近日，富国基金旗下富国香港与泰国综合金融集团 Kiatnakin Phatra（下称 "KKP"）展开产品合作。KKP 推出的两只中国股票联接基金首发募集 33.62 亿泰铢，折合超过 1 亿美元，底层主要投向由富国香港担任投资管理人的中国中小盘成长策略基金。
与此前较为常见的 ETF 互挂不同，这次进入泰国市场的是主动权益策略。KKP 方面也将富国的本土研究、政策跟踪和中国中小盘选股能力，作为产品的主要卖点。对于中资公募而言，这类合作不只是境外发行一只产品，也意味着自身的投研能力被纳入当地金融机构的产品和销售体系。
泰国联接基金首发募集 33.62 亿泰铢
KKP 此次推出的产品为 KKP CNGROWTH-H 和 KKP CNGROWTH-UH，分别对应汇率对冲和不对冲份额。其中，对冲份额通常将外汇风险敞口的 95% 至 105% 纳入对冲范围，不对冲份额则由投资者承担相应汇率波动风险。
根据产品资料，两只基金均为联接基金，每年平均至少将 80% 的净资产投资于 Fullgoal China Small-Mid Cap Growth Fund。该基金主要投资业务或收入来源与中国内地、香港及澳门相关的中小市值公司，投资标的可以在内地、香港及美国市场上市，采取主动管理策略。基金由第三方基金管理公司 FundSight S.A. 担任管理公司，并委任富国香港担任投资管理人，负责具体投资决策和组合管理。
KKP 披露，两只基金首发募集规模合计达到 33.62 亿泰铢。KKP 指出，中国股票的投资吸引力正再度增强。此次联接基金首发的热烈认购是泰国投资者信心回暖的直观体现——他们正主动寻找中国经济向新经济转型过程中的投资机会。
KKP 董事总经理 Yuthapol Laplamool 表示：" 尽管中国股市近期面临短期压力，但当前仍是布局良机。中国股票估值仍处于相对较低水平，且全球投资者的配置比例依然偏低，随着市场信心逐步恢复，资金有望持续回流中国市场。"
从具体合作方式看，KKP 负责在泰国完成基金设立、注册、销售和投资者服务，并根据当地投资者需求设置对冲与不对冲两类产品；富国香港则主要提供底层投资策略和组合管理。双方分别承担本地产品运营、销售渠道与中国资产投资管理等工作。
对于泰国投资者而言，通过当地基金公司发行的联接基金参与中国市场，可以直接使用泰铢申购，并通过熟悉的银行、券商或财富管理渠道完成交易，不需要单独开设境外账户，也减少了跨境申购、币种兑换和信息获取等环节。
据财联社记者了解到，这是 KKP 首次将中国资产管理机构的主动权益能力引入其财富管理平台。此次合作境外合作方选择的不再只是一个标准化中国指数，而是由中资机构持续负责选股和组合调整的主动管理策略。
中资公募与海外机构合作已有多种模式
类似合作并非首次出现。在东南亚市场，泰国 SCB Asset Management 旗下的 SCB China A-Shares Fund，便主要投资华夏沪深 300ETF。该产品于 2015 年注册，目前已设置普通份额、电子渠道份额以及具有税收优惠属性的长期储蓄份额等多个类别，中国基金产品也由此借助当地联接基金进入零售及长期储蓄渠道。
华夏基金还曾与欧洲资产管理机构 NN Investment Partners 合作，于 2020 年发行由境内管理人负责投资管理的中国 ESG UCITS 基金，同样涉及中资基金公司主动投研能力的境外输出。
ETF 则是中资基金公司与海外机构合作较早、覆盖范围也较广的一类载体。2019 年中日 ETF 互通启动，易方达、华夏基金、南方基金、华安基金分别与日兴资产管理、野村资产管理、Asset Management One 和三菱日联资产管理合作推出 ETF 产品。互通机制采取联接基金结构，由一地发行的 ETF 投资另一市场已经上市的目标 ETF。
合作区域也已从日韩、东南亚延伸到中东。2024 年，南方基金旗下南方东英与沙特 Albilad Capital 合作推出 Albilad CSOP MSCI Hong Kong China Equity ETF。该基金在沙特交易所上市，至少 95% 的资产投资于南方东英在香港上市的 MSCI 港股通精选 ETF，首发募集 44.9 亿沙特里亚尔，约 12 亿美元。
从指数产品输出走向主动投研输出
从公开案例来看，中资基金公司过往的境外产品合作主要集中在 ETF、指数互挂和联接基金。这类产品规则清晰、组合透明，也便于不同市场的管理人进行产品复制和本地化销售。
主动权益策略的合作门槛相对更高。境外合作方不仅需要考察产品历史表现，还会关注投研团队稳定性、风险控制、公司治理以及策略容量。当地机构最终销售的也不再只是 " 中国市场 " 这一概念，而是某一套具体的选股方法和投资体系。
此次 KKP 选择中国中小盘成长策略，也带有较为鲜明的市场取向。相比覆盖大盘蓝筹的宽基 ETF，中小盘主动基金对本土产业研究、政策理解和个股筛选能力要求更高。富国香港的角色也从提供一只标准化指数产品，转向直接提供投资管理能力。
不过，首发募集规模更多反映产品发行阶段的市场需求，能否形成持续的境外资金流入，还取决于后续业绩、汇率变化、当地投资者持有体验以及渠道持续销售能力。
对于中资基金公司而言，境外业务的竞争也在发生变化。设立海外子公司、发行离岸基金只是第一步，能否让境外银行、券商及资产管理机构主动采用其底层策略，并将产品纳入当地财富管理体系，正在成为检验公募国际化能力的新指标。
