兆易创新这份业绩预告太炸裂了。
7 月 9 日晚间，兆易创新公布 2026 年上半年业绩预告：营收约 115 亿元，同比增长 177%；归母净利润约 69 亿元，同比暴增 1099%；扣非净利润约 48.5 亿元，同比增长 791%。
几个对比感受一下。半年营收 115 亿，超过 2025 年全年 92 亿。半年净利润 69 亿，是 2022 年行业高点 20.53 亿的 3 倍多，是 2025 年全年 16.48 亿的 4.2 倍。
拆开来看，69 亿净利润背后藏着三层完全不同的驱动力，含金量各不相同。
存储芯片才是真正的 " 印钞机 "
业绩爆发的第一层驱动力，来自存储芯片的量价齐升——这也是最核心、最可持续的一层。
兆易创新的基本盘是 NOR Flash 和 SLC NAND。
根据 TrendForce 的数据，2026 年上半年，这两类存储芯片的合约价累计涨幅均突破了 100%。背后的逻辑是：全球存储大厂将产能持续向 HBM、高层数 3D NAND 等高附加值产品倾斜，挤压了 NOR Flash 和 SLC NAND 依赖的成熟制程产能；而需求端，消费电子复苏叠加 AI 端侧应用的快速成长，对存量产能形成了进一步争夺。
供需失衡的结果是：NOR Flash 率先出现交期延长和配货现象，价格从 2025 年下半年的温和上涨，演变为 2026 年上半年的加速暴涨。
兆易创新作为国内 NOR Flash 龙头，在这一轮涨价周期中吃到了最大的红利。
2025 年公司存储芯片收入 65.66 亿元，占总营收的 71.3%。如果按 H1 营收 115 亿倒推，仅半年时间存储业务的收入规模就已接近甚至超越 2025 年全年——量价齐升叠加规模效应，利润弹性远大于收入弹性，这是净利润从 5.75 亿跃升至 69 亿的核心机理。
MCU 的增长不是 " 搭便车 "
第二层驱动力来自微控制器（MCU）业务。公告明确提到，MCU 产品受益于工业、消费及汽车等领域的需求拉动，出货规模实现较好增长。
这不是一句套话。兆易创新的 GD32 系列 MCU 是国内 32 位 MCU 出货量最大的产品线，累计出货已超过 15 亿颗，2025 年 MCU 收入 19.1 亿元，占总营收的 20.8%。
在工业控制领域，其 MCU 覆盖自动化、数字能源等场景；在汽车电子领域，车规级 GD32A5 系列已通过最高等级的 ASIL-D 功能安全认证，正在向域控和电池管理系统渗透。
MCU 增长的意义不在量级——它当前对利润的贡献远不及存储——而在于结构。
存储芯片是强周期业务，价格波动剧烈。而 MCU 的弱周期属性决定了它是 " 稳定器 "：即便存储周期逆转，MCU 业务的持续增长也能为公司的收入和利润提供底部支撑。
这份业绩预告中 MCU 的出货增长，证明兆易创新的 " 存储 +MCU" 双轮驱动格局正在从战略构想转为可量化的财务事实。
20 亿元差距里的 " 浮盈 " 与隐忧
第三层驱动力，也是最需要被单独拎出来讨论的一层，是证券投资公允价值上升带来的非经常性收益。
归母净利润 69 亿与扣非净利润 48.5 亿之间存在约 20 亿元的差距。公告对此的表述是 " 公司持有的非流动金融资产公允价值大幅上升 "。
这笔浮盈的核心来源，是兆易创新持有的长鑫科技 1.80% 股权。长鑫科技继 5 月成功过会后，目前正处于科创板 IPO 进程中，市场对其市值预期在 2 万亿元左右——这意味着兆易创新持有的这 1.80% 股权的公允价值面临大幅重估。
但这里有一个关键细节：兆易创新在 5 月的澄清公告中明确表示，长鑫科技投资计入 " 其他权益工具投资 " 科目，公允价值变动并不直接计入当期净利润。所以这 20 亿元的非经常性收益，可能更多来自公司持有的其他证券投资和政府补助等项目的综合贡献。
无论如何，这笔 20 亿的差异是一个清晰的信号：净利润的暴增中有相当一部分是一次性的、不可持续的。
公司的澄清公告也专门提示了风险——证券投资公允价值随市场波动而变化，" 未来可能出现反向波动 "。
H2 需要盯什么
同一天，兆易创新 A 股以涨停板收盘，报 663.49 元。至此，该股年内累计涨幅已达 210.77%，近 20 个交易日涨幅为 37.99%。
第一，存储涨价斜率。 H1 合约价涨了 100%+，H2 能否维持这一斜率？TrendForce 的判断是 " 结构性缺货延续 "，但下游客户对持续涨价的承受能力总有边界。一旦涨价斜率放缓甚至回调，当前估值所依赖的利润预期就需要重新校准。
第二，MCU 的放量速度。 如果 MCU 出货增速能维持在 20% 以上，它在收入结构中的占比将持续提升，为公司提供更强的周期缓冲。
第三，减持信号。 实控人朱一明已累计套现约 32 亿元，基金在 Q2 减仓 2.45%。内部人和机构资金的行为，往往更诚实。
