文 | 硅基象限，作者 | 张思
放眼全球，市值突破万亿美元的企业仅十余家，而做存储的就有三家。
在过去 12 个月，SK海力士和美光股价超 9 倍速狂奔，三星电子暴增超 5 倍，三家存储巨头，大跨步进入 " 万亿美元市值俱乐部 "。
具体来看，去年 6 月 27 日，美光股价约为 124.7 美元 / 股，而今年 6 月 28 日已达 1132 美元，市值超 1.2 万亿美元；SK 海力士去年 6 月 29 日股价约为 180 美元，今年 6 月 26 日约 1700 美元，总市值约 1.38 万亿美元；三星电子去年 6 月 29 日其股价约 40 美元，而今年 6 月 27 日约 209 美元，市值约 1.4 万亿美元。
这背后的核心原因是，三星电子、SK 海力士、美光几乎包揽了 90% 以上算力服务器中的存储市场。
伴随着三巨头的狂飙，其所在的存储行业也被贴上三个标签，涨价、垄断与扩产。
三个月狂揽 800 亿美元
存储涨价的苗头，从 2025 年上半年开始。
去年 4 月，闪迪一封涨价函，告知客户产品整体涨幅超过 10%，掀开了存储芯片短缺、涨价的大幕。
随后，三星电子、海力士、美光等大厂也开始宣布涨价，甚至在 2025 年下半年涨幅一度超 70%，且供不应求。
这带来了 2025 年，三家头部存储公司，营收和利润的增长。
在 2025 年财年，三星电子半导体（DS）业务营收约为 308 亿美元，营业利润约 114 亿美元；海力士营收约 681 亿美元，净利润约 300 亿美元；美光营收为 373.78 亿美元，净利润为 85.39 亿美元。
在 2025 年，海力士的利润率为 48.5%，三星的毛利率为 39.4%，美光的毛利率为 39.8%。
2026 年开年，三家半导体巨头营收几乎翻倍，利润也迎来约 4 倍增长，且伴随着净利率 / 毛利率的翻倍。
2026 年一季度（1-3 月），三星半导体业务（DS）的营业收入为 530 亿美元，增长 225%，营业利润达 350 亿美元，同比增长 480%，海力士营业收入约 330 亿美元，同比暴涨 198%，营业利润约 240 亿美元，同比增长 405.5%。
从美光最新发布的 2026 财年第三季度（3-5 月）数据来看，增长还在持续，期间营收 414.6 亿美元，同比增长 345.7%，净利润 288.6 亿美元，同比暴涨 1398.3%。
三巨头三个月赚了 800 亿美元，超过 2025 年全年。
营收和利润高速增长背后，是净利率 / 毛利率的翻倍。在 2026 年一季度，三星营业利润率是 66%; 海力士为 72.7%, 而美光在 2026 财年三季度毛利率也达到了 84.9%。
在 2026 年 5 月下旬，三家存储公司的市值，相继突破万亿美元。
全球市值超万亿的公司仅 16 家，科技公司有 13 家，除了三家存储巨头外，还有市值超过四万亿美元的英伟达，谷歌母公司 Alphabet 、苹果 Apple，超过 2 亿的微软 Microsoft、亚马逊 Amazon、台积电 TSMC、SpaceX，以及超过万亿美元的博通 Broadcom、特斯拉 Tesla、Meta Platforms。
三星和 SK 海力士，也成为唯二，进入万亿美元市值俱乐部的韩国企业。
助力他们狂奔的关键技术有两个：DRAM 与 NAND Flash。
" 吸金王 "：DRAM 与 NAND Flash
存储器分为两大类，一类是易失性存储，存储速度快，但是一断电数据就清空；另一类是非易失性存储，断电后数据依然存在。
DRAM 与 NAND Flash，一个是易失性存储器，另一个则是非易失性存储器。
DRAM 包括HBM（高带宽内存）、DDR5/6、LPDDR5/5X/6、GDDR6/GDDR7等技术路线。其中，DDR5/6 是台式机、服务器内的存储技术，LPDDR6/5/5X用在智能手机、平板及车载系统，GDDR6/GDDR7面向图形处理器（GPU）的高速显存。
HBM（高带宽内存）是用于算力服务器的存储，也是技术壁垒最高的 DRAM。HBM 采用 2.5D 堆栈技术，需要将 8 层、12 层甚至 16 层 DRAM 芯片，通过TSV（硅通孔）技术，垂直堆叠在一起，目前最新技术为 HBM3e / HBM4，单颗存储容量已超 36GB。
