中信证券：可回收技术降本增效，商业航天应用端静待花开

36 氪获悉，中信证券研报指出，" 十五五 " 时期，新一代通信网向 " 空天地海 " 一体化延伸，正推动商业航天成为基础设施投资的重要增量。运力端，以长十乙为代表的可回收火箭正进入技术验证密集期，发射成本有望大幅缩减，2028 — 2030 年正将迎来低轨卫星组网高峰。制造端，根据测算，上游制造与产能建设将带来 1.7 万亿以上的生产性投入。应用端，行业或呈 S 型成长曲线，待星座集中组网后，产业重心自制造发射转向终端运营服务，手机直连等场景市场空间广阔。展望后续，建议关注政策层面在运力供给层面的补足及后期商业需求的培育；投资层面，短期可关注可回收火箭复飞、IPO 事件催化，而商业化应用规模决定了长期空间。