36 氪获悉，中信证券研报认为，2025 年 6 月至今的这一轮 AI 交易相比于与 2000 年科网周期的类比，其实更像 2021 年的电新周期。当前的 AI 相当于 2021 年中旬的电新，偏上游的动态 PE 还没有坍缩、业绩预期刚开始上调。见顶信号有四：" 最不紧缺 " 商品的价格见顶（2021 年的电解液 = 现在的硅片）、下游的大范围涨价和成本抱怨、海外 Capex 披露密度提升、拥挤度 / 扩散度的坍塌。上游里估值低供给紧的品种行情越往后性价比越高。当前也更看好偏下游的品种，看好硅基里的存储链、燃机链、光模块、PCB、云厂商，碳 + 硅的算力金属、氟化工、磷化工。
36氪
1小时前
