2019 年珀莱雅参与设立嘉兴沃永之时，珀莱雅作为有限合伙人认缴嘉兴沃永 1.35 亿元，占基金 45% 的份额，在投资决策委员会中拥有席位，可参与具体项目的投资决策。当时嘉兴沃永的投资方向主要包括化妆品及营销等领域。2025 年 6 月，珀莱雅将所持 45% 的份额以 9999 万元转让，此后退出该基金。
此次珀莱雅选择的智兴悦恒，由上海正心谷投资管理有限公司（下称 " 正心谷 "）担任普通合伙人、执行事务合伙人及基金管理人。基金的投资范围则扩大至科技制造、生物医药、科技、消费等领域。
与上一次相比，这次珀莱雅的角色发生了变化。珀莱雅海南仅占 3.23%，智兴悦恒的投资、管理和决策权属于正心谷，珀莱雅海南作为有限合伙人不得执行合伙事务。
对于投资策略的变化，珀莱雅方面 9 月 10 日回复经济观察报称，此次参与基金主要基于公司战略发展需要，希望借助专业投资机构的投资管理经验和投后价值提升能力，寻找外延增长和创新探索的机会。
珀莱雅进一步称，其始终根据市场环境变化和自身发展阶段，动态优化投资布局。此前退出嘉兴沃永基金，是基于当时公司投资战略布局和未来发展规划所做出的安排。本次参与智兴悦恒基金，是珀莱雅结合产业趋势和自身需求做出的投资布局调整，整体更加注重与主营业务的协同效应和产业资源的整合。
对于该笔基金是否会将一定比例资金投向美妆及其上下游，珀莱雅回复称，投资配置由管理人自主决定，" 公司不预设固定的投资比例或方向限制 "。对于珀莱雅是否享有协同标的的优先接触或跟投权利，珀莱雅未予确认，仅表示相关合作将 " 按照市场化原则 " 进行。
选择正心谷作为合作伙伴，珀莱雅称主要基于其专业投资能力和产业研究积累。公开信息显示，正心谷曾作为基石投资者参与毛戈平、林清轩的港股 IPO 认购。
从近年来的投资动作来看，珀莱雅此前更多通过直接股权投资布局美妆产业链。2022 年，珀莱雅以战略投资目的投资高浪控股 9000 万元；2025 年 9 月，珀莱雅入股彩妆品牌花知晓，并于 2026 年进一步增持至 51%，花知晓纳入合并报表范围；2025 年 12 月，珀莱雅以股权投资方式向桦冠生物增资 1000 万元。
此次转换投资角色背后，是珀莱雅正处于增长换挡期：2026 年上半年，珀莱雅营业收入为 53.75 亿元，同比增长 0.24%，而 2021 年上半年至 2024 年上半年，这一增幅保持在 35% 以上；归母净利润为 11.68 亿元，同比增长 46.26%，主要来自控股花知晓产生的 4.45 亿元投资收益，扣非净利润为 6.64 亿元，同比下降 13.8%。
