眼下，美联储已经进入了一个全新的时代。沃什有意打破前任做法，不再提前向市场释放利率政策信号。这使得市场预判美联储下一步利率行动的难度大幅上升，意外加息风险成为核心担忧。
市场认为，若沃什选择在此次会议上加息，将巩固其抗通胀公信力，多家机构因此上调了加息预期。对交易员而言，不确定性放大了市场恐慌，本周对冲 " 意外加息 " 风险的需求已创下历史新高。
Hartford Funds 的固定收益投资专家 Joe Boyle 表示：" 沃什仍是一大变数。他一直明确表示对前瞻性指引不感兴趣。他不想提前透露任何风声，但也许会说漏嘴，或者作出某种被市场视为前瞻性指引的表态。"
互换市场的定价显示，美联储将加息 25 个基点的概率约为三分之一；与此同时，美国国债正迎来一个月以来最长的连涨行情。
据 CME" 美联储观察 "，美联储 7 月维持利率不变的概率为 69.5%，累计加息 25 个基点的概率为 30.5%。 美联储到 9 月维持利率不变的概率为 23.4%，累计加息 25 个基点的概率为 56.4%，累计加息 50 个基点的概率为 20.2%。
" 加息阵营 " 日渐庞大
眼下，华尔街支持加息的声音正日益响亮。Citadel Securities 宏观策略主管 Frank Flight 本周出人意料地将基准预期调整为加息。他表示，此举将 " 正式宣告前瞻指引时代落 "，同时彰显美联储独立性。
Wrightson ICAP 首席经济学家 Lou Crandall 认为，美联储没有理由不加息。PGIM 全球债券主管兼首席投资策略师 Robert Tipp 也表示，市场可能低估了周三加息的可能性。
" 他确实已经为加息铺平了道路。如果现在推迟行动，9 月加息 50 个基点的概率就会上升。"Tipp 表示。
债券市场老将 Harley Bassman 的观点更为激进。他在周二的报告中指出，美联储应该 " 快刀斩乱麻 "，直接加息 50 个基点。他认为，这一举措既能树立其抗通胀公信力，又能顶住美国总统特朗普要求降息的压力。
" 加息 50 个基点表明‘新官上任’，而且这位新官不会受制于总统。"Bassman 在其名为 "The Convexity Maven" 的金融市场评论网站上写道。
对冲 " 意外加息 " 风险需求创新高
显然，美联储究竟将作出何时决定，结果异常难以预判。这种不确定性正促使交易员大举押注以对冲本周的议息结果，相关对冲仓位规模创下新高。
8 月联邦基金期货合约的未平仓合约数（即交易者持有的合约总量）在上周五突破了 2024 年 10 月合约创下的纪录，达到 909714 手；周一的数据显示，这一数字进一步增至 967136 手。
自上任以来，沃什承诺重构美联储沟通机制，不再提前透露政策倾向，同时致力于恢复物价稳定——通胀水平已连续多年高于央行目标。在上月的决议后新闻发布会上，沃什拒绝就未来数月的利率走向给出明确指引。
近期利率预期的重定价，主要反映了美伊冲突升级导致能源价格回升，以及劳动力市场的韧性。尽管周二随着油价回落，美国国债出现反弹，但交易员仍完全定价 9 月前加息 25 个基点的预期，以及明年 3 月前加息近 50 个基点的预期。
美国银行美国利率策略主管 Mark Cabana 表示：" 市场正在定价一个非常真实的加息风险。投资者仍在试图弄清楚在沃什的领导下，美联储将如何运作。"
由 Cabana 领衔的美银策略师研报中预计，美联储周三将按兵不动，但地区联储主席洛里 · 洛根和贝丝 · 哈马克可能会投下反对票。不过他们写道：" 既然市场不排除加息风险，我们也不会。"
BMO Capital Markets 美国利率策略主管 Ian Lyngen 周二发布的报告，自 2015 年以来，在美联储决议公布前一日，交易员对最终利率决定的预测误差平均仅为 2.4 个基点。
" 与以往相比，市场目前的状态更容易对 FOMC 声明做出更剧烈的膝跳式反应。"Lyngen 表示。
瑞银美国首席经济学家 Jonathan Pingle 表示，他已经 20 年没有对即将公布的美联储利率决议感到如此不确定了，上一次有这种感觉还是在本 · 伯南克刚出任美联储主席的时候。他表示，沃什缺乏履历记录，加上近期美联储官员之间的分歧，进一步让前景变得扑朔迷离。他甚至不排除沃什的投票成为决定性一票的可能。
" 眼下他能够左右委员会内部的中位立场，接下来几次议息会议的政策走向基本由他主导，但我们对凯文 · 沃什的货币政策思路几乎一无所知。"Pingle 称。
