【狂飙的 30Y 国债 利差进一步压缩】
在通胀与出口等基本面信号仍有利债市、央行未明显收紧资金面的背景下，周一债市整体走强，走利差压缩行情。10 年国债全天在 1.70% 下方窄幅震荡，30 年国债收益率开盘虽经历小幅波澜，但不久便开启连续下行趋势，由日内高点 2.1825% 一度下行至 2.1560%，最大下行幅度达到 2.65bp，尾盘略有反弹，全天下行幅度为 1.65bp。本轮行情中 30-10Y 利差已压缩近 6bp 至 46bp 附近，下破 4 月以来的震荡区间的同时，也已接近 3 月通胀预期发酵前、45bp 左右的水平。
解读：有专家表示，做多惯性下超长债仍有继续下行可能，但短期仍需关注央行态度的边际变化以及 30-10Y 利差收窄至 45bp 之后的做多动能如何，继续趋势性下行或有赖于政策预期的进一步升温。操作上追多建议控制仓位，可考虑确认超长债回踩点位有效性后等待更具性价比的点位介入。
【央行：构建同科技创新相适应的科技金融体制，高质量建设债券市场 " 科技板 "】
近日，中国人民银行印发《中国人民银行 " 十五五 " 改革发展规划》（以下简称《规划》），并配套制定出台了 9 份相关细分领域的行动方案。其中提到，持续增强金融服务实体经济质效。健全精准有力支持重大战略、重点领域和薄弱环节的金融政策体系。构建同科技创新相适应的科技金融体制，高质量建设债券市场 " 科技板 "，提升金融支持绿色发展与低碳转型质效，持续完善普惠金融体系，健全养老金融体系，加快推进数字金融，强化金融支持提振和扩大消费。
【中央政府将于 8 月 20 日在澳门发行 60 亿元人民币国债】
中华人民共和国财政部和澳门特别行政区政府 8 月 10 日公告，中央政府将于 2026 年 8 月 20 日在澳门发行 60 亿元人民币国债。2026 年是国家 " 十五五 " 规划开局之年，中央政府连续第五年在澳门发行人民币国债，凸显了中央政府对澳门经济适度多元发展及特色金融产业竞争力提升的有力支持。此次国债发行的期限结构更趋多元，有利于进一步完善常态化发行机制，为投资者提供更多安全稳健的人民币投资选项，对持续优化澳门债券市场生态、推动澳门与内地及国际市场互联互通发挥积极作用。
【300 亿元储蓄国债昨起开售，买 10 万元比大行定存多赚 500 元】
在存款利率不断下行、理财产品收益普遍缩水的当下，储蓄国债每次发行都能吸引不少目光，8 月 10 日（周一），2026 年第五期、第六期储蓄国债（凭证式）正式开售。三年期票面年利率 1.63%，五年期票面年利率 1.70%，两期合计最大发行额 300 亿元，均为 100 元起购。假设 10 万元存国有大行五年期定期存款，利率 1.60%，到期利息 8000 元。而 10 万元买五年期国债，利率 1.70%，到期利息 8500 元。可多赚 500 元。
【跨月后银票转贴仍在 0.5%" 地板价 "，7 月信贷预期如何】
8 月以来，票据市场延续 7 月下旬以来的态势，银票转贴现利率持续横盘在 0.5%，引起市场对信贷景气度的担忧。截至本周一（8 月 10 日），国股行半年期票据转贴现利率仍维持在 0.5%" 地板价 "，3 个月期品种利率则自上周以来横盘在 0.51%。因为 " 信贷 + 资金 " 的二元属性，票据利率一直被视为信贷投放景气度的先行指标，月末利率明显走低往往意味着信贷需求偏弱。不同于过去信贷小月容易出现的零利率现象，7 月以来票据转贴现利率在监管部门引导下有了 0.5% 的运行底线。但因为价稳量增，不少机构判断银行尤其大行仍有明显冲量需求，" 以票充贷 " 行为仍在。此前，票据融资已连续 3 个月同比多增 4000 亿元以上。
【新增专项债加速落地 年内置换债发行近九成】
Wind 数据显示，截至 8 月 10 日，年内各地发行新增专项债规模已达 25448.07 亿元，发行进度（全年额度 4.4 万亿元）达 57.8%。粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，下半年，随着储备项目持续落地以及债务资金加快发行，预计财政支出增速将明显高于上半年，推动经济回升。与此同时，用于置换存量隐性债务的再融资专项债券（以下简称 " 置换债 "）也在有序发行。Wind 数据显示，截至 8 月 10 日，年内置换债券发行规模已达到 17942.43 亿元，完成全年限额 2 万亿元的 89.7%，接近九成。
【部分浮息政金债迎重定价 超 9000 亿市场一级认购热度出现抬升】
