【央行将 7 月末前后开展 4 次隔夜逆回购 对冲月底资金波动】
7 月 24 日，央行公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在 7 月 29 日至 7 月 31 日、8 月 3 日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标。7 月 29 日至 7 月 31 日每日开展 6000 亿元，8 月 3 日开展 3000 亿元。
专家认为，本次隔夜逆回购操作属于月末流动性支持，隔夜逆回购延续固定利率、数量招标的模式，未公布中标利率。" 显示当前隔夜逆回购主要承担短期流动性调节作用，而非价格调控作用。当前的主要政策利率仍然是央行 7 天期逆回购操作利率。" 东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示，7 月是税收大月。" 当前资金利率已升至政策利率附近，综合考虑经济基本面以及政策走向，接下来资金利率将以稳为主，上行空间也不大。" 王青表示。
【沪深交易所修订发布资产支持证券相关指引 新设不动产专章及机构间 REITs 专项要求】
7 月 24 日，沪深交易所分别修订并发布《上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第 2 号——大类基础资产（2026 年修订）》和《深圳证券交易所资产支持证券挂牌条件审核业务指引第 2 号——审核重点关注事项（2026 年修订）》。指引增设不动产基础资产章节，明确不动产基础资产通用审核关注要点，补齐原指引中关于此类基础资产的空缺，明确了不动产基础资产定义及资产类型，允许不同类型项目混合申报。指引规范了不动产项目控制、资产重组、国资转让等准入要求，强化项目运营与现金流要求，规范资产评估和现金流预测，压实相关机构运营管理职责，推动产品规范发展。
指引新增机构间 REITs 特别规定章节，从制度层面明确将具备权益属性特征的不动产 ABS 命名为机构间 REITs（原持有型不动产 ABS），明确了机构间 REITs 需符合相关要求，并具备无外部增信、平层结构、无强制回购、主动管理等特征，具有权益属性。在不动产基础资产通用准入要求基础上，进一步压实资产估值，强化运营管理要求。指引还对机构间 REITs 产品机制设计进行了规范，允许项目公司适度负债，但收益倾斜分配、运营绩效对赌等保障条款设置不得违反权益属性，分红比例原则上应当达到 90% 以上，扩募申请不设间隔期要求。
本次修订还完善了债权类基础资产关注要点，优化了未来经营收入类项目成本覆盖要求，统一了不动产抵押贷款项目关于不动产资产的审核要求，实现各类资产监管标准统一衔接、精准适配。指引对部分原有条款进行了优化调整，如严把保理应收款 ABS 准入关，明确保理公司支付保理价款的资金来源不得由债务人垫付，压实保理公司对入池应收账款真实性和交易合同合规性的尽调核查职责，细化贸易类应收账款审核要求等。
【北交所债券市场再 " 上新 " 首单信用增进公司债券发行】
北交所市场的股债联动持续深化，首单信用增进公司债券成功发行。根据披露，7 月 22 日，" 河南中豫信用增进有限公司 2026 年面向专业投资者公开发行公司债券 " 成功发行，这是北交所首单信用增进公司债券，也是河南省首单北交所公司债券。资料显示，本期债券由国泰海通证券担任牵头主承销商和簿记管理人，发行规模 5 亿元，期限 3 年，票面利率 1.74%，全场认购倍数 2.48 倍。
【交易商协会：今年上半年银行间市场民企债券融资 " 量增、面扩、价降 "】
7 月 24 日，中国银行间市场交易商协会发布消息称，2026 年上半年，交易商协会支持 122 家民营企业发行债务融资工具 3965 亿元，同比增长 33%，占民企公司信用债比重超七成。2026 年上半年，民营企业债务融资工具净融资 1067 亿元，同比多增 148 亿元。2026 年上半年，民营企业债务融资工具加权平均发行利率 1.74%，同比下降 58BP（基点），为民营企业提供低成本资金支持。2026 年上半年，交易商协会支持 65 家民营企业注册债务融资工具，注册金额 1922 亿元；引入 20 家民营企业首次注册债务融资工具，注册金额 472 亿元，同比增长 162%；助力 27 家民营企业首次发行 127.9 亿元，金额同比增长 86%，其中，16 家为上市民企。
