然而，在经历了一个周末的热议后，一些华尔街分析师和美国科技行业人士认为，低成本中国 AI 的出现对于美国芯片巨头来说并不一定是一件坏事，尽管这些芯片巨头的股价此前曾因外界对 AI 硬件的强劲需求而飙升。
他们的理据是——即使 AI 成本下降，这些芯片公司最终也可能会从中受益。
上周四，中国 AI 开发商月之暗面发布了最新的 Kimi K3 模型，这是一款开放权重模型，在某些基准测试中其排名可与领先的美国模型媲美。
在 Arena 综合文本排名中，Kimi K3 目前以 1679 分位居前端代码排行榜的榜首，领先于 Anthropic 的 Claude Fable 5 ( 1631 分 ) 和 OpenAI 的 GPT-5.6 Sol ( 1618 分 ) ——这两者均属于闭源模型。该排名是基于对 98 个模型进行的约 484000 次两两对决盲测投票得出的。鉴于 K3 的前代产品排名第 18 位——因此，月之暗面在极短的时间内实现了性能的重大飞跃。
然而，一些业内人士表示，对 Kimi K3 暴涨的需求表明，中国的 AI 模型在算力饥渴程度上可能与西方同行不相上下。月之暗面上周末表示，对 Kimi K3 爆发式的需求已将其容量推至极限，导致该公司暂停了 C 端新用户订阅，以优先保障现有会员的算力调配。
杰文斯悖论将再度应验？
BluBird Capital 管理合伙人 Anni Sen 明确表示，这一动态 " 对内存芯片交易而言是绝对的利好顺风 "。
开源社区 Hugging Face 的数据显示，在 Kimi K3 高达 2.8 万亿的总参数中，其激活参数仅约 500 亿个。参数是 AI 模型在训练阶段用于学习和识别特征规律的变量，相当于模型的 " 记忆单元 "。
Anni Sen 解释称，虽然这种设计极大地提升了模型的运行效率，但要在主存中实时驻留 2.8 万亿个参数，意味着普通企业几乎不可能在自建服务器上独立运行该模型。
Kimi K3 目前对每百万个输出 token 收费 15 美元——相比之下，OpenAI 的 GPT-5.6 Sol 收费 30 美元，Anthropic 的 Claude Fable 5 收费 50 美元。
华尔街人士认为，作为 " 杰文斯悖论 " 的一个体现——即提高一种资源的使用效率可能会增加其总需求，Kimi K3 更低的 token 成本可能会导致 AI 工作负载的增加。
Sen 认为，" 随着开发者利用其较低的成本结构，Kimi 将创造更多的应用场景 "，进而也会增加对推理的需求。Sen 表示，企业将越来越多地将 " 中端 "AI 任务迁移至更便宜的模型，同时把极其昂贵的前沿模型留给更为复杂的多步骤智能体流程。
AI 研究员兼 Interconnects AI 博客创始人 Nathan Lambert 在周一的一篇文章中写道：" 开放权重模型通过降低特定性能水平下的智能门槛，对整个经济中的 AI 普及起到了加速作用。"
他补充道，开放模型提供了额外的定制化机会，这可以使它们对特定企业更有用。
芯片需求将进一步增长
Wedbush 分析师 Matt Bryson 表示，随着 AI 模型变得越来越大，支持更多参数对内存的需求也将增长。Bryson 在周一的一份报告中表示，这意味着单个 AI 芯片配备的内存容量必须大幅提升，要么意味着必须通过扩充芯片集群规模，来分摊承载庞大的权重数据。
因此，Bryson 表示，如果中国 AI 模型继续获得青睐，考虑到对高性能内存的需求将会增加，这对内存供应商来说 " 可以说是一件好事 "。此外，由于模型参数增加而导致芯片集群变大，这也可能会给网络设备提供商带来推动力。
美光科技、SK 海力士和三星电子是目前全球高带宽内存 ( HBM ) 的三大主要供应商，内存组件的短缺赋予了这些公司极强的定价权。
D.A. Davidson 常务董事 Gil Luria 表示，随着运行 AI 模型的成本下降，对算力的需求可能会增加，这将使芯片制造业受益——尤其是在正经历供应紧张的内存芯片方面。
PurePlay ETFs 首席执行官 Joseph DeYonker 也表达了类似的观点，即随着 AI 模型变得更加高效和易于获取，用户采用率的激增 " 会立即考验物理基础设施的极限 " ——就如 Kimi K3 的情况一样。在他看来，这证实了芯片制造商的长期增长轨迹依然完好。
DeYonker 表示，" 运行具有庞大上下文窗口的高级前沿模型，正在给内存和芯片制造供应链施加前所未有的巨大压力。" 因此，他预计专注于 HBM 和先进芯片封装的公司将保持强大的定价权。
同时，DeYonker 还预计 GPU 和定制 AI 芯片的设计者——如英伟达和博通，将继续看到强劲的订单积压，因为企业和超大规模算力厂商正争先恐后地获取必要的硬件，以避免发生这些具体的运营瓶颈。
在他看来，对 Kimi K3 订阅的限制是 " 对半导体行业结构性的确认，而不是周期性的警示信号 "，投资者应该将持续的内存和算力瓶颈，视为芯片板块具备长期可持续盈利增长潜力的迹象。
