来源：环球市场播报
投资者对大型科技公司及其在人工智能领域的巨额投资热情高涨，再次推动股市创下历史新高。在经济韧性十足、需求旺盛的大背景下，这波上涨行情似乎只有一个拦路虎：利率上行。
科技公司历来对美债收益率十分敏感，因为其高市值是基于增长预期，寄希望于总有一天会实现更高利润。人工智能相关的资本支出尤其如此，因为这些支出预计需要数年时间才能完全实现回报。
在这个着眼未来的等式中，利率决定了华尔街衡量未来利润折算成当前价值的水平。从本质上看，若通胀走高推动利率上升，这些未来收益的现值就会下降，从而带来股票抛售压力。
" 估值倍数较高的股票通常会在利率上升时遭遇抛售，"Domini Impact Investments 的金融研究主管 Maria Llerena 表示。
上周美国核心通胀和生产者价格数据相对表现温和，削弱了市场对美联储下个月加息的预期。周四标普 500 指数再创历史新高，以科技股为主的纳斯达克 100 指数距离自 6 月初以来的首个收盘纪录高点仅差约 2%。
但从更宏观的角度来看，美国通胀水平仍明显高于美联储 2% 的目标。交易员目前仍押注今年年底前至少还会有一次加息。30 年期美国国债收益率徘徊在 2007 年以来最高水平附近，而上周四的 30 年期美债拍卖中标收益率更是创下 2001 年以来最高。
所有这些都对人工智能领域的主要投资者构成了真正的风险，不得不通过发行长期债券来为其雄心勃勃的资本支出计划融资。
例如，谷歌母公司 Alphabet 有 270 亿美元债券将在 2056 年或之后到期；亚马逊约有 320 亿美元相关债券；Meta Platforms Inc．则约有 210 亿美元。上述公司以及微软将在 2026 年合计投入 7，400 亿美元建设 AI 算力基础设施，2027 年将进一步投入约 1 万亿美元。所有公司都面临着这样的疑问：这些投资何时才能产生相应的回报？
" 资本支出过去主要依靠现金流自筹，但现在看来，企业逐渐通过举债来筹集资金，"Llerena 表示。" 这意味着利率及其对估值的影响将存在更多疑问。"
