在春季表达了中性立场后，BCA Research 首席大宗商品策略师 Roukaya Ibrahim 现在认为黄金具有吸引力，并建议投资者开始建立黄金仓位，止损位设在每盎司 3,900 美元。
该公司在最新报告中表示：" 实际利率对黄金的不利影响最严重的时期可能已经过去。" 报告还补充说，虽然与中东相关的地缘政治风险仍可能造成短期波动，但其基本预期是美国实际利率在未来几个月内将保持总体稳定，这将有助于黄金触底反弹。
本周三，金价突破每盎司 4250 美元，创下七周新高，再次吸引全球投资者关注。截至发稿，现货黄金在 4300 美元 / 盎司下方徘徊。Ibrahim 在接受最新采访时表示，投资者应该减少对通胀的关注，更多地关注实际收益率的前景。
BCA Research 还报告指出，在经历了数年央行购金主导传统市场驱动因素之后，黄金已回归宏观资产的主要交易模式。该研究机构认为，实际利率和美元再次成为决定金价的主导力量，而央行购金如今的作用更多在于支撑市场，而非推动金价进一步上涨。
美联储风险不大
尽管市场已经将美联储进一步收紧政策的预期计入价格，但 Ibrahim 表示，她认为政策制定者比目前预期更加鹰派的风险很小。
" 即便美联储加息，我认为加息幅度也不会超过市场已经消化的预期。除非油价出现显著且持续的飙升，从而大幅推高通胀预期，否则加息的可能性很低。" 她补充道。
这一观点支撑了 BCA Research 对黄金的看涨立场。Ibrahim 表示，黄金价格上涨并不需要降息前景，只需要市场确认实际收益率峰值已经过去即可。
她说道：" 机会成本带来的不利影响将会缓解，并转为有利影响。这并非因为美国经济即将崩溃，而是因为紧缩政策的预期已被市场消化。"
BCA Research 还反驳了黄金主要是一种通胀对冲工具的普遍观点。该公司认为，只有当通胀削弱人们对美联储的信心并压低实际收益率时，黄金才会受益。
报告指出：" 黄金作为通胀对冲工具的能力被高估了。决定黄金表现的并非通胀，而是实际利率。只要通胀预期保持稳定，美联储保持信誉，通胀上升初期就会推高实际收益率，从而对黄金构成压力。"
而且，即使再次出现石油引发的通胀冲击，Ibrahim 也预计实际利率的任何上升都将是暂时的。
她表示：" 如果物价和通胀双双飙升，那么人们的关注点很可能会很快从通胀问题转向经济增长问题。这种转变最终会抑制美联储的鹰派立场，并为黄金价格‘触底’。"
结构性支撑稳固
最后，该公司强调，结构性因素将提供长期支撑，包括外汇储备减少对美元的依赖以及各国央行持续的黄金购买。
尽管 BCA Research 认为官方部门的黄金购买速度可能已经达到峰值，但它认为，持续的购买行为仍然支撑着高位金价，并且除非各国央行转变为净卖方，否则金价应该不会回落到 2022 年的水平。
从长远来看，BCA 也预计随着结构性压力的增加，美元将会走弱。
报告总结道：" 美元将从对黄金的不利因素转变为有利因素。"
