一位业内转债分析师表示，银行股股价持续低于转股价，投资者转股无利可图，叠加转债仅转股后才可补充核心一级资本，银行发行转债的必要性大幅下降。
与此同时，华创证券、天风证券固收首席在最新研报中共同提及，今年已有 35 只转债上市、总规模超 380 亿元，下半年供给预计修复至 700 亿元，但大额银行转债集中退出，存量仅余 5 只合计 840 亿元，转债稀缺逻辑短期难以逆转。
未转股率 99.99%，45 亿转债到期只能全额偿还
今日，紫银转债正式摘牌。此前，7 月 17 日为紫银转债的最后交易日。7 月 20-22 日，紫银转债迎来最后的转股日。不过，从到期前披露的最后一期转股结果公告来看，未转股的可转债金额为 44.9944 亿元，占 " 紫银转债 " 发行总额的 99.9876%。
紫银转债于 2020 年 7 月 23 日发行，面值总额 45 亿元，期限 6 年。对于到期未转股的部分，紫金转债只能以 110 元 / 张的价格，于今日全部赎回。
过往，转债融资对银行而言是一种补充资本的便捷工具。若到期前转债大部完成转股，银行无需承担大额到期偿还的紫金压力。而要想促使投资者转股，需要银行股股价走势向好，投资者转股后有利可图。
去年权益市场崛起，银行板块整体回暖，成银转债、苏行转债、杭银转债、南银转债等银行转债密集触发强赎，普遍以 99% 以上的高转股率（1% 以下的未转股率）完成摘牌退市。但由于银行股股价长期低迷，也有不少银行转债未能在到期前取得较高的转股率，不得不借助外部力量避免最终刚性偿还本息的结果。
此前，光大、中信、浦发等银行的转债在到期前均面临转股比例较低的问题，最后通过引入战略投资者或与股东协商进行溢价转股。
到期前，紫银转债的转股价为 3.55 元。而紫金银行（601860.SH）今年的股价在 3 元以下徘徊，今日收于 2.58 元，转债的转股价值有限。
" 这也是近年银行不再热衷于发转债的原因。" 业内转债分析师指出，一方面银行转债的转股动力不足，到期较大概率承担偿还本息的压力；另一方面，转债融资不能补充银行核心一级资本（需转股才能实现），且当前银行补充资本的渠道多元，发行可转债来补充资本的必要性下降。
数据显示，紫金银行 2025 年营业收入为 41.18 亿元，同比下降 7.72%；归属于母公司股东的净利润为 12.44 亿元，同比下降 23.35%。近 45 亿元的转债本息兑付规模，相当于该行近三年的净利润总和。
转债稀缺性逻辑依然稳固
紫银转债到期摘牌后，全市场银行转债仅剩 5 只，余额合计约 840 亿元。一个月后，50 亿元的青农转债也将到期。2028 年 9 月前，所有存续银行转债前都将到期，目前转股率均不高。
图：全市场存续的银行转债
高评级、低波动的大额银行转债是机构投资者的重要底仓，随着又一只银行转债退市，投资者更关心的是转债的稀缺性逻辑是否持续稳固。
财联社此前报道，随着再融资监管放缓以及转债审批节奏边际加快，今年转债的供给有所恢复。仅 7 月，已有 13 只转债上市，今年累计已有 35 只转债上市，规模超过 380 亿元。
华创证券固收首席周冠南最新研报预计，2026 年下半年转债供给将有较大幅度修复，预期上市规模约 700 亿元。但不低的到期及非临期退出压制净供给仍为负值，只是下降斜率有所放缓，净供给并不会成为下半年供结构变化的主要变量。
天风证券固收首席谭逸鸣认为，在中高评级转债密集到期的背景下，年内转债新发供给或难以批量对冲到期规模，转债稀缺性逻辑短期内难以被打破。重点关注下半年银行转债的后续审批节奏，或对明年转债供给风格产生重要影响。