中国农业发展银行昨日发布公告，"25 农发清发 09"（债券代码：09250409）完成第五次利率基准取值变动。根据公告内容，"25 农发清发 09" 重定价后票面利率确定为 1.31%，较发行时累计下行 46BP。据 Wind 数据统计，截至 8 月 10 日，全市场浮息债共 22 只合计规模 9020 亿元，其中挂钩 DR007 的浮动利率政策性金融债共 13 只，合计存量规模约 6680 亿元，发行主体覆盖国开行、进出口行、农发行三家政策性银行，期限集中在 2-3 年期，基准利率统一取重定价日前 60 个交易日 DR007 算术平均值。
【海南省：推动使用 " 专项债券 + 市场化融资 " 组合模式支持项目建设】
海南省人民政府办公厅印发《海南省关于进一步深化投融资改革的若干举措》，其中提到，释放专项债券用作项目资本金政策效能。推动使用 " 专项债券 + 市场化融资 " 组合模式支持项目建设，在风险可控的前提下，鼓励项目单位对照国家规定的专项债券用作项目资本金范围 " 正面清单 "，尽可能使用专项债券作为项目资本金，并根据项目收入情况依法依规向金融机构开展融资，省级财政依法依规给予贷款贴息。
【陕西拟于 8 月 17 日发行 37.8381 亿元 " 特殊 " 新增专项债】
陕西省财政厅公告，计划 8 月 17 日招标发行专项债券 ( 二十一至二十三期 ) ，其中专项债券 ( 二十三期 ) 计划发行规模为 37.8381 亿元，期限为 20 年，募资用于多个市政府投资项目。
【巴克莱：日本投资者 7 月份减持美债 买入欧洲发达市场债券】
根据巴克莱数据，上个月日本投资者净买入外国债券，买入欧洲发达市场债券，减持美国国债，而海外投资者则继续抛售日本国债。
【美国投资级债券发行潮持续升温 单日 19 家公司涌入市场 年内发行规模已达 1.4 万亿美元】
美国投资级债券市场的创纪录融资热潮仍在持续。周一共有 19 家公司集中进入美国投资级债券市场融资，为近七个月来单日发行主体数量最多的一次。在本周美国关键通胀数据公布前，企业正抓住近期美债收益率回落带来的有利融资窗口加快发债。仅上周，美国投资级债券供应量就达到约 800 亿美元，为 2026 年以来第三高的单周发行规模。交易商此前预计，本周还将有约 400 亿美元的新债发行。截至目前，今年美国投资级债券发行规模已经达到 1.4 万亿美元，较 2020 年同期创纪录的发行速度还要高出约 9%。2020 年全年美国投资级债券发行规模最终达到创纪录的 1.75 万亿美元。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，8 月 10 日以固定利率、数量招标方式开展了 180 亿元 7 天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率 1.40%，投标量 180 亿元，中标量 180 亿元。Wind 数据显示，当日 630 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 450 亿元。
信用债事件
■渤海租赁："18 渤金 02" 持有人会议审议通过本金展期议案；
■中证鹏元国际：上调漳州龙海国投长期主体评级至 "BBB"，展望 " 稳定 "；
■济南建工集团：拟 27.99 亿元转让对债务人恒大地产集团及其关联方等的债权资产；
■融侨集团：全部 8 笔未偿债券重组议案均获通过，"H20 融侨 1" 等债券自 8 月 11 日起复牌；
■贵绳股份：公司及贵绳集团等涉及重大诉讼，涉案金额超 12.41 亿元；
■上交所：对安顺工投予以书面警示，因发生债务逾期未及时披露临时报告；
■正荣地产：正荣地产控股拟对九只公司债进行重组，未偿还本金总额 66.614 亿元；
■铜仁水务集团：将两家公司 100% 股权无偿划转至铜仁城交能源产业开发；
■穆迪：上调昆仑能源 ( 00135.HK ) 发行人评级至 "A1"，展望 " 稳定 "；
■安徽证监局：对中城投集团第六工程局采取出具警示函措施，未在规定期限内披露 2025 年年度报告；
■资阳发展投资：拟将 "23 资阳发展 MTN001" 票息下调 600BP 至 1.00%，8 月 11 日起回售申请。
市场动态：
【货币市场 | 货币市场利率多数上行】
周一，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种上行 1.6BP 报 1.3778%，7 天期上行 0.72BP 报 1.3953%，14 天期上行 0.45BP 报 1.3949%，1 月期上行 0.47BP 报 1.3667%。