【年内科创债发行总规模超 1 万亿元】
今年以来，科创债发行持续火热，服务科技创新质效显著提升。Wind 数据显示，以上市日期计，截至 7 月 23 日，年内新增科创债数量 1070 只，发行总额为 10573.13 亿元。
【余额强赎频发 慎防被动 " 踩雷 "】
近年来，A 股结构性行情持续上演，改变可转债市场生态，触及余额强赎的情形愈发普遍。据证券时报记者不完全统计，2026 年以来，至少有 7 家公司因可转债余额低于 3000 万元，触及强赎情形。受访人士指出，在权益市场表现不弱的情况下，余额强赎案例预计维持增长态势。投资者需要对存量持续走低的转债提前做好规划，规避被动赎回带来的投资损失。
【80 只 REITs 二季报全景：最高涨近 20%，超 7 成底层板块业绩承压】
随着公募 REITs2026 年二季报披露落下帷幕，全市场 93 只 REITs 产品中，有 80 只产品披露二季度业绩表现。财联社梳理数据发现，在二季度中证 REITs 全收益指数累计下跌 3.94% 的背景下，REITs 市场内部的分化程度也在持续拉大，75% 的产品二季度净值下跌。Wind 数据显示，单季涨幅最高的来自中金山东高速 REIT 的 19.05%，而跌幅最深的建信中关村 REIT 累计下跌 38.31%。；不过，也有头部产品单季涨超 10%。在现金分派率方面，5 只产品单季分派率超 3%，其中交通基础设施板块整体分红率较为稳健，但也出现首支现金分派率为负的产品。多家券商机构人士表示，二季度 REITs 市场整体处于基本面磨底、情绪面承压的阶段，板块与产品的分层特征愈发清晰，结构性机会成为当前行情的主线。
【湖北证监局：对当代集团给予警告并处以 1000 万元罚款，因违法提供融资等】
湖北证监局近日发布行政处罚决定书 [ 2026 ] 13 号 , 经查明 , 天风证券、当代集团存在以下违法事实 : 当代集团作为天风证券的第一大股东 , 滥用股东权利 , 因自身资金需求 , 要求天风证券为其提供融资支持 , 多次向天风证券提出资金需求 ; 为规避关联交易信息披露 , 向天风证券指定第三方公司账户作为资金接收方 , 要求天风证券规避关联交易信息披露 , 实际参与天风证券信息披露违法行为 , 对天风证券信息披露违法结果产生重大影响 , 当代集团与天风证券共同实施信息披露违法行为。当代集团上述行为构成 2019 年《证券法》第一百九十七条所述的违法行为。湖北证监局决定对武汉当代科技产业集团股份有限公司给予警告 , 并处以 1,000 万元的罚款。
【宝龙地产旗下 6 笔公开债推 " 资产抵债选项 "，百元债券可获 35 元信托份额】
7 月 24 日，宝龙地产（01238.HK）附属公司上海宝龙实业发展（集团）有限公司（以下简称 " 宝龙实业 "）启动旗下 6 笔公司债券或资产支持证券的 " 资产抵债选项 " 申报工作。本次资产抵债选项涉及的 6 笔债券分别为：H0 宝龙 04、H19 宝龙 2、H21 宝龙 1、H21 宝龙 2、H21 宝龙 3 及 H 宝龙 B1。其中前 5 笔为公司债券，H 宝龙 B1 为资产支持证券。根据公告，宝龙实业子公司厦门宝龙地产管理有限公司将作为委托人，设立重组服务信托 " 建元启正安澜 1 号市场化重组服务信托 "，受托人为建元信托股份有限公司。信托财产为厦门宝龙持有的巴中泉商房地产开发有限公司 95% 股权对应的股权收益权。底层资产为位于四川省巴中市的 " 巴中宝龙名邸 " 住宅项目，分为 2 期开发，业态包括住宅、住宅底商和车位，用于出售。抵债信托的总份额为 138,307,083 份，对应可获配的债券金额上限为 395,163,094.29 元。每 100 元剩余面值的标的债券可申报登记 35 份信托份额。如果有效申报的债券面值超过上限，将按等比例原则分配。
【首例涉外金融市场测试案例落槌，填补多项规则 " 空白 "，自贸离岸债发展迈出坚实一步】
7 月 24 日，备受境内外金融市场瞩目的全国首例涉外金融市场测试案例——区块链簿记发行自贸离岸债法律纠纷案，由上海金融法院圆满审结并发布司法意见书。参与测试案例的专家均认为，本案审结恰逢其时，系统回应了自贸离岸债数字化发行、跨境托管、担保品处置等核心法律问题，填补了涉外金融法治领域多项规则空白，为债券市场高水平制度型开放提供了可复制、可推广的法治样本。
