笔者注意到，报告期内欧税通营收与利润保持高速增长，2023 至 2025 年营收、净利润年均复合增速分别高达 48.29%、92.58%，成长势头亮眼。但公司业务结构存在明显短板，收入高度依赖欧洲市场，各期欧洲区域营收占比长期维持八成以上，区域集中风险突出，海外贸易政策、合规环境的变动，或将直接冲击公司核心业务需求与经营基本面。资金端争议更为显著，欧税通账面现金储备充裕，经营性现金流持续净流入，自身造血能力强劲。但公司报告期内将 74.7% 的当期利润用于现金分红，高额分红直接导致公司累计利润持续为负，未能实现累计盈利转正。在持续大额向股东分红、资金面十分宽裕的前提下，公司本次港股 IPO 仍规划募集资金补充营运资金，分红行为与募资补流需求形成明显逻辑冲突，本次募投安排的合理性与必要性，亟待欧税通进一步解释说明。
8 成收入来自欧洲
欧税通是一家 AI 驱动的全球跨境电商合规服务平台，透过欧税通、麦德通、小贸出海、绿舟、VATAi、易思跨境及能标检测七大具有不同定位的品牌运营一站式全球跨境合规平台。
业务层面，公司划分企业财税合规、环保合规、产品检测及认证、知识产权保护四大板块。2023 年 -2025 年及 2026 年 1-6 月报告期内，环保合规业务收入依次为 9482.3 万元、14191.7 万元、23529 万元、17250.8 万元；企业财税合规业务收入分别为 10963.8 万元、14691.4 万元、18573.2 万元、13939.3 万元。两大核心业务合计收入占当期总营收比重分别达 85.1%、82.4%、79.6%、80.8%，构成公司主要收入来源。
依托两大核心业务增长，公司整体业绩增长迅猛。报告期欧税通营业收入分别为 24032.3 万元、35046.9 万元、52847.6 万元、38591.5 万元，年度利润分别为 2620.2 万元、7121.9 万元、9717.5 万元、4314.4 万元；2023 至 2025 年，营收、利润年均复合增速分别达到 48.29%、92.58%。
区域收入结构上，公司收入高度依赖欧洲市场。报告期内来自欧洲的销售收入分别为 20937.4 万元、28112.1 万元、43834.5 万元、32037.8 万元，占当期营收比重为 87.1%、80.2%、82.9%、83%，各期欧洲市场收入占比均维持八成以上，区域集中度极高。
对此，欧税通表示，公司无法向保证客户不会向美国或其他可能面临贸易限制的地区出口商品。若公司客户终端产品的出口销售受到限制或禁止，对公司跨境电商合规产品的需求可能大幅下降，从而对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。
一赚钱就分红？
欧税通此次港股 IPO 募资主要用于升级及拓展产品组合，于 AI 及其他关键技术的研发以及公司核心业务系统的升级，强化营销网络及品牌建设，跨境合规领域的战略合作、投资及并购，作营运资金及其他一般企业用途，具体情况如下：
现金流层面，报告期欧税通经营活动现金流量净额分别为 8901.4 万元、17372.6 万元、26911 万元、8640.4 万元，经营性现金流持续净流入，三年半累计净流入 61825.4 万元，自身造血能力较强。
更为重要的是，报告期内，欧税通还持续现金分红，现金分红的金额分别为 1340 万元、9230 万元、3050 万元、4140 万元，三年半合计现金分红的金额为 17760 万元。特别要说明的是，报告期内公司合计实现利润 23774 万元，相当于将报告期 74.7% 的利润分配给股东。在资金储备充足、经营性现金流持续净流入，并且持续大额分红的背景下，公司仍计划通过 IPO 募集资金补充营运资金，二者存在明显逻辑矛盾，募资必要性有待公司进一步解释。
