机构认为，黄金市场配置资金尚未回归，从 ETF 角度而言，短期 ETF 资金面对黄金仍偏利空。
近期，特朗普表示，上月签署的旨在结束与伊朗冲突的临时协议已经 " 结束 "，并暗示美国将对伊朗采取进一步军事行动。伊朗方面宣称已对巴林和科威特境内的美国军事设施实施打击，美国中央司令部则宣布对伊朗目标发动新一轮空袭，核心目标是确保霍尔木兹海峡的航行自由。
自美伊冲突爆发，黄金的 " 避险 " 逻辑即被 " 通胀导致联储降息预期降温乃至加息 " 的逻辑压过。霍尔木兹海峡是全球石油供应的关键通道，特朗普 " 废除 " 协议后，资产 " 油涨金跌 " 格局再现。
而美联储今天凌晨公布的 6 月议息会议纪要显示，多数官员担忧通胀持续高企，对年内是否仍需加息的分歧加大，半数官员预计到 2026 年底利率将略有上升。芝商所 FedWatch 工具显示，纪要公布后，市场定价美联储到 9 月维持利率不变的概率为 31.1%，累计加息 25 个基点的概率为 51.9%。
受两大利空短时突袭的影响，7 月初小幅反弹的国际金价再度转跌。北京时间昨夜，伦敦金现价格回到 4100 美元 / 盎司下方，最低探至 4020 美元 / 盎司。今日，伦敦金现价格在 4050-4070 美元 / 盎司左右震荡。
图：伦敦金现价格 K 线走势
信达期货认为，市场下一个焦点将是 7 月 14 日公布的美国 CPI 数据，这是 7 月议息会议前最重要的通胀数据。若 CPI 继续回落，将验证非农所反映的经济降温趋势，市场对于加息的预期有望继续修正，金价存在进一步修复空间；若通胀表现仍具韧性，则高利率预期可能升温，黄金反弹空间受限制。
尽管守住了 4000 美元大关，但刚刚过去的二季度金价经历了史上最大的季度跌幅。2026 年二季度，伦敦金现价格下跌了 14%，最低探至 3940 美元 / 盎司。
技术面上，浙商 FICC 团队认为，黄金在 4000 美元 / 盎司附近反复争夺，不是正常回调，而是跌破关键均线后的低位支撑验证；短线反弹更多属于急跌后的技术修复，而非趋势反转。只有重新站回 4100 — 4110 美元 / 盎司上方，才能说明 4000 美元附近支撑初步有效。
在下跌过程中，投资者的资金大量撤离黄金 ETF。世界黄金协会公布的最新数据显示，6 月全球黄金支持型 ETF 流出 74.3 吨，约合 89 亿美元。当月，全球黄金 ETF 资产管理规模下降 13% 至 5260 亿美元。2026 年上半年，全球黄金 ETF 的净流入额收窄至 17.6 吨，价值约 80 亿美元。
不过，央行增持黄金的操作却与市场发生背离。世界黄金协会的调查显示，89% 的央行储备管理者预计，未来 12 个月内全球央行黄金储备将继续增加。就在本周，中国央行公布 6 月黄金储备数据，2026 年 6 月末官方黄金储备连续第 20 个月增加，增持 48 万盎司。
浙商银行 FICC 团队表示，6 月 ETF 资金传递出的信号是，黄金配置资金尚未回归，黄金虽有长期央行配置和避险属性支撑，但从 ETF 角度看，海外投资者仍在按 " 高利率—强美元—无息资产承压 " 的逻辑削减仓位。短期看，ETF 资金面对黄金偏利空，近期反弹更可能被定义为超跌修复，而非新一轮主动增配行情。
