旺季需求稳步增长，制冷剂行业有望延续高景气
全球电网超级周期开启，变压器等核心设备出口增速亮眼
服务器龙头当季新订单金额超过 600 亿美元
OpenAI 被曝大幅提高算力支出预测至 7500 亿美元
下游补库预期下，染料需求有望迎来超预期增长
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旺季需求稳步增长，制冷剂行业有望延续高景气
媒体报道，今年夏天，持续热浪席卷欧洲，带动空调、风扇等降温产品需求激增。依托完善的产业链和高效供应链，中国制造的制冷设备正加速进入欧洲市场，为当地消费者送去清凉。
平安证券表示，高温拉动冷链需求，制冷剂有望延续高景气行情。据钢联数据，热门制冷剂 R32 价格高位续涨、R134a 高位持稳。供给端，制冷剂产量受配额刚性约束，头部企业主动控量保价，市场供给偏紧。需求端，二季度为下游传统旺季，今年多地暑热强度显著高于往年同期，冷链高景气，刺激空调、冰箱等制冷设备售后需求，刚需用量明显增加。综上，在供应刚性约束、旺季刚需稳步增长的驱动下，制冷剂后市有望延续高景气行情。
上市公司中，巨化股份是国内氟化工龙头企业，是国内唯一拥有一至四代制冷剂完整技术路线的企业，其中氟制冷剂及氯化物原料处于全球龙头地位，色氯碱新材料（VDC 和 PVDC 产业链）处于全球龙头地位。三美股份是业务较为纯粹的国内制冷剂头部企业，聚焦二代和三代制冷剂。
全球电网超级周期开启，变压器等核心设备出口增速亮眼
据报道，今年 1 — 6 月，南方电网累计完成固定资产投资 892.62 亿元，同比增长 14.79%，创历史同期最高，完成全年 1800 亿元投资目标的 49.59%。二季度完成投资 508.09 亿元，投资节奏较一季度进一步提速。
全球电网超级周期开启。2025 年全球电网投资突破 4000 亿美元，海外电力基建进入高景气周期。国内电力设备企业持续抢占全球增量市场，变压器等核心设备出口增速亮眼，头部企业通过海外建厂、属地运维深化全球化布局，海外高毛利订单持续落地兑现。长江证券指出，此前，国家电网披露 " 十五五 " 期间固定资产投资预计达 4 万亿元，较 " 十四五 " 时期增长 40%，奠定电力设备行业未来的景气基础；其中无论是超特高压骨干网，还是配用电、智能化信息化等环节，未来都有望迎来建设投资增加，相关产业链企业有望持续受益。
上市公司中，许继电气核心业务产品覆盖电力系统各个环节，具备超高压 / 特高压直流输电、柔性直流输电、智慧变电、智能配电、智能用电、新能源发电、电动汽车充换电、工业及轨道交通供用电、能源互联网、先进储能、智能制造等整体解决方案能力、核心设备制造能力和工程服务能力。金杯电工专业从事扁电磁线和电线电缆产品研发、生产和销售，其中电磁线产品有应用于特高压输变电工程、新能源汽车（驱动电机）、风光储清洁能源、核电等领域，线缆产品有应用于智能配电网、风光储清洁能源、新能源汽车（车内连接、充电桩）等领域。
服务器龙头当季新订单金额超过 600 亿美元
据媒体报道，服务器制造商超微电脑发布的初步业绩显示，由于当季新订单金额超过 600 亿美元，其积压订单创下历史新高。
浙商证券分析师刘雯蜀表示，服务器整机行业进入 AI 基础设施需求外溢阶段，建议重视整机制造、机架级交付、液冷服务器、企业级存储及数据中心基础设施相关标的的价值重估机会。戴尔、联想最新业绩显示，AI 服务器需求仍维持高景气，同时传统服务器、存储、PC 与供应链能力均出现同步改善，行业景气度从单点向全栈扩散。
公司方面，浪潮信息是全球领先的 IT 基础设施产品、方案和服务提供商，2025Q4 公司服务器产品市占率排名全球第三，市场份额为 4.1%。中科曙光与参控股公司全方位覆盖了从上游芯片、服务器硬件、IO 存储到中游云计算平台、大数据平台、算力服务平台以及下游云服务提供商。
OpenAI 被曝大幅提高算力支出预测至 7500 亿美元
据媒体援引知情人士称，OpenAI 已经将截至 2030 年的算力支出预测从今年早些时候的约 6000 亿美元上调至 7500 亿美元。这一增长反映了公司与云计算供应商达成的新协议，以及随着 " 星门 " 数据中心项目进展不利，公司加强自有数据中心建设的努力。作为这一动态的最新表现，OpenAI 刚刚发布公告称，将在佐治亚州的埃芬汉县投资 200 亿美元，启动一个名为 " 山茶花项目 " 的数据中心。
当前海外算力估值锚已从 CSP 供给端资本开支，切换至大模型企业 ARR 需求端，真实商业化韧性超预期：Anthropic 年化 ARR 自去年 12 月 90 亿美元攀升至 5 月 450-470 亿美元，OpenAI 客户从 ChatGPT 向 Codex 迁移速度超预期，驱动企业端收入高增。东吴证券陈海进认为，伴随 7 月中旬美股 AI 大厂业绩季开启，算力需求高增有望验证，CSP 资本开支与 AI 收入或将持续超预期。
上市公司中，景旺电子光模块产品下游客户较多，目前订单稳定增长，800G 高速光模块已通过客户验证，并且在英伟达的合格供应商名单内，目前已实现对客户的批量供货，针对 AI 服务器的产品有参与客户开发和验证流程。兴森科技 CSP 封装基板业务受益于存储芯片行业复苏和主要存储客户份额提升，订单饱满，整体收入实现较快增长。
下游补库预期下，染料需求有望迎来超预期增长
近期，分散染料主要成分价格大幅上涨，多家公司分散黑产品两度提价，已经涨至年内高点，业内分析后市价格有望持续走强。
染料是能够赋予纤维材料色彩的有色有机化合物，其中分散染料、活性染料是合成染料核心品种。机构指出，2025 年纺服消费回暖、化纤景气度回升，叠加 2026 年下游坯布库存处于低位、织机开工率逐步回升，下游补库预期下，染料需求有望迎来超预期增长。开源证券认为，染料行业受环保政策持续收紧、行业准入门槛大幅提高影响，2023 年以来行业无新增产能投放，中小落后产能持续出清，行业供给呈现刚性收缩态势。当前仅有少数龙头企业实现还原物、H 酸等核心中间体自给，行业集中度有望持续提升，一体化龙头将充分受益于供给收紧与涨价周期，盈利弹性持续释放。
上市公司中，浙江龙盛在全球染料市场中优势显著， 拥有年产 33 万吨染料（批复产能 43 万吨）及 8 万吨助剂的产能规模，全球分散染料年产量连续十年位居全球第一，在生产规模、服务体系、品牌影响力、渠道网络、成本控制及创新能力等方面形成差异化竞争优势。闰土股份染料年总产能近 23.8 万吨， 其中分散染料产能 11.8 万吨， 活性染料产能 10 万吨， 其他染料产能近 2 万吨， 产品销售市场占有率继续稳居国内染料市场份额前二位。
