天相投顾数据显示，2026 年上半年，公募基金管理费、交易佣金、托管费、销售服务费四大费用合计 1205.94 亿元，较 2025 年同期的 1131.56 亿元增长 6.57%，四项费用全线同比增长。
不得不说，规模扩张是费用总额增长的主要支撑。截至二季度末，公募基金整体管理规模已攀升至 39.66 万亿元。
从结构看，费率改革以来，四大费用走势分化：交易佣金接近腰斩后触底反弹，管理费、托管费走出 "V 型 " 反转，销售服务费则持续上涨，成为唯一未现下降的科目。
分仓佣金回暖，得益于交易量提升
降费最先体现在交易环节，但一改以往的下降趋势。2026 年上半年，券商分仓佣金收入 84.47 亿元，较 2025 年同期的 42.84 亿元同比大幅增长 97.2%，创近年同期新高。2025 年上半年的低基数效应，叠加 A 股交投回暖、公募换手率抬升，成为数据变化的重要原因。
天相投顾数据显示，2024 年公募交易佣金总额 109.86 亿元，较 2023 年的 168.35 亿元减少 34.74%。拉长时间维度，公募基金向券商支付的交易佣金已从 2021 年的约 213 亿元降至 2025 年的 106.71 亿元，降幅接近 50%。
特别是在 2025 年，公募年报披露的股票交易量增至 29.21 万亿元，较 2024 年增长 42%，但同期券商分仓佣金收入仅同比增长 0.18% 至 106.71 亿元，" 量增价跌 " 的特征明显。
规模填平管理费率缺口
管理费方面，2026 年上半年全行业管理费达 765.48 亿元，同比增长 24.26%，延续回升态势。规模的快速扩张，填平了费率下行的缺口。2025 年管理费已回升至 1322.72 亿元，同比增长 7.82%。
但此前，降费的影响曾快速传导至收入端。全行业管理费收入随之从 2022 年的 1442.43 亿元降至 2024 年的 1226.78 亿元，两年缩水约 15%。其中混合型基金受损最重，管理费从 2022 年的 696.44 亿元降至 2024 年的 377.49 亿元，占全行业比重由 48.28% 降至 30.77%。
管理费是公募费率改革第一阶段的核心。根据公募基金费率改革工作安排，2023 年 7 月起，主动权益类新注册产品管理费率、托管费率分别不超过 1.2%、0.2%，存量产品于 2023 年底前跟进。据报道，改革前市场中主流的主动权益类产品管理费率约为 1.5%，托管费率约为 0.25%，这两项费用降至 1.2% 和 0.2%，下降幅度约为 20%。
不过，总量回升并不意味着费率下行趋势终结。天相基金评价中心统计，截至 2026 年 6 月末，1952 只偏股混合基金（主份额）管理费算术平均 1.18%，较 2022 年末的 1.47% 显著下行。上海证券基金评价研究中心分析师汪璐提供的数据显示，2022 年至 2025 年，新发股票基金规模加权平均管理费率从 0.55% 降至 0.44%，三年累计降幅接近 20%。
头部公司的轨迹与行业同步。易方达基金管理费从 2022 年的 101.51 亿元降至 2024 年的 82.18 亿元后，2025 年回升至 84.47 亿元，2026 年上半年已达 49.58 亿元；华夏、广发、富国等公司上半年管理费均超 30 亿元。
托管费 " 先降后升 "
托管费同样呈现 " 先降后升 " 态势。2026 年上半年为 164.11 亿元，同比增长 19.19%。2025 年托管费已回升至 291.63 亿元，而此前从 2022 年的 304.56 亿元降至 2024 年的 274.17 亿元，降幅约 10%。
比总量变化更值得关注的，是座次的更替。2022 年，托管费前四名依次为工商银行 50.64 亿元、建设银行 45.71 亿元、中国银行 33.45 亿元、招商银行 31.41 亿元；到了 2026 年上半年，座次变为建设银行 24.91 亿元、工商银行 23.79 亿元、招商银行 17.26 亿元、中国银行 15.22 亿元。
其中建设银行首次在半年口径下登顶，其托管基金数量 1566 只，少于工商银行的 1619 只与招商银行的 1630 只，反超靠的是单只产品平均规模更高。
销售服务费 " 只涨不跌 "
销售服务费延续 " 只涨不跌 " 态势，2026 年上半年达 191.88 亿元，同比增长 26.11%。拉长时间看，该科目从 2021 年的 189.89 亿元升至 2025 年的 325.40 亿元，增幅 71.4%，其间从未出现年度下降。
支撑这一科目持续膨胀的，是产品结构的变化。数据显示，货币基金销售服务费的占比已从 2020 年的八成以上，降至 2026 年上半年的 66.25%，混合型、股票型产品的占比快速上升。其中，2026 年上半年混合型基金销售服务费 27.23 亿元，同比大增 103.43%。
不过，这一 " 只涨不跌 " 的趋势有望在 2026 年迎来拐点。今年 1 月 1 日起实施的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》明确：股票型、混合型基金销售服务费率上限降至 0.4%/ 年，指数型、债券型降至 0.2%/ 年，货币基金降至 0.15%/ 年；对投资者持有期限超过一年的份额（货币市场基金除外），不得继续收取销售服务费。该规定设置了 12 个月调整期。
每年将让利超 500 亿，综合费率下行两成
从更长尺度看，降费成效持续显现。Wind 数据显示，2026 年中报按合计费用占基金期末规模比计算的总费率继续回落，为 0.3391%。
晨星（中国）基金研究中心数据显示，国内非货币基金规模加权平均综合费率已从改革前 2022 年的 1.41% 降至 2025 年的 0.93%，三年累计下行幅度超过 34%。据行业测算，三阶段改革全部落地后，全行业累计每年向投资者让利超过 500 亿元，综合费率整体下降约 20%。
不过，在整体降费的背景下，两道悬念依然存在。
一渠道分成的比例不降反升。天相投顾数据显示，2026 年上半年基金公司支付的客户维护费（尾随佣金）达 238.44 亿元，同比增长 31.03%，不仅高于管理费 24.26% 的增速，占管理费比例也升至 31.15%；易方达、广发、华夏三家均超 10 亿元。扣除尾随佣金后，管理费净收入约 527.04 亿元。
二是销售服务费仍是待解的悬念。作为四大费用中唯一从未年度下降的科目，其走向取决于 2026 年落地的销售费新规（新规要求对持有满一年的非货基金停收销售服务费），但执行节点设在 2027 年 1 月 1 日，实际效果要等到 2027 年中报才能见分晓。