【浙江：支持科创型企业上市、并购重组 扩大科创债发行规模】
7 月 24 日，浙江省委省政府发布关于建设一流创新生态打造最具竞争力营商环境的意见。意见指出，用好科技创新和技术改造再贷款等货币政策工具，健全银行科创信贷专项机制，扩大科创债发行规模。完善科技金融风险分担机制。到 2027 年，科技贷款保持平稳增长，科技保险保障规模超 7000 亿元。到 2030 年，科技创新债券发行额居全国前列。
【摩根士丹利：预计美联储将在 7 月会议上按兵不动】
摩根士丹利策略师在一份报告中表示，近期数据表明，美联储将在 7 月份的会议上按兵不动，并且有可能在今年剩余时间里维持利率不变。他们写道：" 美联储对高于目标的通胀正失去耐心。未来几个月通胀走势至关重要——我们预计通胀将如预期般回落——否则美联储可能会在今年晚些时候转而加息。" 目前货币市场已消化了美联储在年底前加息近两次的预期。然而，通胀放缓的态势可能会促使美联储今年维持利率不变，将联邦基金利率保持在 3.50% 至 3.75% 的区间。" 我们预计通胀回落趋势将使美联储今年按兵不动。
【欧洲债市：欧元区和英国国债跃升 因油价下跌】
随着市场对美伊和平谈判恢复的乐观情绪升温，油价下跌，德国国债和英国国债上涨。不过，中东局势紧张背景下，全球收益率上周仍走高。布伦特原油下跌 4.6%，略高于每桶 96 美元，结束五连涨；但仍有望创 3 月以来最长周连涨纪录。英国国债收益率上周五下行 7 个基点，但上周仍连续第四周上涨，创去年 5 月以来最长连涨纪录。德国国债收益率也迈向 3 月以来最长周连涨纪录。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，7 月 24 日以固定利率、数量招标方式开展了 890 亿元 7 天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率 1.40%，投标量 890 亿元，中标量 890 亿元。数据显示，当日 4505 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 3615 亿元。本周 ( 7 月 27 日 -7 月 31 日 ) 将到期 10205 亿元逆回购，其中周一至周五分别为 3985 亿元、2530 亿元、760 亿元、2040 亿元、890 亿元。
信用债事件
■渤海租赁：拟于 8 月 7 日召开 "18 渤金 02" 持有人会议，审议申请本金展期议案；
■广州凯得投资：终止中证鹏元对公司主体信用评级；
■联合资信：终止对昆明城投主体及 "25 昆明城建 MTN002" 的信用评级；
■华侨城集团：终止联合资信对公司主体及债项评级；
■中债资信：上调 "25 温兴 2 优先 B" 债券信用评级至 AAAsf；
■菏泽投资发展集团：变更评级机构至安融评级 主体信用等级上调至 AAA；
■联合国际：将农业银行澳门分行发行美元存款证评级从‘ AA ’上调至‘ AA+ ’；
■中瑞实业：子公司瑞茂通 "24 瑞茂 01" 债券本息 2.251 亿元未按期足额偿付；
■融信中国旗下 8 只公司债拟重组：利率大幅下调，现金购回比例为 12%；
■祥生地产：因未按时披露年报被深交所公开谴责；
■腾邦集团：因未按时披露 2025 年年报被深交所公开谴责；
■仪征建设发展：49% 股权拟被转让至仪征产城发展投资；
■广汇汽车服务：" 汇车退债 " 触发回售条款，预计无法兑付回售本息；
■中国光大控股：取消发行 "26 光大控股 MTN003A"；
■深投控：取消发行 "26 深投控 MTN004A"。
市场动态：
【货币市场 | 货币市场利率多数上行】
上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种上行 2.08BP 报 1.3826%，7 天期上行 1.0BP 报 1.4023%，14 天期上行 1.48BP 报 1.4078%，1 月期报 1.4%。
Shibor 短端品种表现分化。隔夜品种上行 1.62BP 报 1.3812%；7 天期上行 0.7BP 报 1.4%；14 天期下行 0.3BP 报 1.4%；1 个月期下行 0.2BP 报 1.418%。
