来源：环球市场播报
印度储备银行已驳回塔塔集团控股公司塔塔之子注销核心投资公司登记的申请，要求其继续遵守 " 上层非银行金融机构 " 监管规定。按照现行规则，该类机构需在被认定后三年内上市，塔塔之子原定合规期限已于 2025 年 9 月届满。
塔塔之子此前向印度储备银行申请交回核心投资公司注册证书，希望转为未注册核心投资公司，从而退出针对大型非银行金融机构的上市要求。
印度储备银行已拒绝这项申请。塔塔之子仍被归入 " 上层非银行金融机构 "，需要继续执行相应的资本、杠杆、风险管理、公司治理和信息披露规定。
印度储备银行 2025 年 1 月公布的监管名单显示，塔塔之子仍是上层非银行金融机构，类别为核心投资公司。央行当时特别说明，将其保留在名单中不影响对注销申请的审查。最新决定结束了这一审查过程。
原定上市期限已经届满
印度储备银行 2021 年发布分层监管框架，将非银行金融机构分为基础层、中间层、上层和顶层。被列入上层的机构需要在认定之日起三年内完成股票上市，并在上市前参照上市公司标准提高信息披露水平。
塔塔之子于 2022 年 9 月被纳入上层名单，对应上市期限为 2025 年 9 月。公司至今仍保持非上市状态，印度储备银行也尚未公开说明将给予新的上市时间表，或采取何种具体执法措施。
因此，央行驳回注销申请并不等同于塔塔之子已经确定 IPO 日期、发行规模或上市地点。公司仍需与监管机构沟通具体合规安排。
偿还债务未能改变监管身份
塔塔之子曾通过偿还借款、降低对外负债等方式调整资产负债结构，并于 2024 年申请注销核心投资公司登记。公司希望证明自身不再直接依赖公众资金，因此没有必要继续接受大型非银金融机构监管。
印度监管部门认为，塔塔之子仍通过集团内上市公司持股等方式间接涉及公众资金，其规模和对印度金融及企业体系的影响也符合上层监管要求。
塔塔之子 2025 — 2026 财年年报显示，公司收入同比增长 9.1% 至 4236.7 亿卢比，税后利润增长 21.8% 至 3196.1 亿卢比，总资产约为 2.01 万亿卢比，明显高于印度大型非银机构的资产规模参考标准。
股东对上市存在利益分歧
塔塔慈善信托合计持有塔塔之子约 66% 的股份，是公司控股股东；沙普尔吉 · 帕隆吉集团持股约 18.3%，是最大外部股东。
塔塔信托内部部分成员倾向于维持塔塔之子的私人公司结构，以避免股权稀释并继续保持对集团的长期控制。债务压力较高的沙普尔吉 · 帕隆吉集团则支持上市，因为公开交易可为其所持股份提供估值和退出渠道。
市场机构曾对塔塔之子给出超过 1200 亿美元的潜在估值。如果公司最终上市，可能成为印度规模最大的 IPO 之一，但这一数字属于市场估算，塔塔之子尚未公布发行方案，也没有确定上市估值。
