂中间，只能被动接受报价；大厂至少还能在采购、库存、销售组合上，给自己留一点腾挪的空间。
蔡承宇面对的则是另一面：现有产量靠零售和贸易市场勉强消化，二期一旦投产，他得去找更多愿意签长约的合作伙伴。
低利润没有自动带来出清。恰恰相反，谁能把电耗、原料损耗、燃料再压下来一点，谁就比旧产能多活一段。新产能越上越多，市场供给越堆越足，价格继续下探，高成本的旧炉子被迫熄火，活下来的再去抠下一分钱的成本。这是一场没有人愿意先停手的赛跑。
到 8 月，全国高碳铬铁累计产量同比仍涨了三成以上，增速远高于不锈钢。
" 绝活 " 变标配之后
丰镇的厂这些年在成本上抠到什么程度，老工人最清楚。
2018 年，丰镇循环经济开发区的矿热炉顶上还会冒出当地人称 " 点天灯 " 的蓝焰 —— 一氧化碳尾气没回收，点了就直接排上天。园区工作人员李斌义记得那片忽明忽暗的火。如今这种景象基本绝迹，尾气被回收去发电、去烧别的生产环节。
新的能源项目还在叠加。2024 年，内蒙古能源局批复丰镇铁合金绿色供电项目，规划配置 320 万千瓦新能源、配套储能，对应新增铁合金负荷约 167 万千瓦。天元化工的二期也打算引入绿电。
物流账也被重新算过。科翰过去走铁路，后来一部分货改走公路。闫昊然算过：一批价值数千万元的铬铁，若在装车、中转上多压几天，就意味着同等规模的流动资金没法及时回笼。汽运到天津港或部分钢厂，两三天就到，交货快、回款也快。丰镇货运站工作人员李伟也注意到，铁合金厂选铁路还是公路，从来不只看票面运价 —— 车皮紧张、交期紧的时候，再贵的汽运也有人走。
只是，这种效率上的追赶，往往很快被拉平。
闫昊然坦言，铁合金厂没有大钢厂那样完整的研发机构，工艺改进靠的是一线工人的经验、同行之间的互相取经。一家厂改了设备把电耗降下来，不出多久，别家就跟上来了。低电耗、大炉型、尾气回收，慢慢从 " 绝活 " 变成了标配，先行者的成本优势又被重新抹平。
这种抹平，在 8 月的产量数据里已经看得见。当月全国高碳铬铁产量环比下降 4.41%，其中内蒙古仅降 1.60%，广西骤降 49.56%，贵州降 11.49%。同样的价格压力，南方高成本产区减产幅度远大于内蒙古。9 月上旬，行业媒体报道，部分企业已经靠避峰生产、轮换检修来压产量。
对高成本厂来说，账变得很简单：继续开炉，卖一吨亏一吨；停炉，要养设备、付固定费用、还要算未来复产的成本。
" 是否减产，不只看账面利润。" 闫昊然说，" 还要看生产能贡献多少现金、库存和订单情况，以及企业能承受多长时间的资金消耗。"
大厂也逃不开这道题。规模能摊薄单位成本，但矿热炉、矿石、库存，处处都要压资金。新厂建设阶段烧的是资本开支，投产后还得持续投矿石、电费和流动资金。市场价格若长期盖不住投入，低成本也不过是让一家厂多撑一阵，保不住它持续盈利。
何处寻路
进入 9 月，价格仍没有抬头。9 月 15 日，高碳铬铁主流出厂价还守在 7800 — 7950 元 / 50 基吨。个别钢厂采购价略有回升，但市场成交依然谨慎。
调整已经开始：8 月南方产区大面积减产，部分炉窑轮换检修。可丰镇的矿热炉还在一炉接一炉地点火。闫昊然判断，随着一批大型项目陆续投产，国内铬铁产能可能在 2027 年前后迎来又一轮集中释放。新增的铁水往哪里去，最终还要回到下游那几家大钢厂的轧机上去。
规模也没有真的改写字面的话语权。闫昊然想靠做大采购和销售，去和矿山、钢厂多要一点谈判桌上的位置；可在矿石供应高度集中、下游钢厂体量庞大的产业链里，单纯多建几座冶炼炉，并不能改变价格是怎么形成的。
丰镇的矿热炉还在焊接着，新的烟囱正在竖起来。但对已经点着火的企业而言，竞争早就不只是 " 把成本降到同行之下 " 这一件事 —— 能不能拿到稳定的矿、稳定的长单，能不能在价格剧烈波动时让现金流不断，能不能在该停炉时果断停炉，正在变得和降本同等重要。
成本，决定一家企业能不能撑到下一轮；而供需和它在产业链里的位置，决定它最后能从那一炉通红的铁水里，留下几块钱的利润。
应受访者要求，文中闫昊然、蔡承宇均为化名。
