消费金融 ABS 发行增长放缓
据 Wind 数据统计，2026 年上半年消费金融类 ABS 发行了约 4000 亿元，同比小幅增长约 17%，但增速已放缓，且内部结构发生较大变化。
以底层资产划分，目前消金类 ABS 主要包括银行 / 互联网消费贷款 ABS、一般小额贷款债权 ABS、汽车贷款 ABS 和微小企业贷款 ABS。上半年，银行 / 互联网消费贷款 ABS 发行 1325 亿元，同比下降了 18%，而该类产品前两年发行规模呈高速增长，是消金类 ABS 供应的主力。
2024 年 3 月，国家金融监督管理总局发布《消费金融公司管理办法》，将 " 资产证券化业务 " 纳入专项业务，政策积极信号开始助推消金企业 ABS 和消金 ABN 放量。2025 年 2 月，全国民营企业座谈会召开后，互联网平台消金 ABS 的发行开始活跃。2025 年全年，银行 / 互联网消费贷款 ABS 发行 3200 多亿元，同比增长 36%；2024 年，该类产品发行规模翻倍。
从底层资产供应方来看，今年消金 ABS 仍主要来自于互联网平台，如美团系、京东系，其次为消费金融公司，如宁银消金、马上消金。发行利率方面，据中金固定收益研究团队统计，短端 AAA 在 6 月底已跌破 1.6%。
今年消金 ABS 的发行放缓，或与去年四季度助贷新规落地有关。2025 年 10 月 1 日起，《国家金融监督管理总局关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（简称 " 助贷新规 "）开始正式实施，提升助贷机构与银行的合作成本，强调机构风控独立性，引导贷款定价水平下调。
浙商银行 FICC 团队指出，随着助贷新规的正式落地，部分高定价平台发行的 ABS 产品入池基础资产出现调整。高定价资产的生成减少，助贷机构主动收缩风控，导致可供发行的泛消金 ABS 基础资产减少。在去年 10 月助贷新规落地以来，泛消金类 ABS 的发行规模已呈现出明显的下降趋势。
若理财投资消金 ABS 受限，存结构性影响
在投资端，消金 ABS 监管也有收紧迹象。近日，据媒体报道，市场传闻监管部门拟限制理财资金投资信托公司参与发行的消费金融 ABS 产品。目前尚无正式通知，理财公司相关业务正常开展。但对于信托公司，消费金融业务合规门槛已在实操层面提高。
根据中金公司固定收益研究团队的统计，2026 年一季度末，银行理财持仓 ABS 规模 942 亿元，环比增长 16%，规模修复主要由类 REITs、泛消金类品种拉动。其中，泛消金 ABS 持仓规模创历史新高，2026 年一季度末达 146 亿元，以蚂蚁、美团小贷、腾讯 / 微众 / 度小满引领增长，主流平台受到理财机构青睐。
第三方评级机构 YY 评级的观点认为，若理财资金限制投资信托公司发行的消金 ABS，将对消费金融 ABS 市场形成一定扰动，但整体影响偏结构性。
YY 评级指出，理财资金作为消金 ABS 的重要配置力量之一，若投资范围受限，部分信托型消金 ABS 需求或有所减弱，发行利率存在阶段性上行压力，尤其是中小消费金融机构、小贷公司及互联网平台等信用资质相对一般的发起机构。但银行系消金公司、头部持牌消费金融机构及大型商业银行发起的高评级产品，凭借基础资产质量较优、信用增级充分及投资者认可度较高，整体受影响相对有限。
