来源：环球市场播报
受美元走弱、美债收益率下行，以及就业数据意外收缩缓解市场对美联储激进加息的担忧影响，黄金上周大涨约 7%，创下今年 1 月以来最佳单周涨幅。
（注：本次就业数据并非极度低迷；裁员规模维持低位，私营部门就业新增 3 万人。数据偏弱主要受季节性因素拖累，政府教育岗位减少约 5 万个，形成负面扰动。）
上周黄金上涨核心驱动因素
美国就业数据不及预期：非农新增就业低于预期且前期数据下修，释放劳动力市场降温信号，推动资金寻求避险资产。
宏观环境转变：美债收益率回落、美元走软，降低持有无息黄金的机会成本。
通胀预期与美联储政策可信度担忧：市场对后续货币政策走向心存顾虑，提振黄金避险买盘。
贵金属板块普涨：上涨动能传导至白银、铂金、钯金；铜价维持高位附近。
中国人民银行正扩充在香港的黄金仓储设施，助力香港打造国际重要黄金交易中心。这一举措加速主权黄金储备从伦敦回流亚洲的大趋势；央行黄金购量已连续 21 个月增长，仅 2026 年 7 月就增持 20 吨黄金。
目前金价仍运行在 150 日均线下方；杠杆属性更强的金矿股 ETF —— GDX 与 GDXJ 正承压测试该均线。 关键信号：金矿板块权重最大企业纽蒙特矿业已经站上 150 日均线。在我看来，这预示 GDX、GLD 等品种很快将跟进突破。
SPDR 黄金 ETF（GLD）实时报价：399.73 美元，上涨 1.26（+0.32%），报价截至美东时间 12：38
从期权交易者视角来看，黄金呈现更为对称的波动率微笑：虚值看涨期权隐含波动率高于平值看涨期权。相比标普 500 同类策略，这一结构有利于牛市看涨价差（借方价差）提升收益空间。
举例：SPDR 黄金 ETF（GLD）11 月到期、行权价 400/460 美元看涨价差组合，建仓成本约 16.15 美元，占两行权价总价差略高于 25%（每张合约对应 100 份份额，合计成本 1615 美元）。倘若未来 100 天 GLD 再度上涨 15%，该策略潜在盈亏比接近 3：1。
