【股债跷跷板效应再现 10 年期国债收益率重返 1.7% 上方】
8 月 27 日，债市期、现货同步走弱，长端品种调整幅度居前。截至收盘，30 年期国债期货下跌 0.54%，报 115.84 元，跌破 116 元关口；10 年期、5 年期和 2 年期品种分别下跌 0.16%、0.11% 和 0.03%。现券市场上，主要券种收益率集体上行。其中，10 年期国债活跃券收益率重返 1.7% 上方，打破了此前十个交易日运行于该关口下方的状态。与债市调整形成对照的是，A 股主要指数集体走强。8 月 27 日，A 股主要指数集体收涨，全市场超过 3300 只个股上涨。股债走势分化之际，影响债市的多重因素也在发生变化。业内人士认为，国债收益率进一步下行需要更强的推动因素，债市或逐步告别单边走势，进入波动加剧阶段。
【1 — 7 月份全国规模以上工业企业利润增长 17.6%】
8 月 27 日，国家统计局数据显示，1 — 7 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 45820.6 亿元，同比增长 17.6%。1 — 7 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 14918.9 亿元，同比增长 16.3%；股份制企业实现利润总额 35494.0 亿元，增长 23.6%；外商及港澳台投资企业实现利润总额 10137.8 亿元，增长 1.2%；私营企业实现利润总额 11352.2 亿元，增长 10.9%。
【财政部：保持合理的宏观税负水平 扎实推进化债工作】
财政部部署推进财政科学管理工作。会议强调，要按照财政科学管理试点工作座谈会部署，坚定信心、鼓足干劲，推动财政科学管理由点及面、向纵深发展，取得新的更大成效。一是更加突出加强统筹，在加强预算统筹、存量资源统筹、各类政策工具统筹上下更多功夫，强化国家重大战略任务和基本民生财力保障。二是更加突出提高效益，持续深化零基预算改革，不断强化绩效导向，加强地方政府债务管理，优化财政资源配置。三是更加突出规范运行，健全科学合理的标准体系，强化有效制衡的内控机制，完善精准有力的监督体系。四是更加突出安全可持续，保持合理的宏观税负水平，扎实推进化债工作，兜牢兜实 " 三保 " 底线。五是更加突出系统集成，进一步健全横向到边、纵向到底的管理体系，实现财政科学管理全领域覆盖、全链条衔接、全方位发力。
【超长期特别国债发行进度即将达八成】
8 月 26 日，财政部发布消息称，9 月 2 日，财政部拟第一次续发行 2026 年超长期特别国债（六期）。梳理今年以来超长期特别国债发行情况发现，截至目前，超长期特别国债发行规模达 9720 亿元，发行进度为 75%。在上述债券发行后，规模将达到 10450 亿元，发行进度（全年 1.3 万亿元）也将达到 80%。" 当前超长期特别国债的发行节奏和落地状态，是宏观政策在稳增长维度上精准发力的体现。" 中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示。市场化的发行安排，既能平稳对接长期配置资金，也能为重点项目储备持续预留充足资金支撑，使资金链条始终保持连贯顺畅。
【首份 REITs 中报披露 招商蛇口产园 REIT 上半年可供分配金额 5151.97 万元】
招商基金 8 月 27 日发布旗下招商蛇口产园 REIT 中期报告，这也是首份披露的公募 REITs2026 年中报。 报告显示，招商蛇口产园 REIT2026 年上半年可供分配金额为 5151.97 万元。与 2025 年同期相比，可供分配金额减少 527.74 万元。 报告显示，该基金于 2026 年 4 月进行了 2025 年度第三次现金分红，收益分配基准日 2025 年 12 月 31 日，每 10 份基金份额发放红利 0.2310 元人民币，分红金额为 3282.79 万元。
【溢价 40 倍！旭辉 4.08 亿股抵债 6 亿，年内多家房企均实现以股偿债】
8 月 26 日晚间，旭辉控股（00884.HK）发布境内债券重组进一步公告，确认将根据一般授权配发及发行 407,937,848 股（约 4.08 亿股）新股，对应清偿本金约 6 亿元、已选择 " 股票选项 " 的境内债券。按每 100 元面值债券对应 68 股测算，每股对应清偿金额约 1.47 元人民币，较公告前约 0.036 港元的市价溢价超 40 倍。财联社注意到，这是继 2025 年 12 月以 2.2 亿元折价购回 11 亿元境内债后，旭辉境内化债的又一关键进展，也将 " 以股偿债 " 这一重组工具再度推至行业聚光灯下。据财联社不完全统计，2026 年以来，已有超 4 家上市房企落地或执行以股抵债方案，对应化解债务规模超千亿元，工具应用覆盖单笔债券置换、整体司法重整等多元场景。
【万科上半年营收 701 亿 半年报释放出哪些经营新信号？】
