智谱 9 月 13 日公告，公司完成约 50 亿美元（人民币约 335 亿元）新一轮融资，由约 20 亿美元股份配售与约 30 亿美元零息可转债共同构成。距离上一次 7 月配售融资约 40 亿美元，时隔仅两个月。
这是智谱自今年 1 月登陆港交所以来的第三次股权融资动作。从 IPO 到两次再融资，募资节奏持续提速，资金流向也高度一致——算力、模型研发与基础设施。
本次融资分两部分独立进行，互不构成条件。
股份配售方面，智谱以每股 714 港元向不少于六名机构投资者配售最多 2196.5 万股新 H 股，配售价较公告前一交易日（9 月 11 日）收盘价 793 港元折让约 9.96%，较过去五个交易日均价 891.90 港元折让约 19.95%。配售股份占扩大后已发行股本约 4.50%，预计所得款项净额约156.64 亿港元。
钱流向哪里：六成押注算力与下一代模型
根据公告，智谱拟将所得款项净额按以下比例分配：
约 60% 用于下一代 GLM 基础模型及 " 完全自训练（Fully Self Training）" 体系的研发，以及大规模训练、生产推理、算力资源及相关技术基础设施的部署与升级；
约 15% 用于业务拓展、战略投资及潜在并购，包括对与 AI 技术具有互补性的公司或资产进行少数股权投资或控股收购；
约 25% 用于优化资本结构、补充日常营运资金及其他一般企业用途。
公告指出，随着公司持续推进下一代 GLM 基础模型、完全自训练体系及长程任务强化学习相关研发，以及 MaaS 平台需求持续增长，对训练及推理算力资源的需求相应上升。公司认为，" 目前市场上优质算力资源的供给及交付条件较为有利，而算力资源从签约到部署上线需要一定周期，现阶段完成融资安排有助于使新增算力部署节奏与公司的扩张计划相衔接。"
股权结构影响
本次融资完成后，单一最大股东集团（由北京链湃科技发展中心等一致行动人构成）持股比例将从当前约 28.58%（未上市股份 +H 股合计）逐步摊薄。假设配售完成且债券悉数转换，该集团合计持股比例将降至约 25.89%，但公司公众持股量仍将高于扩大后已发行股份总数的 10%，符合联交所上市规则要求。
公司同时承诺，自配售协议日期起至交割日期后 60 日内，未经联席配售代理书面同意，不得进行额外股权融资安排。
融资提速：两个月内二度出手
这已是智谱在资本市场的密集动作之一。
据彭博报道，今年 7 月，智谱通过配售以每股 1588 至 1698 港元的价格发售约 1980 万股，融资约 40 亿美元。彼时，算力、研发和人才同样是主要用途。
再往前，今年 1 月，智谱完成港交所 IPO，按每股 116.20 港元发行约 3742 万股新 H 股，全球发售（含超额配股权行使）所得款项净额总额约 48.96 亿港元。公告显示，截至 2026 年 8 月 31 日，IPO 所得款项已悉数动用，7 月配售所得款项已动用约 34.92%。
三次融资合计，智谱从资本市场累计募集资金规模已超过百亿美元量级。
从更宏观的视角看，智谱的密集融资折射出大模型行业竞争逻辑的演变。
大模型行业的第一轮竞争，淘汰了无法持续迭代模型的公司。如今，智谱、DeepSeek、Kimi、MiniMax 等少数玩家已证明自己有能力留在模型牌桌上。但下一轮竞争所需证明的东西正在改变——不仅是模型能力本身，更是能否获得足够算力、稳定运行大规模集群、整合国产芯片、压降训练与推理成本，以及最关键的，是否有足够资金持续投入这一切。
模型、人才、资本与基础设施，缺一不可。智谱此次 50 亿美元融资，很大程度上是在为下一阶段的竞争布局。
