华泰证券认为，美债收益率上行风险未解除，红利仍是较好的底仓选择；中信建投认为：Snowflake 验证软件壁垒，AI 长视频进入工业化阶段；中信证券认为，电子行业二季度业绩表现亮眼，AI 需求带动全行业价格上涨。
华泰证券：美债收益率上行风险未解除，红利仍是较好的底仓选择
10Y 美债利率升至 4.8% 的一年新高，8 月非农超预期后 9 月加息概率升至 57%，本周的 CPI 数据是左右加息预期的另一关键变量。华泰证券的测算显示，2022 年以来，周度看，美债 10Y 每上行 10bp，中证全指收益率下降约 0.3pp，2026 年以来，降幅放大至 0.7pp；且利率急降时，A 股基本不受益，涨幅仅 0.1%。结构上，本轮美债上行由能源通胀驱动，风格层面，红利超额占优而小盘超额承压。行业层面，石化、煤炭、银行占优而电子、建材承压，今年敏感度放大，有色在今年转为承压。从美债收益率的角度出发，建议 CPI 与 FOMC 落地前控制上述敞口，红利继续作底仓。
中信建投：Snowflake 验证软件壁垒，AI 长视频进入工业化阶段
中信建投认为，前沿模型加速迭代，软件证明壁垒存在，AI 视频进入直播流阶段。1）海外模型密集迭代：电脑操作、游戏开发、科研三个核心场景，OpenAI、Anthropic、Google、Meta 四家同周发布旗舰更新。2）Snowflake 验证企业 AI 的核心仍是 " 数据底座 + 工作流入口 "。中信建投认为，掌握企业数据库即掌握 Agent 平台入口，两类公司有机会跑出：一是有独特数据资产；二是能内嵌进企业工作流、有 B 端入口属性。3）视频生成进入后训练与实时流阶段，AI 长内容开始验证工业化。fal 基于 MiniMax H3 后训练的 H3 Max 本周接入 MiniMax 开放平台与 MiniMax Design，中信建投认为，AI 视频正有 2 个核心趋势：实时直播流、工业化制播。
中信证券：电子行业二季度业绩表现亮眼，AI 需求带动全行业价格上涨
整体看电子行业 Q2 业绩表现亮眼，利润增速远超收入增速，其核心驱动力是 AI 需求带来的全行业价格通胀，其中业绩表现最好的是存储及 PCB/CCL，二者均是海外 AI 链与涨价链的交集，业绩兑现度最高。分主线来看： 1）海外链：PCB/AI 电源保持高景气，AI PCB 链 26Q3 拉货力度边际进一步增强。2）国产链：Fab/ 封测稼动率满载且涨价节奏明确，国产算力 / 设备仍处于强预期、弱现实阶段，前瞻指标全面向好，订单储备充足；3）其他方向：消费电子的苹果链表现相对亮眼，IC 设计端有合封存储业务的 IC 设计公司及自身新品放量逻辑的公司表现更佳。
