这是丹麦经济学家 Henrik Zeberg 发出的警告，他认为美国经济和股市未来将经历一场过山车般的波动。在他看来，股市将在年底前迎来一次巨大的 " 顶部崩盘 "，股价将从高位暴跌，经济也将陷入衰退。
他在接受最新采访时表示，如果事情按照其模型预测的方式发展，纳斯达克 100 指数到 2026 年底可能会飙升至 39,000 点，涨幅约为 33%，然后再暴跌至 10,600 点左右，即 2022 年的低点。
" 我认为人工智能泡沫破裂的后果将相当严重，" 他补充道。
Zeberg 研究商业周期已有 20 年，他表示，他的论点很大程度上源于他创建的经济模型。该模型分析当前经济状况，并寻找与以往经济周期的相似之处。根据 Zeberg 的说法，该模型曾准确预测了 2020 年的经济衰退，并在投资者担忧 2022 年经济衰退时排除了这种可能性，而现在该模型显示，美国正走向经济萎缩。
不过，这与近期经济数据表面上显示的状况截然相反。美国 8 月份的就业增长远超预期，新增就业岗位 16.2 万个，几乎是经济学家预期的三倍。与此同时，根据亚特兰大联储的最新预测，第三季度 GDP 增速预计将加速至 4.7%，是第二季度增速的三倍多。
但 Zeberg 表示，这些积极的数据点很大程度上是一种扭曲，源于高收入人群与中低收入家庭之间日益扩大的收入差距，并指出有迹象表明，实体经济正在暗流涌动：
1. 就业市场中闪烁的警告信号
上个月就业增长远超预期，但近年来劳动参与率总体呈下降趋势，7 月份跌至 50 年来的最低点。根据美国劳工统计局的数据，长期失业率（衡量失业至少 27 周的工人比例）也进一步攀升，8 月份达到 27%。
Zeberg 推测，过去一年的大部分新增就业岗位数据可能都会被修正掉。去年，相关数据被修正后显示，美国在 2024 年 4 月至 2025 年 3 月期间新增就业岗位比最初公布的数字少了 91.1 万个。
2. 房地产市场疲软
住房被认为是经济的主要引擎，但自疫情爆发以来，住房市场一直低迷，抵押贷款利率上升、房价居高不下以及整体经济的不确定性抑制了交易活动。根据美国房地产经纪人协会的数据，8 月份成屋销售量下降了 2%，与此同时，待售房屋数量创下 10 年来的新高。
" 住房是经济中最受利率敏感的行业。它是一种融资资产。当资金成本上升时，住房最先受到影响，"Zeberg 指出。
3. 美国消费者已显露出痛苦的迹象
Zeberg 表示，由于通货膨胀加剧和借贷成本上升等因素，越来越多的中低收入美国人表现出困境迹象。Primerica 公司第二季度进行的一项调查发现，7% 的美国中产阶级表示他们的收入跟不上生活成本的上涨。58% 的人表示他们无法承担至少 1000 美元的紧急开支。
Zeberg 表示，美国的大部分增长都归功于科技行业和高收入人群。据惠誉评级估计，仅信息技术行业的固定投资在第二季度就占到了 GDP 的 5%。
" 这并非真正的繁荣，" 他谈到美国经济的强劲势头时说道：" 通常情况下，即使在经济衰退时期，企业利润也能继续增长，但一旦消费者受到冲击，企业也难逃厄运。"
恐怖预测时间节点
Zeberg 表示，整体经济面临的问题将分四个阶段影响金融市场。以下是他对未来一年可能发展趋势的预测：
第一阶段：牛市狂潮
时间：现在至 2026 年底
Zeberg 预测，美国经济持续疲软，但任何不利的经济消息都会促使投资者将降息预期计入股价，从而引发股市 " 垂直 " 上涨。他还补充说，其他资产，例如加密货币和黄金，也将飙升，而美元则会因为投资者预期利率下降而贬值。
他认为，在上涨行情的最后阶段，纳斯达克 100 指数可能会攀升至 37000 点至 39000 点。
不过，市场目前更关注加息而非降息。据 CME 美联储观察工具显示，投资者普遍预期美联储在本周政策会议上加息 25 个基点的概率接近 90%。
第二阶段：股市达到峰值
时间： 2026 年第四季度
Zeberg 表示，经济形势可能在 10 月或 11 月真正出现衰退，原因是劳动力市场和其他领域疲软。这将导致美联储出手干预并降低利率，进而导致美元进一步贬值。
他预测，衡量美元兑一篮子外币价值的美元指数可能跌至 93 至 94 左右。他援引自己的技术分析框架补充道，一旦美元触及该水平，股市很可能达到峰值。
Zeberg 表示，股市随后可能会在三到四周内出现 " 剧烈 " 下跌。他推测，此次下跌很可能由单一事件引发，例如某科技巨头的盈利不及预期。
第三阶段：股市出现 " 虚假反弹 "
时间： 2027 年第一季度至第二季度
投资者试图从年底的抛售潮中恢复过来，美国股市将暂时恢复上涨势头。与此同时，Zeberg 表示，美国经济将 " 悄然 " 陷入衰退。不过他预计，在短暂反弹之后，股市将恢复下跌，国债收益率将迅速下降，因为市场将经济疲软和美联储的支持计入价格。
Zeberg 表示，与此同时，经济的其他领域也可能开始出现困境，他指出，私人信贷部门可能会有更多贷款被下调评级，而基金则继续停止赎回。
第四阶段：黑天鹅事件
时间： 2027 年第二季度至第三季度
Zeberg 表示，市场可能会以黑天鹅事件的形式迎来最终清算，他指出金融市场的高杠杆率和许多人工智能交易的循环性质等结构性问题是潜在的来源。
届时，股市将跌回 2022 年的低点，而美元将飙升，因为世界各地的投资者争相将财富储存在以美元计价的避险资产中。
投资者应该怎么做？
Zeberg 表示，他会密切关注两个信号，以判断投资者何时应该撤离：
美元指数跌至 93-94 区间时，表明利率预期已降至市场接近峰值的水平。
当短期债券收益率开始暴跌时，这表明市场正在消化经济疲软导致利率快速下调的预期。
