财联社记者最新了解到，已有券商针对百万级资产量的新客户让利，将融资利率给到 3% 以下，行业最低水平已达到 2.8% 左右。这一利率水平不仅明显低于两融业务 5% 的常见融资利率，也低于不少银行消费贷公开宣传中的利率区间。
过去，3% 以下的融资利率更多出现在超高净值客户、超大额资金客户或极个别专项活动中。如今，部分券商把这一利率下探到百万级资产客户，意味着两融 " 价格战 " 正在从极少数大资金客户向更广泛的优质客户层级扩散。
低利率背后，是两融市场的火热与券商业务的焦虑并行。Wind 数据显示，截至 2026 年 6 月 30 日，A 股融资融券余额合计 3.02 万亿元，较 2025 年末 2.54 万亿元的融资融券余额增长约 20%。截至 7 月 6 日，A 股两融余额仍有 2.99 万亿元，杠杆资金活跃度仍处于阶段性高位。
两融利率分层，常规 4%-6%，百万级客户卷到 2.8%
从记者了解的行业情况看，当前券商融资利率大致形成了几档分层。
常规利率多在 5%-6% 区间，新开户或普通两融客户通常可以申请到这一水平；如果客户资产量较高、交易活跃度较好，优惠利率通常可降至 4%-5%。
再往下，则进入真正的低价竞争区间。部分资本金充足、资金成本较低的券商，可以针对优质客户提供 4% 以下甚至 3% 以下的融资利率。记者了解到，华北、华南均有头部券商新开户客户可以申请到 4% 以下利率，行业最低样本已下探至 2.8% 左右，资产门槛仅在百万级别。
2026 年以来，不少券商互联网营销页面仍把 5%-6% 描述为默认融资利率，将 4% 以内、3.2% 左右描述为协商或专项优惠利率；财联社此前亦曾报道，两融融资利率跌破 4% 已成并不罕见的现象，部分头部券商因资金成本较低，对大额或高净值客户已给出 3.5% 以下融资利率。
与此前相比，最新变化在于，低利率的客户门槛正在下降。过去需要几千万甚至更高资产规模才可能谈到的融资利率，如今开始出现在百万级客户争夺中。
为什么还要卷？两融余额高位，新开户同比大增
价格战的直接原因，是两融需求确实在回升。Wind 数据显示，今年上半年融资融券本期新开账户数合计约 96.07 万户。结合行业口径，2025 年上半年两融新开户约 61.2 万户，今年上半年同比增长约 57%。
这也解释了为什么券商愿意在利率上让利。两融账户具有稀缺性，投资者只能开立一个信用账户，谁拿到客户的两融账户，往往也就拿到了客户更高黏性的交易关系、资金关系和后续综合服务入口。在成交活跃、风险偏好修复的阶段，两融客户成为券商必须争夺的核心资产。
但代价也很明显。券商两融业务赚的是净息差，收入来自客户融资利息和交易佣金，成本则包括发债等资金成本、税收成本、运营成本、净资本占用以及风控投入。当融资利率一路下探至 3% 以下，部分资金成本较低的券商尚可维持微利，但对资金成本更高、规模优势不足的中小券商而言，低价竞争很容易演变为 " 赔本赚吆喝 "。
增量不增收，券商两融业务再遇老问题
事实上，两融业务 " 增量不增收 " 并不是今年才出现。年报数据已经显示，2025 年上市券商融出资金规模普遍增长，但利息收入增幅明显落后于规模增速，部分券商甚至出现规模大增而收入微增的情况。
这一矛盾在今年更加突出。一方面，两融余额高位运行、两融新开户大幅增长，券商信用业务规模持续扩张；另一方面，融资利率从过去的 6%-7%、5%-6%，逐步下探至 4% 以内，甚至 3% 以下。规模增长带来的收入弹性，被利率下行和息差压缩快速消化。
从券商经营角度看，头部券商资金成本更低、资本实力更强、客户基础更厚，更有能力用较低融资利率获取客户；中小券商如果被迫跟随降价，往往承受更大盈利压力。两融利率战表面上是客户价格竞争，实质上也是券商资金成本、资本实力、风控能力和综合服务能力的比拼。
当前两融余额高位与融资利率低位同时出现，对券商提出了双重要求。一端是客户争夺，另一端是风险管理。若行情持续，低利率或许还能带来规模扩张；若市场波动加大，券商则必须承受息差压缩、客户波动和风控压力的多重考验。
低价不是终点，服务和风控才是下一轮竞争
两融利率卷到 2.8%，最直观地说明了券商客户争夺的激烈程度。但对于行业而言，真正值得关注的不是利率还能不能再降，而是当价格越来越接近资金成本，券商还能用什么留住客户。
答案可能仍要回到服务本身。对于两融客户，低利率只是开户理由，持续留存则取决于交易工具、策略支持、券源服务、担保品管理、实时风险提示、智能风控和账户陪伴。财联社记者也曾在《券商两融业务 " 增量不增收 "，头部券商更明显，困局怎么破？》报道中梳理出，科技赋能、精细化运营、风控升级与综合服务成为两融业务转型的四大核心方向。
从这个角度看，两融利率战正在把券商推向更深层的竞争，头部券商拼资金成本和综合服务，中小券商拼精细化运营和差异化客群，所有券商都须重新平衡规模、收益和风险。低利率可以带来流量，但最终能不能变成利润，仍要看券商能否把两融从单一融资工具，做成信用业务、财富管理和交易服务的综合入口。