银行间回购定盘利率多数下跌。FR001 涨 1.0 个基点报 1.4%；FR007 跌 1.0 个基点报 1.41%；FR014 跌 2.0 个基点报 1.43%。
银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001 涨 2.0 个基点报 1.38%；FDR007 涨 1.0 个基点报 1.4%；FDR014 跌 1.0 个基点报 1.38%。
【利率债 | 超长债持续走强，30 年国债收益率下行 1.15BP 创半年多来新低】
上周五，国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.13% 报 114.840 元，10 年期主力合约涨 0.07% 报 109.290 元，5 年期主力合约涨 0.02% 报 106.460 元，2 年期主力合约涨 0.01% 报 102.618 元。
银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午 16:30 分，10 年期国债活跃券 260010 收益率下行 0.4bp 报 1.717%，10 年期国开债活跃券 260205 收益率下行 0.15bp 报 1.7855%，30 年期国债活跃券 2600004 收益率下行 1.15bp 至 2.1885%。
业内人士指出，除了存款降息的消息催化外，当周超长债爆发的原因还包括供给压力阶段性消失。7 月份上半月超长集中发行，市场提前定价了供给冲击，下半月发行窗口暂时过去了，供给扰动也有所减弱。目前大多数机构仍处于欠配状态，短端下行空间有限，而 30-10 年的利差处于高位，给了市场压缩利差的空间。
【信用债 | 收益率多数上行，期限利差普遍收窄，全天总成交金额 1022 亿元】
上周五，信用债收益率多数上行，期限利差普遍收窄，信用利差多数走阔，全天总成交金额 1022 亿元；"23 万科 MTN004"、"23 晋桥 YK02"、"24 云能投 MTN007" 收益率居前。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率上行 0.76 个基点报 1.5227%，AA 级中短期票据中，1 年期收益率上行 0.76 个基点报 1.5827%；AAA 级城投债中，1 年期收益率上行 0.66 个基点报 1.5231%，AA 级城投债中，1 年期收益率上行 0.16 个基点报 1.579%。
"22 建开 01"、"24 亦庄投资 MTN001"、"24 首都机场 MTN002B" 涨幅居前，分别涨 3.67%、2.67%、1.75%，分别成交 609.56 万元、4214.23 万元、8170.51 万元。
"23 任城 01"、"18 京投 02"、"26 津渤海 MTN004" 跌幅居前，分别跌 4.02%、1.83%、1.64%，分别成交 21.44 万元、10.6 万元、1995.94 万元。
高收益债：共 82 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 "23 万科 MTN004"、"23 晋桥 YK02"、"24 云能投 MTN007" 收益率居前，分别为 140.67%、7.76%、7.08%，分别成交 273.71 万元、1012.25 万元、2034.64 万元。
【欧债市场 | 欧债收益率集体下行，英国 10 年期国债收益率跌 7.1 个基点报 5.031%】
上周五，欧债收益率集体下行，英国 10年期国债收益率跌 7.1 个基点报 5.031%，法国 10 年期国债收益率跌 4.8 个基点报 3.967%，德国 10 年期国债收益率跌 3.1 个基点报 3.170%，意大利 10 年期国债收益率跌 4.7 个基点报 3.994%，西班牙 10 年期国债收益率跌 4.1 个基点报 3.630%。
【美债市场 | 美债收益率涨跌不一，2 年期美债收益率涨 0.08 个基点报 4.339%】
上周五，美债收益率涨跌不一，2 年期美债收益率涨 0.08 个基点报 4.339%，3 年期美债收益率跌 1.94 个基点报 4.366%，5 年期美债收益率跌 1.93 个基点报 4.431%，10 年期美债收益率跌 1 个基点报 4.681%，30 年期美债收益率持平报 5.16%。
