中心思想如题，2026 年的 H1，中国一级市场已经不能用 " 回暖 " 两个字来形容了，更贴切的词汇应该是 " 盛夏 "。
投资：疯了，H1 已超越 2025 全年
2026 年 H1 早期机构 TOP20 共出手 516 次，总投资金额近 200 亿。较 2025 年 H1 同期的 240 次出手和 100 亿的总金额，分别实现了 115% 和 100% 的增长，几近逼平 2025 年全年早期机构 TOP20 的数据（出手 685 次，总金额 200 亿）。
而 2026 年 H1 创投机构 TOP20 共出手 662 次，总投资金额 829 亿。较 2025 年 H1 同期的 334 次出手和 372 亿总金额，分别实现 98% 和 123% 的增长，而 2025 全年创投机构 TOP20 的总投资金额才 674 亿。
募资：早期全面回暖，创投倍数增长
2026 年 H1 的早期机构里没有了超量募资案例（24/25 年都出现了罕见的近百亿级别早期募资），但重点在于实现了 " 全面 " 回升，多家早期机构的募资金额在 2026 年 H1 都有大幅提升。早期机构 TOP10 的总募资总额超 130 亿，较 2025 年 H1 同期的 110 亿，实现同比增长 18%。
VC 的募资则呈现出意料之外的暴增趋势。2026 年 H1 创投机构 TOP20 的募资总额超 350 亿，较 2025 年 H1 同期的 140 亿，实现了 150% 的增长，超 10 家机构在 H1 均实现了超 10 亿的募资，其中 TOP5 的募资金额均在 40 亿以上。
退出：早期继续狂欢，创投等待 H2
2026 年 H1 早期机构 TOP10 退出数据全面超越 2025 年全年，事实上，早期机构们已经保持了连续三年的退出业绩持续上涨。2026 年 H1 早期机构 TOP10 的退出总金额近 234 亿，而 2025 年 H1 同期数据为 62 亿，全年数据也仅为 185 亿。
创投机构方面，2026 年 H1 创投机构 TOP20 的退出总金额 1631 亿，较 2025 年 H1 同期的退出总金额 954 亿，实现了 70% 的增长。而相较于 2025 年全年创投机构 TOP20 的退出总金额 1898 亿，也仅相差 267 亿。
而根据各家机构提报的下半年拟 IPO 数据预测，今年的整个一级市场的退出金额还将在下半年呈现更大规模的增长。
赛道：AI 应用疲软，AI 基建 + 具身撑起半壁江山
先来看 2025 的最大增长板块—— AI 应用（软件 + 硬件）。
在 AI 应用（软件）领域，2026 年 TOP20 机构共出手 142 次，总投资金额 69 亿。对标 2025 年 H1 同期 AI Agent 榜单 TOP20 数据相比（出手次数 71 次，总金额 38 亿），似乎增速明显。但考虑到 2025 年全年 AI 应用（软件）投资数据的主要增量都集中在下半年，TOP20 全年共出手 214 次，总金额 105 亿。不难发现，2026 年 H1 的 AI 应用（软件）的投资热度已不如 2025 年 H2，甚至是小幅下滑。
而在 AI 应用（硬件）领域，2026 年 H1 赛道 TOP10 机构共出手 77 次，总投资金额 35 亿。鉴于 AI 硬件的投资热潮出现在 2025 年下半年，对标 2025 年全年投资数据，AI 应用（硬件）的 TOP10 机构共出手 70 次，总投资金额 53 亿。AI 应用（硬件）的投资热度似乎与去年相差无几，并没有明显的上涨或下滑。
另一方面，AI 基础设施（芯片 / 算力 /infra）和具身智能几乎撑起了投资总额的所有增长。
在 AI 基础设施领域，赛道 TOP20 机构共出手 210 次，总投资金额 192 亿。而 2025 年同期，我们只评选出了 TOP10，共出手 36 次，总金额 47 亿。即使是 2025 年全年，AI 基础设施领域的 TOP20 机构，也只出手了 150 次，总投资金额 70 亿。2026 上半年 AI 基础设施领域的投资，也全面超越了 2025 年全年。
具身智能方面，最符合媒体体感的巨幅增长。2026 年 H1 的具身智能 TOP20 机构共出手 252 次，总投资金额 364 亿。而 2025 年 H1 同期，具身智能 TOP20 的机构出手仅为 86 次，总投资金额 81.6 亿。2025 全年具身智能 TOP20 机构的出手也才 179 次，总投资金额 198 亿。具身智能以极具统治力的融资数据，成为了 2026 一级市场最大的黑马赛道，也许还会成为近十年来，最大的黑马赛道。
FA：水涨船高，盛宴继续
作为一级市场的温度计，FA 们的交割金额，一直可以直接反映出市场的热度。2026 年 H1 这个爆炸的一级市场，同样成了 FA 机构们的饕餮盛宴。
2026 年 H1 的 TOP10FA 机构共服务项目 411 个，同比去年增长 42%，交割总金额 1393 亿，同比增长 119%。其中，光源资本和万创投行分别在交割总金额和服务项目数量上断层领先。
2025 年底，我们判断中国创投市场正式进入回暖通道，甚至走出了近 3 年内最火爆的行情。而在今天这个时间节点，我们必须承认，中国创投市场的加速度已经远超我们之前的期待，2026 年或许不止是 3 年内最好的一年，甚至有机会与移动互联网时代最好的一年一争高下。
2026 年底，这波浪潮又将一级市场送到怎样的高度。如今，我们只希望这波浪潮不要停下，并且能够安全落地。
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