8 月 27 日晚间，万科 A（000002.SZ）披露 2026 年半年度报告。今年上半年 , 万科实现营业收入 701.7 亿元。其中，房地产开发及相关资产经营业务实现营业收入 487 亿元，占比 69.4%；物业服务业务实现营业收入 184.6 亿元，占比 26.3%。业内人士分析，当前万科债务与流动性依然承压，历史包袱带来的业绩压力仍然存在，新班子挑战重重、任务艰巨。董事会换届后多元互补的专业配置，以及管理力量的充实强化，有助于万科在化险关键阶段持续攻坚克难，稳步推进风险缓释与经营优化。
【重庆市拟发行 50.19 亿元特殊新增专项债】
重庆市财政局计划于 2026 年 9 月 3 日发行政府债券，总发行规模为 168.914 亿元，其中 50.19 亿元特殊新增专项债。
【法国取代意大利成欧洲债市最大隐忧 10 年期国债收益率罕见反超】
欧洲央行数据显示，法国政府债务占国内生产总值的比例已从 2020 年的 114% 升至今年的 117%，财政赤字占比则超过 5%。今年夏季大部分时间里，法国 10 年期国债收益率高于意大利，打破了两国债市长期以来的定价格局。英国银行业巨头巴克莱银行（Barclays）欧洲利率策略主管 Rohan Khanna 表示，如今被问及欧洲最薄弱的一环，多数市场人士都会指向法国。法国当前同时面临经济增长放缓、政治不确定性上升和财政状况恶化三重压力。
【" 美财政部 - 美联储协议 " 或为 30 年期美债上涨创造条件】
Citrini Research 表示，随着美国财政部和美联储加强协作，可能推动政府更多转向短期债务融资，减少长期美国国债供应，从而为 30 年期美债上涨创造条件。这家研究机构认为，美国银行监管、财政部债务管理和美联储资产负债表政策的变化正在汇合，这一框架可称为新的 " 财政部 - 美联储协议 "。按照该框架，美联储将缩减资产负债表，而商业银行则扩大自身资产负债表。随着政府减少长期债券发行、转而更多发行国库券，银行将吸收更多短期国债。Citrini 表示，长期国债供应减少可能有助于压低长期收益率。该机构建议客户押注 30 年期美债跑赢 5 年期国债，即两者之间的收益率差收窄。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，8 月 27 日以固定利率、数量招标方式开展了 1030 亿元 7 天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率 1.40%，投标量 1030 亿元，中标量 1030 亿元。同时，开展了 5035 亿元隔夜逆回购操作。Wind 数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放 6065 亿元。
信用债事件
■富力地产：上半年股东应占亏损 52.68 亿元，同比增加 30.2%；
■晶澳科技：上半年归母净亏损 26.63 亿元，上年同期净亏损 25.80 亿元；
■合景泰富集团：上半年股东应占亏损 25.56 亿元，同比增加 24.46%；
■鞍钢股份：上半年归母净亏损 20.47 亿元，上年同期净亏损 11.15 亿元；
■弘阳地产：上半年股东应占亏损 16.98 亿元，同比减少 9.87%；
■兴业银行：上半年净利润 411.31 亿元，同比下降 4.66%；
■中国人寿：上半年净利润 1344.89 亿元，同比增长 228.6%；
■天齐锂业：上半年净利润 42.42 亿元，同比增长 4925%；
■中国铝业：上半年净利润 118.71 亿元，同比增长 67.91%；
■金隅冀东：上半年净亏损 9.57 亿元，同比减少 523.24%；
■中交投资：上半年净亏损 4.05 亿元，同比减少 330.39%；
■西藏交通发展集团：上半年营收 3.68 亿元，同比减少 79.39%；
■康佳集团：拟以股东会决议方式主动终止 A 股及 B 股上市；
■世茂集团：遭国通信托提清盘呈请，涉判决债务 24.98 亿元；
■雏鹰农牧：无法按期披露 2026 年半年度报告；
■泰禾集团：涉及重大执行案件，限期支付执行标的共 25.64 亿元；
■蓝光发展：公司及子公司累计未能清偿到期债务本息约 638.46 亿元；
■ "20 中南建设 MTN002" 持有人会议：调整本息兑付安排及豁免会议流程两项议案生效；
■瑞银：发行 20 亿元人民币五年期熊猫债，票面利率为 1.78% 创新低；
■福建港口集团：取消发行 "26 福建港口 SCP006"。
市场动态：
【货币市场 | 货币市场利率多数下行】
周四，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种下行 5.11BP 报 1.3594%，7 天期下行 3.32BP 报 1.395%，14 天期下行 1.65BP 报 1.41%。