诸如，三星电子、美光目前 HBM3E 和 HBM4 均采用 12 层堆叠，最高可以实现 36GB 容量，且正在研发 16 层堆叠，容量达 48GB 的 HBM4。
NAND Flash，也叫闪存，包括手机内置存储、U 盘、服务器的固态硬盘 SSD。在 AI 算力场景下，存储已经演进到 PCIE 6.0 SSD。
根据 CFM 闪存市场统计数据，25Q4 全球 DRAM 市场的前三名分别为三星电子、SK 海力士、美光，分别占据 37.1%、33.1% 和 20.8%。而在 NAND Flash 市场，前五名分别是三星、SK 海力士、铠侠、闪迪和美光，占 27%、22.1%、15%、12.8%、11.6%。
三家巨头正惹上 " 垄断官司 "。外媒披露，6 月 29 日，三星电子、SK 海力士和美光科技遭遇美国联邦反垄断的集体诉讼，称其合谋限制传统 DRAM 供应、抬高价格，加剧内存短缺。
存储三巨头能站上如今的位置，其实已经走了 50 年。
内卷、洗牌的五十年
DRAM 比 NAND Flash 早出生 20 年，但发明这两种芯片的公司，目前都已放弃存储业务。
1970 年，英特尔推出世界上首款 DRAM 存储芯片（Intel 1103），容量仅 1KB，并一度拿下存储芯片的 80% 以上市场。
在八年后，帕金森兄弟（沃德 · 帕金森与乔 · 帕金森）在美国爱达荷州，一个牙科诊所的地下车库创立了美光，并在 1979 年发布 64Kb 容量 DRAM。
1980 年，美光创立的两年后，行业开始 " 内卷 "。当时，日本厂商东芝、日立、富士通等公司开始进军存储市场，并以极高的良品率和更低价格，抢占 80% 以上市场份额。
那时，英特尔因为难以匹敌日本公司，放弃 DRAM 业务，转型做微处理器（CPU）。
在三年后，韩国两大巨头才成立。1983 年，韩国商人郑周永成立现代电子产业株式会社，这也是 SK 海力士的前身，同年，三星创始人李秉喆宣布正式进军 DRAM 市场，并发布了能用于个人电脑的 64Kb 容量的 DRAM，比美光晚 4 年，比海力士早两年。
1989 年，东芝推出首款 NAND Flash 产品，NAND Flash 进入存储舞台中央。1992 年底，三星从东芝获得 NAND Flash 设计授权，并推出首款 NAND Flash 器件。
之后十年，存储行业开始重新洗牌。这一年，韩国现代电子并购 LG 半导体，并在一年后将现代电子彻底剥离，更名为海力士半导体。
同年，日本存储企业也开始并购重组。NEC 与日立剥离各自的内存业务，联合成立 NEC 日立存储器，一年后正式更名为尔必达。
2000 年代初期，海力士正式开始研发 NAND Flash，2002 年，三星在全球闪存市场份额排名第一。
2003 年，日本又一家公司，三菱电机的 DRAM 制造部门，也被并入尔必达。在之后几年，尔必达进入发展的黄金期，成功在东京证券交易所上市，并一度获得 20% 市场份额。
但在 2012 年之后，日本企业渐渐退出存储赛道。一方面，尔必达由于难敌韩国企业的竞争，加上日本经济限制，宣布破产，并由美光收购。另一方面，在 2016 财年，东芝净亏损高达 9657 亿日元，不得已将存储部门剥离并出售，在 2019 年正式更名为铠侠。
当前，DRAM 和 NAND Flash 是三星和海力士的绝对统治区。但他们侧重点略有不同，三星的优势在于智能手机、电脑中的 DDR5/6，LPDDR5 等消费级市场，而海力士因为更早绑定英伟达，而在 HBM 市场更具优势。
算力竞争的下半场依然火拼产能。6 月 29 日，SK 海力士宣布将单独向韩国西南地区（湖南／光州）半导体集群投入 400 万亿韩元，用于建设多座存储晶圆厂及 HBM 先进产线；三星电子正式公布未来 10 年总额约 1000 万亿韩元的投资；美光也在纽约州和爱达荷州规划了庞大的全新晶圆厂建设。
存储行业是个周期性行业，产能不足时价格增长迅猛，但是需求下降时，价格也将迅速下滑，这也意味着存储行业将没有 " 永远的牛市 "。
