来源：新浪港股
工商银行 ( 01398.HK ) 于 9 月 6 日宣布 A 股私募配售 1000 亿元人民币，财政部出资 700 亿元人民币，中国烟草出资 300 亿元人民币。
高盛发布研报指出，自 2025 年以来，连同工行此次公告，财政部已向五家大型内银 ( 工行、建行、中行、交行、邮储 ) 注资，注资当年平均提升 CET1 比率 89 个基点 ; 五大行于 2026 年上半年均将派息比率上调 1 个百分点至 31%。
该行估算，以截至 9 月 4 日 20 个交易日平均 A 股股价的静态情景，工行 2026 年每股盈利摊薄约 3.5%，每股账面值摊薄约 1.6%。
相对该行预测工行 2026 至 2028 年每股盈利复合年增长 5%、每股账面值复合年增长 7%，摊薄影响或可于其后两年通过盈利及账面值增长大致收回。派息比率由 30% 升至 31% 意味着每股股息约增长 3%，该行假设注资完成后工行可维持 31% 派息比率，整体对少数股东影响预计可控。
最终定价参考日尚未确定，管理层亦表示若 A 股价格短期波动，或考虑溢价定价以保障现有股东。
该行认为，在信贷需求仍然疲弱下，注资主要强化资产负债表韧性、提升损失吸收能力，并为日后扩张提供选择，而非显著加快贷款增长 ;2025 年已完成注资的四家大行其后贷款增长并未明显加速。
注资由财政部主导、以特别国债融资，同时大行提高派息，股息率约 4% 至 5%，即使计及配售定价影响后仍约 3% 至 4%，高于约 1.68% 的 10 年期国债收益率，长远具正面意义。
高盛认为，此轮注资标志大型银行资本补充进入最后阶段，进一步强化该行对行业的建设性看法 ; 相对中小银行，大型银行预计继续交出更佳经营表现。
在大型内银中，高盛偏好建设银行 ( 00939 ) 及中国银行 ( 03988 ) ，评级 " 买入 "，H 股目标价分别为 10.1 港元及 5.96 港元 ; 地区银行则偏好宁波银行 ( 002142.SZ ) 。
高盛予工商银行 " 中性 " 评级，H 股目标价 6.92 港元 ; 予邮储银行 ( 01658 ) " 买入 " 评级，H 股目标价 5.76 港元；予交通银行 ( 03328 ) " 卖出 " 评级，H 股目标价 6.39 港元。
