其中，今日盘后放榜的腾讯控股无疑是市场瞩目的一大焦点。尽管短期净利润增速或因巨额 AI 投入承压，但机构普遍对其核心业务壁垒及 AI 长线变现潜力给予高度肯定。
腾讯 Q2 业绩大考：基本面稳健，AI 投资着眼长线
作为中国互联网的 " 压舱石 "，腾讯的二季度财报表现将直接定调板块情绪。机构普遍预期，其核心游戏与广告业务将继续发挥 " 现金奶牛 " 的作用。
核心指标预测：营收稳步扩张，双引擎驱动增长
作为中国互联网的 " 压舱石 "，腾讯的二季度财报表现将直接定调板块情绪。综合机构预期，总收入预计在 2020 亿至 2,024 亿元 ( 人民币，下同 ) 之间，同比增长 10%，经调整 EBIT 增长约 9.1% 至 756 亿元，整体利润率保持相对稳定。
核心业务线拆解：新游发力，商业服务加速
游戏业务重拾双位数增长：里昂证券预测，得益于新游的强劲表现，以及 2026 年一季度春节档稳健表现带来的递延收入，二季度国内游戏收入有望同比增 10% 至 444 亿元。尽管部分长青游戏增速放缓，但中银国际强调其核心游戏管线依然具备极强韧性；国际游戏收入预计亦将同比增长 9.8% 至 206 亿元。
广告与企业服务：市场普遍预计广告收入将维持约 20% 的强劲增长 ( 达约 422 亿元 ) 。金融科技及企业服务收入预计同比增 8% 至 9% ( 约 606 亿元 ) 。值得注意的是，受 AI 推理需求爆发、SaaS 变现能力提升及小店采用增加推动，其中商业服务单项收入增速有望加速突破 20%。
AI 战略与资本开支：审慎投入，聚焦核心大模型
AI 基础设施的建设是市场关注的核心变量，机构预测腾讯今年的资本开支将达到 1600 亿至 2000 亿元之间。
资本支出规划：中银国际指出，腾讯在投资节奏上将保持谨慎以维持业务弹性。除非 C 端 AI 应用能创造规模收入，或核心主业面临竞争威胁，否则 2027 年后的资本开支规划将趋于温和。
资源分配与商业化：腾讯目前将高端算力资源优先倾斜于混元大模型，而受制于算力消耗与合规因素，" 小微 " 等项目短期内被搁置。其 AI 落地已初见成效：里昂证券指出，腾讯 Hy3 已成为 OpenRouter 上排名前三的模型，而 WorkBuddy 则是目前中国 PC 端使用最多的办公代理。
大行评级与目标价汇总
尽管庞大的 AI 开支将导致年内自由现金流缩减，但各大行对腾讯的核心资产质地一致看好。
除腾讯外，阿里、美团、京东及拼多多等巨头也将陆续交出答卷。高盛研报指出，电商与本地生活领域的竞争格局正在发生微妙变化。
阿里巴巴：云业务增速亮眼，AI 商业化成关键
阿里将于 8 月 20 日发布首财季业绩。高盛预测其二季度收入将同比增长 9%，但经调整 EBITA 或受即时零售等投资拖累，同比下滑 33% 至 260 亿元。
破局焦点：阿里云业务有望成为最大亮点，预计增速将加速至 45%，利润率改善至 11.1%。市场高度关注其 AI 资本开支资金来源、GPUaaS 的利润上行空间，以及通义千问的战略布局。
美团：外卖竞争趋缓，获高盛上调目标价
得益于外卖赛道竞争强度的实质性减弱，美团展现出强劲的盈利修复弹性。
业绩预期：高盛将美团目标价由 116 港元上调至 123 港元。预计二季度收入同比增长 10%，经调整 EBIT 将大幅飙升 56% 至 58 亿元。
核心利润改善：高盛预测，美团单笔外卖利润将在 2026 至 2028 年逐步跃升（分别至 0.26 元、0.80 元及 1.13 元），到店及酒旅业务利润率有望稳定在 25% 的高位。
京东与拼多多：主业盈利分化，聚焦海外与 AI 赋能
京东：预计二季度收入小幅下滑 3%，但得益于降本增效，经调整 EBIT 有望暴涨 587% 至 62 亿元。市场焦点集中在其零售增长前景、Joybuy 的国际扩张及股东回报政策。
拼多多：预计二季度收入同比增长 8%，经调整 EBIT 微跌 4% 至 267 亿元。投资者紧盯跨境平台 Temu 的 GMV 与盈利能力，以及社区团购策略和 AI 广告技术的应用。
