文 | 深蓝财经，作者 | 王鑫
这两天，基金经理吴昊的半年度 " 冠军基 " 突然暴跌。
就在 6 月 30 日，他管理的方正富邦核心优势 A 刚刚以 183.67% 的半年度回报，超越了富国低碳环保在 2015 年上半年创下的 160.31% 纪录，改写了公募基金行业的历史。这只此前名不见经传的产品，从去年还没上榜的 " 小透明 "，一跃成为全市场瞩目的半程冠军。
7 月 1 日，下半年第一个交易日，AI 股率先倒下。方正富邦核心优势 A 单日净值回撤 1.66%。1.66% 不算什么，上半年翻倍的基民们见过更大的波动。
7 月 2 日，半导体存储、AI 硬件继续全线崩塌。该基金一季度末重仓存储股和半导体洁净室，前五大重仓分别是江波龙、德明利、香农芯创、兆易创新、佰维存储，仓位高度集中，前十大重仓股占比高达 72.38%。这种极致押注在上半年是暴涨的燃料，在暴跌时就成了加速下坠的重力。
彭博报道称，Meta 正在筹划进军云计算市场，计划通过新成立的 "Meta Compute" 组织，对外出售过剩的 AI 算力和模型访问权限。
消息一出，美股半导体板块应声暴跌，费城半导体指数重挫超 6%，美光、闪迪跌超 10%，康宁跌近 14%，Meta 逆势上市 8.8%。市场在奖励 " 省钱 " 的公司。
恐慌迅速跨洋传导。今日 A 股存储芯片股集体跳水，兆易创新 A 股跌停，港股跌超 16%，光模块集体重挫，中际旭创跌 6.55%。含 AI 量高的韩国股市也没能幸免，SK 海力士大跌 14.57%，单日市值蒸发约 1600 亿美元，折合人民币超 1.15 万亿元，跌没了一个寒武纪。
扎克伯格的原话其实没那么吓人：Meta 现在还没打算卖算力，因为自用足够；未来如果建多了，可以通过云业务对外销售。彭博的报道也很克制，说的是 " 正在制定计划 "。但到了另一家外媒那里，标题变成了 "Meta 建设云业务，销售过剩 AI 算力 "。" 过剩 " 两个字，点燃了市场最敏感的神经。
悲观派认为，这是算力过剩的信号，Meta 作为全球最大 AI 算力采购方之一都要往外卖算力了，说明需求没那么旺。北美云大厂一旦集体削减资本开支，A 股半导体和硬件业绩将直接承压。乐观派则反驳，能溢价租得出去，恰恰说明市场算力依然紧缺。扎克伯格自己说过，外部公司愿意以高于采购成本的溢价来购买算力。
但无论哪种解读正确，恐慌已经形成了。市场交易的是预期，而预期最怕的就是叙事反转，从 " 算力永远不够 " 到 " 算力可能过剩 "，这个 180 度转弯只用了 24 小时。
Meta 还没开始卖，市场先跌为敬。如果吴昊没有及时调仓，这场暴跌，他恐怕很难躲过。
半年收益 183%，全靠二季度行情
把时间拉回半年前，这只冠军基的崛起更像一 " 精准卡位。
吴昊，北京邮电大学计算机本硕、清华大学经管学院硕士，曾任职华夏基金数量投资部副总裁，2018 年加入方正富邦。他不仅担任基金经理，还是权益投资决策委员会委员、董事总经理、数量投资部行政负责人。这些头衔说明他在公司投研体系中处于核心管理层位置。
他的履历横跨技术与金融，这或许解释了他为何能在去年四季度精准切换赛道。2025 年三季度，该基金前十大重仓股还围绕航空航天和新能源展开，到四季度全部换成了半导体存储。
这种近乎 " 一键清仓、一键满仓 " 的极致调仓，在规模极小的产品上才玩得转。至一季度末，该基金 A 类规模仅 0.34 亿元，C 类规模 5.54 亿元，合计约 5.88 亿元。虽然 C 类后来居上，但总规模仍属中小体量，充分体现了 " 船小好掉头 "。这种灵活性在单边上涨行情中是放大器，但在波动加剧时，同样的仓位集中度会带来对等的杀伤力。
更值得玩味的是，2024 年、2025 年该基金 A 类利润分别仅有 95 万元和 92 万元，即便 2026 年一季度已大幅重仓芯片半导体，A 类当季利润仍是 -139 万元。一只上半年涨了 183% 的产品，其一季度 A 类份额居然还是亏损的，这说明绝大部分涨幅集中在二季度，一季度的重仓调整并未立即见效，基金经理的 " 精准一击 " 更多是二季度行情配合下的成功。
吴昊对后市的判断倒是清醒。他在接受证券日报采访时表示，存储芯片行业仍处于上行周期中段，而非尾声。但交易逻辑正从 " 炒涨价 " 转向 " 盈利确定性 "，配置重点应从 " 最先涨价的品种 " 转为 " 盈利与现金流兑现最清晰的标的 "。
183% 的半程冠军，两天或回撤 10%。这不是故事的结局，只是下半场的开场哨。冠军的光环能戴多久，取决于他能否在接下来的震荡中守住。而守住，往往比冲刺更难。
