恒生指数、恒生科技指数今天收涨 2.99%、4.97%，科网股中，阿里巴巴涨超 12% 领涨蓝筹，小米集团涨超 9%。港股互联网、科技等主题 ETF 同样霸屏涨幅榜，港股通互联网 ETF 兴业以 6.39% 的涨幅领涨跨境 ETF，港股通互联网 ETF 富国、港股科技 ETF 银华均收涨超 6%。
不止单日大面积飘红，部分港股主题 ETF 已经走出连涨行情，7 月以来的 6 个交易日累计涨幅超过 10% 的也不在少数。
但面对急涨，有投资者戏称 " 承受不了恒科 50% 的回撤，就享受不了 5% 的涨幅 "，而行情是否能持续受关注。对此，机构人士分享了各自判断。
已有港股主题 ETF 行情 8 连涨
截至今日收盘，涨幅超过 5% 的港股主题 ETF 多达 26 只，南方、易方达、鹏华、国泰等旗下的港股通互联网 ETF，华夏、万家旗下的恒生互联网 ETF，亦或是跟踪恒生科技指数、恒生港股通科技主题指数等多只 ETF，皆表现靠前。
更值得留意的是，部分 ETF 正走出连涨行情。Choice 数据显示，截至今天收盘，已经有 23 只投向港股市场的 ETF 连续上涨 5 天或以上。
中概互联网 ETF 易方达和港股通新经济 ETF 易方达，均是行情 8 连涨，2 只 ETF 今天分别收涨 5.2%、4.4%，本月以来的累计涨幅达到 11.54%、8.21%。
此恒指港股通 ETF 汇添富、恒指港股通 ETF 富国、港股通 50ETF 国泰、港股通 50ETF 华泰柏瑞等 7 只 ETF 均已 6 连涨；迎来 5 连涨行情的港股通互联网 ETF 富国，本月的累计涨幅则是来到 13.33%，领涨跨境 ETF 市场。
就在此前，港股市场已经接连多月回调。中金公司此前研报提到，从今年 1 月底恒指一度突破 28000 点算起，恒指本轮调整时长约 5 个月，幅度约 18%；相比恒指，恒生科技回调更为显著，自去年 10 月初高点算起，恒科已回调 9 个月，幅度 33%，仅次于 2021 — 2022 年的深度回调，与 2023 年初 -2024 年初回调接近。
港股通互联网 ETF 南方基金经理王鑫也明确指出，7 月初是一个关键拐点。" 此前整个 6 月，恒科指数单月跌超 8%，港股通互联网指数下跌超 13% ——板块比过去五年几乎所有时间都更便宜。"
多因素共振
怎么看以互联网板块为代表的港股行情反弹？王鑫认为，此前板块的估值压缩并非基本面恶化所致，而是多重外部压力叠加的结果：海外流动性收紧预期、国内居民端信用修复节奏偏慢，以及 A 股 AI 硬件方向的极致拥挤吸走了绝大部分市场流动性。
" 港股互联网作为流动性最敏感的资产之一，在这场‘虹吸’中被严重压制。" 他说。
由此，这一轮的反弹行情，也得到多重因素的共振。
首先是拥挤交易瓦解。王鑫提到，7 月 1 日海外巨头出售闲置 AI 算力的消息引发全球半导体恐慌，资金被迫从高位撤离，开始回头寻找低位价值资产。
其次是产业催化密集落地。国内头部大模型发布新一代 MoE 架构模型、头部支付平台正式上线 AI 开放平台面向商家开放智能体接入、头部短视频平台的 AI 子公司完成首轮融资，在王鑫看来，AI 从硬件投资主线向应用层扩散的信号越来越密集。
" 港股互联网企业恰恰坐拥场景、数据、生态三重优势，是 AI 商业化落地的核心载体，估值逻辑正在从传统流量估值向 AI 场景价值重估切换。" 他说。
再次是南向资金明确回流。Wind 数据显示，截至 7 月 8 日收盘，南向资金年内成交净买入 3388.26 亿港元，最近 4 个交易日接连净买入，今天净买入 141.94 亿港元，此前在 7 月 6 日，南向资金的净买入额更是达到 205.28 亿港元，是 5 月中旬以来再次出现单日超 200 亿港元净买入的情况。
国联安基金认为，资金层面具备中长期支撑，除了南向资金持续布局港股，海外部分区域市场持仓趋于充分，部分资金存在回流港股科技板块的趋势；上市公司回购力度同样可观。
最后，政策端重磅利好释放，也被视为港股资本市场注入长期动能。7 月 7 日，中国人民银行行长潘功胜在 " 香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛 " 上致辞提到，将持续支持优质企业赴港上市发债，拓宽两地股、债、理财、衍生品等市场互联互通渠道，深化粤港澳大湾区金融合作；同时国家外汇储备后续还将进一步提升港股配置比例，从顶层政策与长期跨境资金两方面稳定港股市场发展预期。
反弹能走多久？
上述诸多因素中，政策利好因素尤为受关注。有市场猜测，这是否意味着，港股市场也将迎来与 A 股相似的 "924" 行情。而对于互联网板块的走强，港股 AI 资产价值重估逻辑也引发市场关注。有观点提到，港股互联网龙头持有的大量 AI 资产正被市场重新审视。
但王鑫认为，短期连续上涨后可能出现技术性整固，但中期仍有望持续修复。
具体来看，需要关注 3 个核心变量，一是南向资金能否持续回流而非短期脉冲；二是 AI 产业催化能否持续落地，尤其是后续大模型迭代和应用场景拓展；三是 7 月美联储 FOMC 会议信号对海外流动性预期的影响。
" 若上述方向能够形成正向共振，板块有望从超跌修复走向基本面驱动的趋势性上行。" 他强调，即便经过近一周的反弹，板块估值仍处于历史极低区间，离合理中枢还有相当距离。
华夏基金经理徐猛则提醒，近期 A 股、美股、韩国股市走强，带动大量资金流入港股。但港股外部资金依赖性较强，一旦外围市场波动，资金流向容易快速反转。
他建议关注前期持续承压、压制因素逐步解除的板块，把握港股资金回暖带来的中长期配置机会。
华安基金则认为，可以均衡把握高景气赛道，具体涉及红利、科技、黄金、生物科技等四大板块个股。其中，科技板块重点关注业绩确定性强、估值合理的互联网龙头和硬科技企业；生物科技板块的长期成长逻辑未变。创新药、医疗器械、CXO 等细分领域仍具备较高的景气度。
资金已调仓
在分化的观点下，资金早已在港股 ETF 之间进行着新一轮的调仓。
易方达基金此前数据提到，合计 5055 亿规模的 193 只港股类 ETF，上半年净流出 428.62 亿。但拆解来看，恒生科技赛道 14 只产品，净流入 288.18 亿；港股创新药赛道，14 只产品，净流入 133.33 亿；港股信息技术赛道，9 只产品，净流入 7.68 亿。三个赛道合计，净流入超过 429 亿。
由此，他们认为，港股正在从单一 " 互联网科技叙事 "，向 " 创新药 + 硬科技 " 的多极化转型。科技、医药、信息技术，三条线，三个故事，但底层逻辑一致。都是产业趋势明确、估值处于历史相对低位、资金面率先异动的方向。
与之相对应的是，红利加互联网加证券，三个赛道合计净流出 517 亿。
Choice 数据显示，即便 7 月以来出现连涨行情，前述 16 只港股互联网 ETF，依旧合计净流出 24.48 亿元；而港股创新高净流入了 27.02 亿元。
