来源：环球市场播报
10 年期收益率预测上调至 4.75%
KKR 对 2026 年末 10 年期美债收益率的基准预测为 4.75%，较此前预测提高 25 个基点，也高于报告发布时约 4.31% 的市场共识。该机构为这一基准情景赋予 60% 的概率。
在高收益率情景中，KKR 预计 10 年期收益率可能达到 5%，对应概率为 25%；经济衰退等低收益率情景下，收益率可能降至 3%，对应概率为 15%。
KKR 预计，随着短端利率逐步回落，10 年期收益率将在 2027 年降至约 4.25%，长期则稳定在 4% 左右。不过，9 月 15 日 10 年期美债收益率一度升至 5.04%，达到 2007 年 7 月以来的最高水平，已经超过 KKR 年中报告的基准预测，并接近其高收益率情景。
美联储最新路径更加偏紧
KKR 发布年中展望时预计，美联储将在 2026 年内维持利率不变，2027 年仅降息 25 个基点，将联邦基金利率降至 3.375%。其判断依据包括服务通胀降温速度慢、私人部门就业逐渐恢复、生产率保持强劲以及能源价格上涨可能向核心通胀传导。
此后的政策变化更加偏紧。美联储 9 月将联邦基金利率目标区间上调 25 个基点至 3.75% — 4%，结束此前的降息和观望阶段。最新经济预测显示，决策者预计 2026 年末和 2027 年末联邦基金利率中值均为 4.1%，高于 6 月时分别为 3.8% 和 3.6% 的预测。
因此，KKR 年中报告关于 " 利率将在高位维持更久 " 的方向性判断得到最新政策路径支持，但报告中 3.375% 的具体利率预测已经落后于 9 月政策调整。
期限溢价继续支撑长期收益率
除美联储政策外，KKR 认为，结构性财政赤字、居民储蓄率下降以及股票与债券之间的相关性上升，将使投资者要求更高的期限补偿。其模型估计，本轮周期合理的期限溢价约为 60 至 70 个基点。
KKR 仍认为，生产率增长和长期资金对收益型资产的需求，可以限制长期收益率持续失控上升。但在通胀或经济增速明显超出预期的情况下，10 年期收益率可能较长时间处于 5% 左右。
该机构在第三季度投资展望中继续强调结构性通胀偏高、传统股票与债券分散效果减弱，并建议提高对优质资产、稳定现金流和能够承受较高融资成本企业的关注。
