在今日券商晨会上，中金公司表示，美国通胀进入 " 换挡期 "；中信建投认为，市场风格由成长进一步向低位消费和价值方向切换；中信证券认为，AI 重塑游戏行业，平台飞轮决定长期价值。
中金：美国通胀进入 " 换挡期 "
美国 7 月 CPI 季调后环比上涨 0.1%，同比 3.4%，核心通胀环比 0.2%，同比 2.5%，均符合市场预期。能源价格继续回落，但 8 月以来国际油价重新走高，增加未来能源价格不确定性。核心通胀方面，商品偏强，服务偏弱，尤其是计算机、软件等信息技术产品价格持续上涨，反映 AI 资本开支扩张带来的供需错配正逐步向消费端传导。美国通胀或已进入新的阶段，其驱动力正由关税、油价等供给冲击，逐步转向 AI 投资带来的需求扩张，通胀持续的时间可能相应延长。对美联储而言，这份数据缓解了短期加息的压力，但相较于供给推动型通胀，需求拉动型通胀更需要决策者加以关注。
中信建投：市场风格由成长进一步向低位消费和价值方向切换
传媒、社会服务、商贸零售、美容护理、食品饮料及房地产等行业表现较强，通信、电子等前期强势板块明显调整；华为、人工智能、机器人、储能、新能源汽车及数字经济等概念涨停活跃度仍居前，周五市场情绪明显修复。AI 仍是中期景气主线，但高位算力硬件进入分化阶段，资金逐步向 AIGC、文化传媒、数据要素等 AI 应用端扩散，后续需更加关注业绩兑现和拥挤度风险。机器人受政策支持和产业化进展催化，仍具主题弹性。新能源围绕储能、新能源汽车、锂电池和光伏轮动，反内卷及供需改善逻辑延续。有色金属多重利好共振，工业金属开启超跌复苏。创新药政策和出海逻辑仍在，但短期热度有所下降；消费、地产及顺周期方向出现低位修复，持续性仍需观察基本面改善情况。
中信证券：AI 重塑游戏行业平台飞轮决定长期价值
2025 年以来，生成式 AI 持续降低游戏研发门槛，推动内容生产从 " 人力密集 " 走向 " 智能增强 "，行业供给侧由此迎来显著扩容。但市场并未因此线性进入 " 百花齐放 " 的价值兑现阶段，相反，玩家注意力、产品差异化与长线运营能力变得更加稀缺。AI 不会简单摊薄游戏行业的价值，反而将推动行业价值锚点从 " 能否生产内容 " 转向 " 能否持续创造精品、获取流量并完成商业化兑现 "。游戏行业正在从 " 产能约束 " 时代，走向 " 稀缺性重估 " 时代，其中头部公司最为受益。AI 在游戏产业链的价值释放主要分为两个阶段：短期，AI 进入头部厂商研发管线，提升长青产品维护、高规格新品开发和全球化试错能力；中长期，随着模型能力提升、Token 成本下降和平台基础设施完善，AI 有望通过 AI UGC 扩大内容供给、通过 AI Native 创造新型体验，进一步扩大市场规模。重点推荐全链路工业化能力领先的头部公司，具备 AI UGC 平台性机遇的公司，并建议关注具备内容平台基础的企业。
