据媒体报道，TikTok 的开发方字节跳动有限公司，已敲定一笔 296 亿美元贷款，这是今年亚洲第二大美元计价银团贷款。最初计划申请 200 亿美元信贷额度，在获得各大银行踊跃的承贷意向后，字节跳动上调了贷款规模。资金将主要用于企业一般经营用途。该笔交易尚未正式签约，各家银行仍在回签确认自身的贷款分配额度。
不过，此消息也并非这两天才传出。在上个月的中旬，就有媒体就发布 " 字节跳动境外融资获热捧 200 亿美元银团贷款获逾 300 亿美元承诺 " 的相关报道。在当时的报道中，" 字节跳动尚未就是否扩容作出决定 "。
此报道中，更多的增量信息是：" 花旗和摩根大通是这笔贷款的协调行，做出贷款承诺的截止日期为 8 月 19 日。字节跳动这笔贷款设有三个不同承诺级别。牵头安排行兼簿记管理行每家最低承诺金额为 10 亿美元，牵头安排行最低为 5 亿美元；其他安排行的承诺金额可以低于 5 亿美元。
这将成为字节跳动规模最大的境外借款，期限为三年，最多可延长五年。"
字节计划在 AI 上投入多少？
字节官方，对于资本开支金额和细节，对外也一直很谨慎。《科创板日报》记者询问后，截至发稿，字节跳动方面对 "296 亿美元银行贷款 " 并未正面回应。而且，" 该笔交易尚未正式签约 "，靴子还未落地。
从资本开支来看，此前据媒体报道，字节跳动正在讨论把今年的数字提高到最高 700 亿美元（约合 5000 亿元人民币），用于数据中心和其他 AI 基础设施建设。这个数字约为字节 2024 年（约 110 亿美元 / 800 亿人民币）的 6.4 倍， 2025 年（约 250 亿美元 / 1600 亿人民币）的两倍以上。
几家大厂中，从投入规模来看，字节跳动在 2026 年资本开支的预估值最高。此前有消息称，字节跳动据已将 2026 年 AI 资本开支计划上调至逾 2000 亿元，较年初初步讨论的 1600 亿元方案增幅至少 25%。其中约一半用于 AI 芯片采购，以开发 AI 模型和应用，其他资金重点建设数据中心及液冷系统等。
《科创板日报》记者注意到，字节在西北和华北的算力布局一直在推进。比如 7 月份，中卫塞上鸣沙科技有限公司、中卫朔方星河科技有限公司两家公司成立，均由北京字跳网络技术有限公司 100% 持股，企业注册地址均为宁夏回族自治区中卫市沙坡头区中关村科创园 A 座 104 室，注册资本分别是 22 亿元、24 亿元。
在两家公司的经营业务中，" 非居住房地产租赁 " 尤为值得关注。这一业务通常与数据中心及算力基础设施相关。但截至发稿，记者未能获得官方进一步确认，这一业务与数据中心和算力相关。
不过，经过股权穿透，由北京字跳网络技术有限公司控制、且与上述两家宁夏企业经营范围相同的企业中，不少项目已在公开资料中明确是字节的智算中心布局。比如位于大同的火山云太行算力中心。中心建成后将成为华北地区规模最大的智算中心之一，重点支撑 AI 大模型训练和大数据分析。
其他互联网巨头的投入情况如何？
腾讯半年报数据显示，上半年总营收 4012.43 亿元，同比增长 10%。其中，资本开支 847 亿元，同比增长 82%，已超过 2025 年全年 792 亿元的规模。二季度单季资本开支 527.84 亿元，同比增长 176%，主要投向数据中心、服务器等 AI 基础设施。
在 AI 的资本开支中，内部经营活动现金流是重要的资金来源之一。以腾讯二季度经营活动为例，产生现金净额 527 亿元，但资本开支付款达 593 亿元，当季自由现金流为负 138 亿元。一季度自由现金流还是正的 567 亿元。
