财联社根据 Wind 数据统计，有披露最新净值数据的 1875 只固收 + 基金（合并 A/C 口径）中，7 月 13 日至 20 日区间内 1238 只产品录得负收益，占比超 66%，其中最大区间跌幅逼近 18%。不过，也有不少产品逆势走高，区间收益超 2% 的产品也达到 10 只。
机构人士认为，净值回撤较小的固收 + 基金普遍权益仓位较低，且以防御型板块为主，在债券端也多采取短久期、高流动性配置策略。不过，股市下跌并未引发资金的大规模避险出逃，反而激发了较强的 " 抄底 " 意愿，固收 + 基金未因股市下跌面临显著赎回压力。
与此同时，随着今日科技股全面反攻，科创 50 涨幅高达 10.73%，固收 + 基金的净值迎来快速修复。但业内人士指出，后续仍需观察权益市场的持续性以及财报季的业绩表现，固收 + 基金的申赎波动是否完全结束仍有待观察。
净值分化显著
7 月 13 日至今，权益市场出现大幅波动，沪指自 3966 点下探至年内新低的 3741 点附近，6 个交易日跌幅达 5%，而科技股首当其冲，科创 50 连续跌破多个整数关口至新低，6 个交易日跌幅 16.77%，抹去全年超半数涨幅。
随着近期以科技板块为主的权益市场大幅调整，固收 + 基金也受波及。
国泰海通固收团队统计显示，7 月 13 日至 17 日当周，全市场固收 + 基金加权净值涨幅为 -0.91%，低、中、高波动产品净值涨幅分别为 -0.25%、-0.63%、-1.54%，不同风险等级产品的表现分层十分显著。
图：区间跌超 10% 的固收 + 基金
财联社注意到，区间回撤幅度居前的产品，普遍带有明显的科技成长赛道标签。
如 " 嘉合锦元回报 A"，7 月 13 日至 20 日区间回报为 -17.82%。二季报显示，该产品权益资金全部押注高端制造板块，权益份额达到 37.77%，仓位集中在 10 只股票上，其中第一大重仓股票 " 超捷股份 " 仓位就达到 8.16%。
与之形成鲜明对比的是，低风险预算、偏向价值防御的固收 + 产品在本轮调整中逆势飘红。
Wind 数据显示，区间内收益最高的产品回报率接近 3.6%，共有 10 只产品区间收益超过 2%。其中 " 工银平衡回报 6 个月持有 A" 以近 3.6% 的区间回报位居前列，安信稳健聚申一年持有 A、中银景元回报等产品也录得 2% 以上的正收益。
图：区间涨超 2% 的固收 + 基金
以工银平衡回报 6 个月持有 A 为例，财联社梳理其二季度报告发现，该产品权益板块较为分散，包括制造业、金融业、能源板块均有涉及，且仓位普遍较低，前十大重仓股中有 7 只仓位低于 1%，仅中国海油仓位偏高，也仅在 3% 左右。
有业内人士指出，在权益市场大幅调整下仍取得正收益的这类产品普遍具备两大特征：一是，权益仓位较低，且持仓以大盘价值、银行、红利板块为主，防御属性突出，国泰海通固收团队指出，大盘价值、红利、银行的防御底仓在本轮调整中已被验证有效性，成为产品净值的 " 压舱石 "。二是，债券端多采取短久期、高流动性配置策略，既规避了长债波动风险，又能提供稳定的票息收益。
从风格维度看，均衡风格产品的抗波动能力同样突出。国泰海通数据显示，上周均衡风格固收 + 基金净值跌幅仅为 0.24%，显著优于成长、周期、消费等单一风格产品的 0.56%、1.56%、2.39%，分散配置的价值在市场震荡中再度凸显。
短期抄底资金仍在流入
尽管权益市场调整幅度较大，但固收 + 产品的申赎格局并未出现根本性转向。
" 上周固收 + 基金依然呈现净申购状态，市场抄底意愿较强，与今年 1-2 月的市场表现较为相似 "，兴业固收团队表示。
天风固收首席谭逸鸣也表示，股市下跌并未引发资金的大规模避险出逃，反而激发了较强的 " 抄底 " 意愿，固收 + 基金未因股市下跌面临显著赎回压力，整体流动性相对充足，无需被迫抛售债券。与此同时，受自身仓位限制约束，固收 + 基金并未将流入资金大量投入债市，最终呈现出债市窄幅震荡的格局。
不过浙商固收指出，从股债跷跷板角度来看，利好债市的情形是权益小幅下跌；当权益出现较大幅度调整时，反而可能导致投资者持续赎回固收 + 产品，进而对债市产生卖出压力。相较于累计收益，最大回撤是影响投资者赎回决策的核心因素，若权益市场延续调整，固收 + 产品净值回撤进一步扩大，赎回压力可能集中释放，甚至对债市产生错杀风险。
兴业固收也持类似观点，若股市延续调整，固收 + 产品可能进入类似 3 月的行情，赎回压力或集中释放。
不过，随着今日科创 50 大幅反弹，市场普遍关注固收 + 产品的压力测试是否已经过去。
有业内人士表示，单日大幅反弹能够快速修复产品净值，短期赎回情绪大概率得到平复，尤其是对于此前入场的抄底资金而言，净值回升将进一步增强其持有信心。不过单日反弹不足以确认趋势反转，后续仍需观察权益市场的持续性以及财报季的业绩表现。" 目前部分绝对收益属性的机构资金仓位有所调整，固收 + 基金的申赎波动是否完全结束仍有待观察 "。
