来源：新浪港股
摩根士丹利发布研报称，龙源电力（00916）虽然估值不高，但在缺乏政策利好下，面临风资源恶化及电价压力，风电业务疲弱，因此将其 H 股目标价由 7.5 港元下调 20% 至 6 港元；龙源电力（001289.SZ）A 股目标价由 17 元人民币下调 14% 至 14.6 元人民币，AH 股均维持 " 与大市同步 " 评级。
该行指出，龙源电力上半年净利润 25.27 亿元人民币，同比下降 28.2%；第二季度净利润 8.27 亿元人民币，较第一季度的 17 亿元人民币显著回落。上半年收入 146 亿元人民币，同比下降 6.5%。第二季度风电发电量环比下降 10.2%，风电收入环比下降 19.5%，反映上网电价受压。其他收入，包括增值税退税，上半年为 2.92 亿元人民币，去年同期为 6.4 亿元人民币。
摩根士丹利分别下调龙源电力 2026 及 2027 年收入预测 15% 及 11%，盈利预测分别下调 45% 及 32%，以反映多项因素：2026 年受厄尔尼诺现象影响，风力资源弱于预期，导致风电发电量低于预期；市场交易电量增加令风电上网电价进一步受压；以及陆上风电项目自 2025 年 11 月起取消增值税退税。该行预计，厄尔尼诺过后风力通常会恢复，因此预测 2027 至 2028 年利用小时将温和复苏。该行假设 2026 年风电利用小时同比下降 12%，上半年跌幅为 10.9%。
该行认为，虽然龙源电力估值不算昂贵，2027 年预测 H 股及 A 股市账率分别为 0.5 倍及 1.6 倍，但下半年盈利仍有可能令人失望，加上可再生能源电价政策潜在上行空间有限，以及 "136 号文 " 后新风电及太阳能项目回报率可能下降，因此维持 " 与大市同步 " 评级。