腾讯财报表示，2Q2026 经营现金流包括大额 AI 相关预付款项，该预付款用于提供基础设施以支持 Hy 模型升级、WorkBuddy 及 CodeBuddy 推理的需求、微信 AI 举措，以及各项产品与服务的 AI 能力建设，同时满足外部客户对云服务持续增长的需求。若剔除算力采购的预付款项，自由现金流为人民币 376 亿元。
阿里方面，一二季度业绩合计，营收约 5000 亿元，资本开支约 900 亿元。其中，一季度营收 2433.80 亿元，资本开支 268.87 亿元，二季度营收 2689.53 亿元，资本开支 676.78 亿元。
曾在 2025 年 2 月，阿里宣布未来三年投入 3800 亿元建设 AI 和云计算基础设施。后来在 2026 年的阿里巴巴业绩电话会上，吴泳铭再度表态，阿里为获取算力中心所投入的资金，会远远超过原计划的 3800 亿元。截至今年 6 月季度末，阿里已累计投入 1900 亿元，" 希望今年的投入建设还是维持在一个更积极的态度上。"
阿里 AI 资本开支的资金主要来自哪儿？现金流是一大项，以二季度为例，阿里当季自由现金流净流出 447 亿元，而上年同期为净流出 188 亿元。财报显示，自由现金流减少主要归因于云基础设施支出增加。
除了现金流，股权融资也是其资金来源。今年 8 月，阿里巴巴在港交所公告，公司拟向美国境外非美国人士的专业、机构或其他投资者，预计配售所得款项总额将为 800 亿港元，而配售所得款项净额约为 797 亿港元。此次配售所得款项净额将 100% 用于投资全栈 AI 能力，加强 AI 基础设施建设。
这一轮新的股权配售，也一定程度反映出阿里资本策略的转向。与过去大量回购的资本策略不同的是，这次新一轮配售一次发行 7.1 亿股，高于当季回购数量。回购方面，截至 2026 年 6 月 30 日止季度，阿里以 1.62 亿美元的总价回购 1340 万股普通股（约 170 万股美国存托股）。香颂资本董事沈萌认为，AI 竞赛投入规模大、成本高，企业需要尽可能降低融资成本，相比增加债务，股权融资更符合阿里现阶段的资金需求。
另外一笔资金来源，还包括可转债：2025 年 9 月，阿里巴巴完成发行本金总额约 32 亿美元的零息可转换优先票据，募集资金净额用于一般公司用途，主要用于增强云基础设施能力及国际商业业务运营。
值得注意的是，从近两个季度阿里财报的板块分类中，也可以一窥其 AI 重点投入的风向。一季度报中，除了电商等 " 消费业务 " 外，"AI+ 云业务 " 单独成为一个板块，其中重点提及了几个业务方向，分别是云智能集团、模型和芯片设计－平头哥。
到了二季度，直接分成了 "AI 云与算力服务 " 和 "AI 实验室与应用 " 两个板块。在 AI 云与算力服务中，重点列出的业务是：云、芯片设计——平头哥半导体（" 平头哥 "）；在 AI 实验室与应用中，重点列出的是模型、千问办公和千问 App。
从融资方式来看，区别于腾讯和阿里，目前字节未上市，银团贷款和经营现金流是 AI 相关的重要资金来源。从字节跳动的大额银团融资，到腾讯、阿里动辄数百亿的季度资本开支，不难看出，国内头部科技企业正将 AI 基础设施视为新一轮战略制高点。
而且，不同于以往依赖内部现金流滚动投入的模式，当前大厂纷纷动用银团贷款、股权配售、可转债等多重工具，以更积极的姿态投入 AI 业务，抢占算力资源。随着 AI 大模型从训练走向推理、AI 应用多点开花，未来围绕数据中心、芯片和液冷系统的资本竞赛仍将升温，而融资方式的多元化与成本控制能力，也将成为衡量巨头们 AI 战略可持续性的重要标尺。