Shibor 短端品种集体上行。隔夜品种上行 1.6BP 报 1.377%；7 天期上行 0.9BP 报 1.4%；14 天期上行 0.47BP 报 1.4%；1 个月期上行 0.03BP 报 1.417%。
银行间回购定盘利率多数上涨。FR001 涨 1.0 个基点报 1.4%；FR007 涨 1.0 个基点报 1.42%；FR014 持平报 1.42%。
银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001 涨 1.0 个基点报 1.38%；FDR007 涨 2.0 个基点报 1.4%；FDR014 涨 1.0 个基点报 1.39%。
【利率债 | 宏观数据出台利好债市，30 年期国债下行逼近 2.15%】
周一，国债期货收盘多数上涨，30 年期主力合约涨 0.32% 报 116.140 元，10 年期主力合约涨 0.04% 报 109.480 元，5 年期主力合约涨 0.02% 报 106.565 元，2 年期主力合约跌 0.01% 报 102.624 元。
银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午 16:30，10 年期国债活跃券 260010 收益率下行 0.55bp 报 1.693%，30 年期国债活跃券 2600004 收益率下行 2.15bp 报 2.1565%，10 年期国开活跃券 260205 收益率下行 0.85bp 报 1.764%。
【信用债 | 收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额 1080 亿元】
周一，信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额 1080 亿元；"23 晋控 Y1"、"23 晋能山西 MTN001"、"22 华侨城 MTN005" 收益率居前。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率持平报 1.527%，AA 级中短期票据中，1 年期收益率持平报 1.567%；AAA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.1 个基点报 1.5237%，AA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.6 个基点报 1.5731%。
涨幅超 2% 的信用债共 6 只，其中 "16 济专项债 "、"24 铁道 MTN005B"、"26 苏城投 MTN001" 涨幅居前，分别涨 7.84%、2.93%、2.78%，分别成交 4381.3 万元、25049.69 万元、16494.35 万元。
"18 兰轨道债 02"、"25 北新 Y1"、"21 济建设 " 跌幅居前，分别跌 2.72%、1.54%、1.53%，分别成交 16314.24 万元、6013.11 万元、100.6 万元。
高收益债：共 102 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 "23 晋控 Y1"、"23 晋能山西 MTN001"、"22 华侨城 MTN005" 收益率居前，分别为 8.53%、7.85%、7.81%，分别成交 1004.67 万元、4037.41 万元、383.11 万元。
【欧债市场 | 欧债收益率集体上行，英国 10 年期国债收益率涨 6.7 个基点报 4.987%】
周一，欧债收益率集体上行，英国 10 年期国债收益率涨 6.7 个基点报 4.987%，法国 10 年期国债收益率涨 6.4 个基点报 3.979%，德国 10 年期国债收益率涨 4.7 个基点报 3.177%，意大利 10 年期国债收益率涨 6.5 个基点报 3.963%，西班牙 10 年期国债收益率涨 5.7 个基点报 3.616%。
【美债市场 | 美债收益率集体上行，2 年期美债收益率涨 4.16 个基点报 4.235%】
周一，美债收益率集体上行，2 年期美债收益率涨 4.16 个基点报 4.235%，3 年期美债收益率涨 5.18 个基点报 4.305%，5 年期美债收益率涨 5.47 个基点报 4.407%，10 年期美债收益率涨 5.72 个基点报 4.703%，30 年期美债收益率涨 5.02 个基点报 5.250%。
