然而，在美国银行看来，美联储对本周即将公布的通胀数据的重视程度，可能将远超上周五疲软的就业报告。美银将 7 月就业数据评价为 " 整体偏鸽 "，但认为这不足以改变其预测，即美联储将从 9 月启动加息。
美银策略师 Aditya Bhave 领导的团队在一份报告中指出，7 月 CPI 报告是比上周五公布的就业数据更重要的事件。
北京时间本周三晚间，美国将公布 7 月消费者物价指数（CPI）报告。市场普遍预计，7 月整体 CPI 同比从 3.5% 下滑至 3.4%，环比上涨 0.1%；核心 CPI 从 2.6% 回落至 2.5%，环比上涨 0.2%。
北京时间上周五晚间，美国劳工统计局披露了一份令市场大呼意外的疲软就业报告。数据显示，7 月非农就业人数减少 2.3 万人，市场预估增加约 8 万人。此前两个月的数据合计被下修了 10.3 万。
私人部门就业人数增加 3 万人。薪资增长明显低于预期，环比增 0.1%，同比增 3.2%，而失业率则下滑至 4.1%。
就业数据不及预期的主要原因在于，地方政府教育岗位减少了 5 万；休闲和酒店业岗位减少了 4 万——这是该行业岗位在过去四个月中第三次出现下降。美银将此归因于油价上涨抑制了休闲旅游需求。金融业减少了 1.4 万个岗位，而建筑业新增了 2.2 万个岗位，专业及商业服务业则增加了 1.8 万个岗位。
失业率的下降，在美银看来源于 " 负面 " 因素。家庭调查显示，就业人数减少 8.7 万人，失业人数则大幅减少 17.8 万人，劳动参与率下滑至 61.4%，这主要由年轻人退出劳动市场所驱动。
策略师们将就业增长疲弱、劳动参与率下降及失业率走低的组合，描述为移民政策与人口结构变化所引发的负面劳动力供给冲击的典型表现。不过，薪资增长疲弱与这一逻辑并不完全吻合，这 或许是上周五数据中最具鸽派意味的方面。
尽管如此，美银表示，这份就业报告应该不会改变美联储对劳动力市场已趋于平衡、且并非通胀压力来源的判断。过去三个月就业平均增长 3 万人，高于该行估计的 2 万人的平衡水平，而失业率也比美联储 6 月预测的 2026 年底区间下限低 0.2 个百分点。
非农报告发布后，利率互换市场数据显示，疲软的就业数据打压了交易员对美联储的加息展望。利率掉期显示，美联储在 9 月政策会议上加息的概率降至 40%，低于报告发布前的 58%。
坚持认为美联储 9 月将开启加息
美银则坚持其预测，即美联储将从 9 月开始启动总计 75 个基点的加息，理由是该央行的政策重心将继续落在通胀而非就业上。
美国银行首席执行官布莱恩 · 莫伊尼汉（Brian Moynihan）上周预计，美联储将于 9 月开始，在今年接下来的三次会议上连续加息。他还预计，美国通胀将在 2027 年底回落至 "2%-3% 区间中段 "，随后逐步回归 2% 的长期目标。
不过，莫伊尼汉认为，加息不会影响企业为人工智能（AI）基础设施建设而进行的短期融资。他补充称，数据中心建设带来的回报足够高，即便长期债券收益率上升，企业也有能力消化更高的融资成本。
据 CME" 美联储观察 "，美联储 9 月会议上维持利率不变的概率为 56.1%，加息 25 个基点的概率为 43.9%。这表明，美联储下个月继续按兵不动的可能性更大。