Shibor 短端品种多数下行。隔夜品种下行 4.7BP 报 1.365%；7 天期下行 3.0BP 报 1.394%；14 天期下行 0.95BP 报 1.416%；1 个月期上行 0.02BP 报 1.418%。
银行间回购定盘利率多数下跌。FR001 跌 6.0 个基点报 1.38%；FR007 跌 1.0 个基点报 1.43%；FR014 持平报 1.44%。
银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001 跌 5.0 个基点报 1.36%；FDR007 跌 3.0 个基点报 1.39%；FDR014 跌 2.0 个基点报 1.4%。
【利率债 | 资金面大幅转松难阻债市走弱，10 年期国债上行逼近 1.7% 关口】
周四，国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.54% 报 115.840 元，10 年期主力合约跌 0.16% 报 109.275 元，5 年期主力合约跌 0.11% 报 106.395 元，2 年期主力合约跌 0.03% 报 102.564 元。
银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午 16:30 分，10 年期国债活跃券 260010 收益率上行 0.9bp 报 1.698%，10 年期国开债活跃券 260205 收益率上行 1.35bp 至 1.7835%，30 年期国债活跃券 2600004 收益率上行 1.75bp 至 2.1845%。
业内人士指出，最近债市持续回调，或与金融机构月末考核、缴税 / 缴准、政府债集中缴款等巨额资金需求对债市持续扰动有关，大行月末融出规模也在逐步下降，叠加近期股市连续大涨，券商大幅卖出债券，分流了债市增量资金，资金面宽松下机构抢筹意愿较低，只有银行在尾盘有所抄底，或预示近期利率连续上行已到部分机构预期配置位置，从 10 年期国债活跃券收益率来看，差不多接近合理区间下沿，短期博弈的窗口或已临近。
【信用债 | 信用债收益率多数上行，信用利差多数收窄，全天总成交金额 1209 亿元】
周四，信用债收益率多数上行，信用利差多数收窄，全天总成交金额 1209 亿元；"22 华侨城 MTN005"、"25 陕西建工 MTN001"、"24 华侨城 MTN002" 收益率居前。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率上行 0.53 个基点报 1.5341%，AA 级中短期票据中，1 年期收益率上行 0.53 个基点报 1.5741%；AAA 级城投债中，1 年期收益率上行 0.29 个基点报 1.5321%，AA 级城投债中，1 年期收益率上行 0.79 个基点报 1.5725%。
涨幅超 2% 的信用债共 4 只，其中 "25 川高速 MTN002"、"24 广新控股 MTN003B"、"24 锡公用 MTN001" 涨幅居前，分别涨 3.38%、3%、2.64%，分别成交 1037.37 万元、10369.94 万元、6523.06 万元。
"25 陕西建工 MTN001"、"26 云建投 MTN003B"、"25 怀化城投 MTN001" 跌幅居前，分别跌 3.82%、1.63%、1.48%，分别成交 938.49 万元、1993.04 万元、10185.03 万元。
高收益债：共 79 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 "22 华侨城 MTN005"、"25 陕西建工 MTN001"、"24 华侨城 MTN002" 收益率居前，分别为 10.29%、8.1%、8.01%，分别成交 1877.99 万元、938.49 万元、1953.08 万元。
【欧债市场 | 欧债收益率多数上行，英国 10 年期国债收益率跌 0.5 个基点报 5.025%】
周四，欧债收益率多数上行，英国 10 年期国债收益率跌 0.5 个基点报 5.025%，法国 10 年期国债收益率涨 1.3 个基点报 4.102%，德国 10 年期国债收益率涨 1.6 个基点报 3.251%，意大利 10 年期国债收益率涨 1.9 个基点报 4.074%，西班牙 10 年期国债收益率涨 1.3 个基点报 3.700%。
【美债市场 | 美债收益率集体上行，2 年期美债收益率涨 2.06 个基点报 4.230%】
周四，美债收益率集体上行，2 年期美债收益率涨 2.06 个基点报 4.230%，3 年期美债收益率涨 2.55 个基点报 4.298%，5 年期美债收益率涨 3.77 个基点报 4.398%，10 年期美债收益率涨 2.58 个基点报 4.674%，30 年期美债收益率涨 2.18 个基点报 5.191%。
